联合健康

Elevance Health, Inc.

智通財經APP獲悉，瑞銀近日發佈報告指出，人工智能(AI)正逐步成為醫療健康領域的底層核心技術，但本輪技術變革的最大受益者並非醫療保險公司，醫院反而有望依託AI構築更穩固的長期競爭優勢。藉助AI技術，醫院能夠優化運營流程、削減人力成本，並在日趨複雜的醫保結算體系中挖掘更多收入空間。

分析師A.J.賴斯表示，AI正迅速成為醫療行業的核心運營底層架構，既能實現行政工作自動化、優化臨牀診療流程，也能打通患者、醫療機構與支付方之間的溝通壁壘。雖然醫保服務商的運營效率也將得到顯著提升，但報告認為，這類效率紅利最終會在行業內普及，難以形成長期差異化競爭力。

保險機構：效率提升終將被行業競爭抵消

聯合健康(UNH.US)、Elevance Health(ELV.US)、哈門那(HUM.US)、信諾(CI.US)、康西哥(CNC.US)等多家醫保企業，已將AI落地應用於理賠審核、事前授權、風控反欺詐及客户服務等全流程。瑞銀提到，這類應用的確能降低行政成本、優化用户體驗，但相關技術工具通用性強、極易被同行複製效仿。

賴斯認為，AI整體只會抬升醫保行業的效率基準線，無法為企業打造持久的競爭壁壘。

報告稱：“呼叫中心自動化、理賠處理、醫保事前審批等多數行政類AI應用，可複製性極強。”技術降本帶來的收益，最終會通過降價、升級保障服務、加碼用户配套服務等方式，在行業競爭中被逐步稀釋。

聯合健康旗下的Optum業務或是為數不多的例外。依託旗下數據分析子公司Optum Insight，聯合健康可向外輸出基於AI的營收管理與理賠處理系統，由此開闢了外部增收渠道，價值遠超單純的內部降本。

報告同時指出，聯合健康/Optum、哈門那/CenterWell等保險+醫療一體化模式具備獨特優勢：企業可將AI技術貫通保險業務與診療服務兩大板塊，進一步放大運營效能，同時積累更完整、連續的患者數據。

醫院板塊：有望建立長期競爭優勢

醫院領域的發展態勢則截然不同。

HCA醫療(HCA.US)、泰尼特(THC.US)和Universal Health Services(UHS.US)等大型營利性醫療機構，已率先將AI應用於營收管理、拒賠申訴、人力調配及臨牀文書工作。瑞銀判斷，這類機構將在未來數年內持續領先眾多非營利性醫院——後者受預算限制、決策流程冗長等問題制約，新技術落地節奏普遍偏慢。

賴斯在報告中寫道：“美國醫療體系以非營利性醫院為主，受資金短缺與內部治理複雜等因素影響，這類機構技術落地步伐普遍滯後。”

行業落地節奏的差距，將讓率先佈局AI的醫院持續拉大運營水平與財務表現的差距。

報告列舉了多個實際案例：HCA醫療利用大語言模型整理病歷、撰寫申訴文書，既減少了醫護人員的事務性工作，也提升了醫保拒賠申訴的成功率。

Universal Health Services則上線智能編碼平台SmarterDx，該系統可全面核查所有患者病歷(而非傳統抽樣審核)。據企業測算，這套AI系統每年幫助機構追回約5000萬美元漏記診療費用，實現營收增量。

人力成本成AI降本核心突破口

人力成本佔醫院總開支的半數以上，也是AI發揮價值的核心場景。

HCA醫療聯合Palantir(PLTR.US)打造了人力調度平台Timpani，通過預測分析預判就診流量，實現醫護人員智能排班。該企業還與谷歌(GOOGL.US)合作測試AI護士交接系統，可在班次輪換時自動整合患者信息。

瑞銀表示，對於擁有數萬名醫護人員的大型醫療機構而言，哪怕運營效率小幅提升，也能轉化為可觀的財務收益。

延伸領域：後急性期護理、居家醫療等賽道同步佈局AI

報告還提及，AI技術也逐步滲透至康復護理、透析服務、人力外包、居家醫療等細分領域。

德維特(DVA.US)、Encompass Health(EHC.US)、BrightSpring(BTSG.US)和Option Care(OPCH.US)等企業，正藉助AI開展趨勢預測、患者運維、排班管理、診療協同與行政自動化工作。不過瑞銀認為，短期之內，規模領先的頭部企業仍將獨享AI帶來的主要經濟效益——唯有大型機構具備全面落地AI所需的規模、數據儲備與資金實力。

投資者視角

對投資者而言，瑞銀的核心結論是：AI有望提升醫療行業大部分領域的盈利能力，但各細分領域受益程度分化明顯。醫保公司雖能從行政成本下降中獲益，但競爭壓力可能削弱其留存收益的能力。而醫院，尤其是那些行動迅速、投入巨大的大型營利性運營商，隨着AI在行業內的普及，或將在利潤擴張和差異化競爭方面享有更長的窗口期。