百事

智通財經APP注意到，全球食品飲料巨頭百事公司(PEP.US)即將於7月9日公佈2026年第二季度財報，但投行 Evercore ISI 提前發佈預警：在消費者支出放緩、成本通脹及市場競爭加劇的多重壓力下，百事二季度表現將低於市場預期。該行維持其“與大盤持平”評級，最新目標價170美元。

Evercore分析師團隊預測，百事二季度有機銷售額同比增長2.3%，低於市場普遍預期的2.8%；每股收益預計為2.18美元，略低於市場預期的2.20美元。這一判斷主要基於4月中旬以來汽油價格上漲、宏觀經濟不確定性增加導致的消費疲軟，以及北美地區異常天氣對零售的衝擊。儘管法官近期駁回了限制SNAP(補充營養援助計劃)資金購買不健康食品的試點提案，短期內緩解了政策壓力，但23個州的相關豁免申請仍需數月才能最終落地，長期需求仍存變數。

分業務板塊看，百事正面臨結構性挑戰。北美飲料業務(PBNA)中，傳統全卡路里碳酸飲料持續承壓，但風味創新和零糖產品線表現亮眼——Gatorade通過簡化包裝、強化補水功能宣傳，截至6月14日的季度掃描銷量同比增長9%；Mtn Dew風味延伸產品也部分抵消了核心SKU的下滑。不過，北美食品業務(PFNA)復甦慢於預期，儘管推出了Doritos NKD、Lay's新包裝等創新產品，但截至6月14日的季度掃描數據仍同比下滑0.7%，消費者對價格敏感度上升，促使百事縮小與自有品牌的價格差距，主要針對大包裝產品調整定價。

國際市場成為少數亮點。歐洲、中東及非洲(EMEA)市場保持穩定，印度和中國需求韌性較強;國際飲料業務利潤率高達37%，顯著高於北美飲料的12%。但拉美市場面臨去年同期5000萬美元收益的基數壓力，三季度利潤率或受拖累。

為應對挑戰，百事已啓動成本削減計劃：裁員、關閉3家工廠、合併生產線、削減近20%的美國SKU，並通過供應鏈優化提升效率。公司預計2026年資本支出低於淨銷售額的5%，並重申100億美元股票回購計劃(2026年擬回購10億美元)，同時尋求健康零食等領域的補強併購。

然而，這些舉措短期內恐難見效。Evercore ISI 已將百事 2026 全年的 EPS 預期從 8.63 美元下調至 8.60 美元。

目前，百事公司的市盈率已滑落至約 16 倍，遠低於其約 21.5 倍的十年曆史平均水平。雖然估值跌至歷史低位，但在高通脹、大消費降級以及 GLP-1 減肥藥等長期健康趨勢的重圍下，這家飲料巨頭的復甦之路顯然比想象中更為漫長。對於百事而言，即將到來的 7 月 9 日，不僅是一份二季報的發佈，更是市場對其管理層能否駕馭“後通脹時代”消費鉅變的一次嚴苛大考。