摩根大通

美国银行

智通財經APP獲悉，支付技術公司費哲金融服務(FISV.US)正考慮將其STAR借記卡交易網絡出售給包括摩根大通(JPM.US)、美國銀行(BAC.US)、富國銀行(WFC.US)和PNC金融服務集團(PNC.US)在內的美國大型銀行財團。受此消息提振，費哲股價週二盤前交易中一度大漲約7%。然而，據知情人士透露，部分潛在買家在初步評估後已決定放棄推進，原因是擔憂此類交易可能引發立法者、監管機構和商户的強烈反彈。

STAR Network：連接1.15億持卡人的支付“高速公路”

費哲旗下STAR Network是美國主要的借記卡交易處理網絡之一，提供連接銀行、商户與消費者之間的借記卡、ATM、電子商務及其他支付交易的路由基礎設施。該網絡服務於超過2,800家金融機構發行的逾1.15億張借記卡持卡人。費哲還同時擁有Accel借記卡網絡。

對於潛在買家而言，這筆交易的核心價值在於支付網絡的“所有權紅利”。根據2010年《多德-弗蘭克法案》中的德賓修正案(Durbin Amendment) ，資產規模達到或超過100億美元的大型銀行，若借記卡交易通過外部支付網絡處理，其向商户收取的交換費將受到聯邦上限限制。

然而，監管規則中存在一條關鍵通道：若銀行自身擁有並運營支付處理網絡，則相關交易可豁免於該費用上限。這意味着，一旦大型銀行獲得STAR Network的所有權，便可通過自有基礎設施處理借記卡交易，從而繞開聯邦交換費上限的約束。

銀行高管長期以來認為，交換費上限壓縮了銀行收入，而這部分收入此前用於支持免費支票賬户、欺詐保護及借記卡獎勵計劃等服務。此前，第一資本金融(Capital One Financial)以506億美元收購發現金融服務(Discover Financial Services)後獲得了自有支付網絡，這一交易重新點燃了大型銀行對垂直整合支付處理基礎設施的興趣。

監管與商户反彈風險：交易落地的最大障礙

儘管收購支付網絡在戰略上對大型銀行具有吸引力，但交易的落地面臨重重阻力。據媒體報道，部分已參與初步磋商的銀行在完成內部評估後，認為推進交易的可能性較低，核心顧慮在於這筆收購極易引發議員、監管機構與商户羣體的集體反對。商户羣體長期主張壓低刷卡手續費，銀行通過收購自有網絡變相突破費率上限，或將觸發反壟斷調查與輿論批評。

支持《德賓修正案》的人士和商户組織則表示，設定交換費上限能夠減少商户支付成本，並可能通過價格調整讓消費者受益。若大型銀行通過收購支付網絡規避這一限制，勢必引發商户團體的強烈反對。

報道指出，一些潛在買家已明確表示，擔憂此類交易可能引發政治和監管層面的審查，尤其是在交換費問題及美國支付行業競爭爭議由來已久的背景下。

截至發稿，摩根大通拒絕就此置評;費哲、美國銀行、富國銀行及PNC均未在非工作時間迴應路透的置評請求。相關談判仍處於早期試探階段，尚未形成框架性協議。

出售背景：激進投資者施壓與領導層動盪

費哲考慮出售STAR Network，正值公司經歷一段艱難時期。過去一年，費哲股價大幅下跌。數據顯示，該股52周高點為173.50美元，而近期已跌至47.04美元的52周低點。截至週一收盤，費哲股價報51.78美元，年內累計下跌約23%。過去12個月，該股累計跌幅高達約70%。

2025年底，公司業績大幅不及預期，股價隨之急劇下挫。2026年6月，費哲完成了首席執行官的交接。

激進投資者Jana Partners此前一直公開施壓，要求公司剝離非核心資產並重振董事會。此次STAR Network出售談判的曝光，正是對這一壓力的直接回應。激進投資者的推動與大行收購意向的結合，為費哲提供了一次潛在的“價值釋放”機會。

此外，費哲週一發佈的6月小企業指數顯示，小企業銷售額同比增長2.4%，受平均交易價值上升和零售支出反彈支撐，消費者活動趨於穩定。

更大的圖景：支付行業的“去中介化”浪潮

Fiserv-STAR交易談判，是支付行業更大趨勢的縮影。銀行正在重新奪回支付基礎設施的控制權。 過去十年，金融科技公司和支付網絡(Visa、Mastercard)在支付價值鏈中佔據了越來越重要的位置。銀行如今正試圖通過收購和垂直整合來扭轉這一趨勢。

監管套利成為併購的重要驅動力。 Capital One收購Discover的先例表明，支付網絡的戰略價值不僅在於其運營收入，更在於其提供的監管豁免權。這一邏輯可能引發更多類似交易。

支付行業的整合浪潮正在加速。從Capital One-Discover到可能的銀行-Fiserv交易，支付基礎設施的所有權正在向少數大型機構集中。這對商户、消費者和監管機構都將產生深遠影響。

無論這筆交易最終能否達成，它所揭示的行業趨勢已經清晰：在德賓修正案的陰影下，支付網絡的所有權正成為美國大型銀行戰略佈局中不可或缺的一塊拼圖。而當銀行從支付網絡的“用户”變成“主人”時，美國每年數萬億美元的借記卡交易，其成本結構可能正站在一次深刻變革的門檻上。