盤前市場動向

1. 7月7日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.30%，標普500指數期貨跌0.18%，納指期貨跌1.11%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.73%，英國富時100指數漲0.33%，法國CAC40指數漲0.25%，歐洲斯托克50指數跌0.55%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.73%，報69.05美元/桶。布倫特原油漲0.89%，報72.63美元/桶。

市場消息

三星財報未能取悦投資者，科技股疲軟態勢再度抬頭。三星二季度利潤受AI旺盛需求推動同比暴增19倍，但僅較分析師預期高出6%。其首爾上市股價一度重挫10%，拖累SK海力士及日本鎧俠等同行集體走低。市場失望情緒在美國盤前交易中蔓延，美光科技公司、閃迪公司和其他半導體公司的股票紛紛下跌，因為投資者重新評估了與人工智能支出熱潮相關的公司的預期。

美股“雙重泡沫”逼近極值：盈利與價格泡沫疊加，或引爆30%-50%回調。圍繞AI的投資熱潮持續推高美股走勢，標普500等主要指數不斷刷新高位。在這一背景下，部分市場多頭將遠期市盈率視為關鍵依據，認為當前估值並未進入泡沫區間。這一判斷基於未來12個月預期盈利的快速上修。儘管股價顯著上漲，但華爾街對企業利潤的預期提升更為迅猛。隨着第二季度財報季臨近，盈利增長預期依然強勁。FactSet統計顯示，標普500成分公司有望實現連續第七個季度的兩位數利潤增長，目前分析師預計整體盈利增速超過23%。然而，這種增長能否長期維持仍存在疑問。有分析人士指出，當前盈利增速已明顯偏離歷史趨勢，同時整體估值水平依然處於極端區間。從另一估值維度看，市場風險更加突出。以席勒CAPE比率衡量，標普500目前估值約為盈利的41倍，已逼近互聯網泡沫時期創下的歷史高位。他們進一步分析稱，與互聯網時代不同，當時企業盈利增長相對温和，而當前每股收益增速已高出長期趨勢1.8個標準差。如果將盈利調整回更接近常態的水平，CAPE比率將升至67.6倍，相當於高出長期趨勢4.6個標準差。分析人士寫道，這將超過美國曆史上所有資產泡沫的峯值。基於這一測算，報告指出當前市場不僅存在價格層面的高估，還疊加了異常擴張的盈利預期，正接近“價格泡沫疊加盈利泡沫”的狀態。

美財政部內部報告敲警鐘：AI行業若重蹈互聯網泡沫覆轍，恐引發系統性經濟衝擊。根據相關媒體獲取的一份美國財政部內部報告草稿，儘管特朗普政府在公開場合不遺餘力地扶持人工智能(AI)產業，但其麾下的財政部職業分析師卻發出嚴厲警告：AI企業如今比世紀之交的互聯網公司更深入地嵌入了美國經濟，一旦AI市場重演互聯網泡沫破裂的戲碼，所引發的衝擊波將橫掃整個經濟體系。分析師們寫道：“一旦AI行業出現下行，將波及股市、私人信貸市場、為數據中心建設融資的企業、雲服務提供商、芯片製造商以及公用事業公司”，其連鎖反應將“在整個經濟生態系統中引發震盪”。報告認為，目前AI投資者正在承擔極為巨大的風險，以至於整個金融系統的穩定在很大程度上繫於AI能否如預期般實現生產率的飛躍和盈利的兑現。

高盛：重資產股盈利有望引領漲勢，資金輪動進入“持久戰”。高盛集團策略師認為，資本密集型公司在本財報季有望交出穩健的盈利答卷，進一步跑贏那些更依賴人力或數字資產的輕資產同行。以Guillaume Jaisson為首的高盛策略師團隊指出：“投資者對實物資產、基礎設施及工業產能重獲戰略重要性的世界，仍處於配置不足狀態。”Jaisson指出，“HALO”交易——即“重資產、低淘汰”(Heavy Assets, Low Obsolescence)——當前正進入“更具持續性的階段”，盈利驅動而非估值普漲將成為行情主力。他表示，即便在重資產板塊內部，贏家與輸家之間的分化也將進一步擴大。Jaisson強調：“我們並非看空AI或輕資產，只是認為當前的相對估值和資金流向已極度過分。HALO交易的核心邏輯是，在實物資產稀缺性重新得到市場定價的過程中，盈利確定性的溢價將持續存在。”

前美聯儲官員布拉德：年內大概率啓動加息，9月成關鍵窗口。現任普渡大學米奇・丹尼爾斯商學院院長、前聖路易斯聯儲主席吉姆・布拉德近日表態，即便美聯儲7月議息會議選擇按兵不動，今年晚些時候仍大概率啓動緊縮操作。布拉德認為，當前通脹水平依舊居高不下，9月議息會議是下一輪加息的關鍵窗口。他同時質疑AI帶來的產能提升難以在短期扭轉美聯儲貨幣政策主線。他同時指出兩項能夠緩和通脹壓力的利好因素：債券市場定價反映通脹峯值已經過去，疊加近期國際油價持續下行，相關降温效應會在未來數月逐步傳導至通脹統計數據，給美聯儲留出觀望緩衝期。但布拉德強調，兩類短期利好不足以替代主動加息調控。

美元淨多倉擴大至近400億美元!利差邏輯主導外匯行情。全球交易員對美元前景的樂觀情緒達到2015年以來峯值。隨着市場押注美聯儲高利率維持更長週期，美元已走出為期一個月的持續上漲行情——美元6月單月累計上漲2%，是年內表現最好的月份之一。美國商品期貨交易委員會(CFTC)週一發佈的持倉報告顯示，截至6月30日，美元淨多頭持倉規模逼近400億美元，創下十餘年來最高水平。本輪美元走強的核心催化來自美聯儲主席沃什表態，其明確承諾將全力穩定物價，直接推升市場加息預期。對比全球其他主要央行，市場普遍預判美聯儲收緊政策力度將遠超海外同行，美債相對利差優勢持續支撐美元上行。

WTI一度失守69美元!沙特“斷崖式”降價創26年紀錄，原油供應過剩警鈴大作。在歐佩克+温和增產、霍爾木茲海峽通航恢復以及美伊臨時和平協議的聯合衝擊下，全球石油市場正面臨顯著的供應過剩壓力。沙特國有石油生產商沙特阿美已將下月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價每桶下調11美元，調整後較地區基準價格貼水1.50美元。這是該品級原油自2020年和2015年價格戰以來，再次以貼水價格出售。此次調價幅度也創下了自2000年以來的最大單月官方售價降幅。這一調價舉措，緊隨上週末包括沙特在內的歐佩克+成員國決定下月提高產量配額，進一步強化了供應過剩的預期。

個股消息

美股芯片股、光通信股盤前普跌。週二美股盤前，截至發稿，西部數據(WDC.US)跌近7%，希捷科技(STX.US)跌近6%，美光科技(MU.US)、閃迪(SNDK.US)跌超5%，AMD(AMD.US)、英特爾(INTC.US)跌近4%，博通(AVGO.US)、高通(QCOM.US)跌近3%，英偉達(NVDA.US)跌超2%。光通信股方面，Astera Labs(ALAB.US)跌超5%，邁威爾科技(MRVL.US)跌近5%，Credo Technology(CRDO.US)、AXT Inc(AXTI.US)、Tower半導體(TSEM.US)跌超4%，Coherent(COHR.US)、Lumentum(LITE.US)、康寧(GLW.US)跌超3%，諾基亞(NOK.US)跌超2%。

SpaceX(SPCX.US)加入納指，華爾街大行集體唱多。SpaceX股價走弱之際，正值其週二加入納斯達克100指數，預計此舉將促使被動型和主動型基金進行投資組合再平衡。這家航空航天和衞星公司在IPO靜默期結束後也獲得了分析師的大量看漲評級，至少有六家銀行，包括摩根士丹利和高盛集團，給予了相當於“買入”的評級。

“路線圖完好無損!”英偉達(NVDA.US)火速駁斥下一代AI機架延期傳聞，華爾街斥其為“博眼球噱頭”。英偉達駁斥了一篇稱其下一代“Kyber”人工智能(AI)機架將推遲至2028年的報道，該公司發言人表示，“我們的路線圖完好無損”。Semianalysis此前發佈了一份報告，稱旨在容納英偉達Rubin Ultra芯片的Kyber機架級架構將被推遲12個月以上，延期至2028年。瑞穗證券交易部門分析師Jordan Klein週一也表示，投資者應該已經看過很多次這樣的戲碼，關於英偉達新產品因製造問題而延期的消息層出不窮，但這都是博眼球的噱頭，純粹是噪音。

郭明錤：蘋果(AAPL.US)摺疊屏iPhone恐重演iPhone X“一機難求”，初期出貨或不足百萬部。據天風國際證券分析師郭明錤最新報告指出，蘋果即將推出的摺疊屏iPhone，很有可能重演當年iPhone X上市時的情景——因創新設計帶來製造工藝上的挑戰，初期供貨將極為有限，發售節奏也將因此受到影響。郭明錤基於最新產業調查數據顯示，2026年下半年，摺疊屏iPhone的組裝出貨量預計約為700萬至800萬部，其中第三季度出貨量僅在50萬至100萬部之間。相比之下，同期iPhone 18 Pro與Pro Max的合計出貨量預計可達2000萬至2200萬部，差距懸殊。

EDA巨頭戰略轉向!傳新思科技(SNPS.US)終止關鍵晶圓製造軟件開發，資源轉向AI芯片設計等高利潤業務。多位知情人士透露，美國芯片自動化設計(EDA)巨頭新思科技計劃停止提供一套被全球半導體制造商廣泛使用的製造過程控制軟件，此舉旨在將資源轉向人工智能(AI)芯片設計等利潤率更高的業務。知情人士表示，今年4月和5月，新思科技已通知包括三星電子、SK海力士、鎧俠以及Qorvo(QRVO.US)在內的10多家半導體制造商，將對相關產品實施“生命週期終止(EOL)”計劃。這意味着，新思科技將不再推出這些軟件的後續新版本，僅履行現有維護義務。新思科技這一舉措凸顯了半導體軟件行業格局正在發生變化。軟件供應商正加大對AI設計技術的投入，同時，部分半導體制造商也越來越傾向於自主開發製造軟件。

100億美元砸出史上最大收購：福泰製藥(VRTX.US)溢價100%收購Crinetics(CRNX.US)，殺入內分泌賽道。福泰製藥同意以100億美元現金收購Crinetics，這是福泰製藥歷史上最大的一筆交易，旨在將其業務版圖擴展至內分泌學領域。每股85美元的收購價格較Crinetics週一的收盤價溢價了102%。Crinetics的核心產品是一款名為Palsonify的每日服用的藥物，用於治療一種罕見的垂體疾病。該公司還在開發一種針對被稱為先天性腎上腺皮質增生症的遺傳性疾病的療法。福泰製藥表示，這些藥物在其峯值時可提供超過50億美元的年收入。截至發稿，福泰製藥週二美股盤前跌近1%，Crinetics則暴漲近99%。

油價波動帶來超額利潤!殼牌(SHEL.US)Q2交易業務成“印鈔機”，對衝產量損失。當卡塔爾的天然氣工廠因戰火停擺、綜合天然氣產量較第一季度驟降約30%時，殼牌的交易部門卻交出了一份令人矚目的成績單。這家倫敦能源巨頭週二發佈的第二季度業績前瞻更新顯示，石油交易利潤與強勁的第一季度表現持平，而天然氣交易業績則“顯著更高” 。在產量大幅下滑的背景下，交易業務的出色表現為即將於7月30日公佈的正式財報奠定了堅實的盈利基礎。截至發稿，殼牌週二美股盤前漲超2%。