亚马逊

智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)計劃通過一筆美元債券發行至少融資250億美元。這是該公司為加大人工智能(AI)基礎設施投資而進行的最新一輪融資。

據悉，亞馬遜在3月10日於美國債券市場分11個不同期限發行了總額達370億美元的債券之後，隔天便在歐元市場發行了145億歐元(以當天匯率計算約168億美元)債券。該公司還在去年11月完成了三年來首次美國本土發債，募資150億美元。此外，亞馬遜還在今年5月首次轉向瑞士法郎債券市場，通過發行3年、6年、9年、12年、18年和25年期債券，募資28.2億瑞士法郎(約36億美元)，各檔債券最終定價均落在初始報價區間的中位附近，且因認購踴躍多次擴大發行規模。

知情人士透露，此次債券發行規模可能會根據投資者需求進一步擴大，不過其同時強調，目前尚未作出最終決定。知情人士表示，此次債券將分最多八個期限發行，到期期限從3年至40年不等。其中，期限最長的一部分債券將於2066年到期，其初步定價較同期美國國債收益率高約145個基點。

此次債券發行由巴克萊、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利負責承銷。知情人士表示，募集資金將用於一般企業用途，包括償還債務、開展收購以及資本支出等。

這是超大規模雲計算服務商近期一系列大規模債券發行中的最新一筆。當下，AI引發的算力需求爆發式增長，推動科技巨頭陷入了“不投入就出局”的AI軍備競賽。數據顯示，亞馬遜、微軟(MSFT.US)、Meta(META.US)和谷歌(GOOGL.US)今年的資本開支規模升至7250億美元——主要用於AI數據中心設備。在AI需求持續增長、芯片和數據中心成本上升的背景下，各大科技巨頭目前尚未釋放削減投資的信號，反而較第一季度財報公佈前進一步上調了資本開支預期。

對於這些科技巨頭來説，龐大的投資計劃正在迅速消耗現金儲備，轉向債務市場融資成為必然選擇之一。Dealogic數據顯示，包括谷歌、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文在內的“AI超大規模企業”，今年已累計發行1590億美元債券，顯著高於2025年的1080億美元和2024年的170億美元。迄今為止，投資者對此類債券需求十分旺盛，認購規模通常達到近期類似發行規模的數倍。

在市場深度方面，科技巨頭的觸角已延伸至全球債券市場。摩根士丹利預計，2026年全球AI相關債券發行規模將接近5700億美元，較去年翻倍以上;截至5月底，全球已發行約2360億美元AI相關債務融資，約為去年同期融資規模的4倍。其中，谷歌在5月發行了其史上規模最大的歐元計價債券，並首次推出加元計價債券，總計募資近170億美元，進一步擴大了非美元融資的規模。

除了超大規模雲計算服務商，AI芯片巨頭英偉達(NVDA.US)也叩響了投資級債券市場的大門。據此前報道，英偉達計劃通過發行高等級債券籌集至少200億美元，這是該公司自2021年以來首次重返公司債市場。據悉，英偉達擬發行七檔債券，期限橫跨2年至30年，其中最長品種的初步定價區間為較美國國債收益率溢價約90個基點。消息人士稱，募資所得將用於一般公司用途，包括償還及再融資現有票據。

融資渠道遠不止債券市場。6月初，谷歌宣佈總規模約850億美元的股權融資計劃，其中伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US)以私募方式認購100億美元，公開發行部分因超額認購從300億美元上調至450億美元，這是該公司歷史上最大規模的股權融資，所得資金將全部投向AI基礎設施建設。另據報道稱，Meta高管也在討論發行數百億美元新股的可能性，為今年最高達1450億美元、2027年更高的AI相關資本支出提供資金。

然而，大規模舉債也引發了業界對AI投資泡沫的擔憂。瑞銀測算，2026年超大規模雲服務商的資本開支預計將消耗接近100%的經營現金流，而過去10年的平均水平僅約為40%，債券市場正好填補了這一融資缺口。部分投資者認為，AI基礎設施建設可能出現無序擴張，企業存在過度投入的風險。

與此同時，在如此大規模的AI債務狂潮之後，投資者已開始顯現出疲態。最直觀的例子便是，Meta在5月初發行一筆最高250億美元的投資級債券，峯值訂單簿約960億美元。這個數字看起來不小，但與去年10月同一發行人300億美元債券吸引的1250億美元需求相比，明顯縮水。

另外一些跡象包括，一家與軟銀集團相關的發行人，因需求不足被迫提高發行收益率才完成融資。投資者開始要求更強的保護條款——包括由谷歌提供“背書”，即在租户違約時保證數據中心租金照付。部分投資者甚至直接拒絕某些交易。一位投資者表示，他們放棄了一筆甲骨文密歇根州數據中心140億美元的債券，原因之一是債券含有贖回條款，對債權人不利。

在近期市場對超大規模雲計算廠商鉅額的資本支出能否轉化為足夠豐厚利潤的擔憂加劇之際，亞馬遜後續的發債計劃將備受關注。債務槓桿加持形成的“鈔能力”能否真正轉化為核心競爭優勢仍存不確定性，繁榮背後的隱性風險不容忽視。當前多數AI巨頭維持高強度資本投入，現金流消耗加快，償債緩衝空間持續收窄。而鉅額資本投入未必能轉化為算力、數據層面的絕對優勢，若投資回報不及預期，集中到期的大規模債務或將抬升債券市場信用風險。投資者將密切關注這類債券的需求狀況，以此來判斷科技巨頭大手筆加碼AI投資的舉措是否仍受到市場認可。