法拉利

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智通財經APP獲悉，隨着特別版超跑車型推動業績增長軌跡，來自歐洲的豪華跑車製造商法拉利(Ferrari NV)上調盈利增長預期。由於F80等限量版車型以及價格更高的Purosangue四座車型版本需求強勁，法拉利公司上調了全年業績指引，第二季度業績也隨之迅速走高。在強勁Q2業績以及上調業績展望共同推動之下，法拉利美股ADR(RACE.US)交易價格在美股盤前一度暴漲約6%。

這家意大利豪華跑車製造商目前預計，今年該公司的調整後利潤數據至少達到約29.7億歐元(摺合約34.1億美元)，較此前預測小幅提高。第二季度法拉利調整後息税折舊及攤銷前利潤(調整後的EBITDA)則約為7.55億歐元，遠超華爾街分析師一致預期。

業績顯示，儘管車型換代導致交付量下降，但總部位於馬拉內羅的法拉利仍在通過稀缺的限量版車型獲取更大規模營收與利潤。這種策略為公司推出首款純電動汽車類型的跑車產品Luce提供了財務緩衝，——該電動車型缺少作為法拉利吸引力核心的燃油發動機所帶來的戲劇性獨家超跑體驗。

由於市場對 F80 等限量版車型以及更昂貴的Purosangue四座跑車的需求旺盛，法拉利正從其新興勢力車型(包括 F80和Purosangue)中創造更多價值，並將通過推出其首款純電動汽車Luce來檢驗其成功模式。

財報公佈後，法拉利股價在米蘭股票市場則一度上漲4.8%。該股今年以來已累計上漲12%。

法拉利當前的產品週期更加側重其價格最昂貴的一些超跑奢華車型。售價360萬歐元的F80是一款擁有1,200馬力、限量生產799輛的混合動力超級跑車，去年年底開始向客户交付，目前正與其他特別系列車型一道改善公司的產品組合。

F80承襲了F40、Enzo和LaFerrari等稀有旗艦車型的傳統，這些車型僅面向少數長期收藏家提供。其稀缺性和高昂售價意味着，即使交付數量相對有限，也能對收入和盈利能力產生超比例影響。

法拉利還在從其首款四門車型Purosangue中創造更多價值。4月發佈的Handling Speciale版本保留了自然吸氣V12發動機，同時加入更敏鋭的駕駛設定、獨特的裝飾以及更多個性化定製機會。

這些車型體現了法拉利成為汽車行業盈利能力最強制造商之一的經營模式，即將嚴格控制的產量和漫長的等待名單，與價格不斷提高的衍生車型相結合，在無需增加銷量的情況下能夠大幅提升盈利。

未披露Luce銷售情況

法拉利未披露Luce的銷售情況。有媒體援引知情人士透露的消息在本週報道稱，該車型今年的配額已經售罄。

Luce將檢驗法拉利能否把這一經營模式延伸至法拉利標誌性的燃油發動機之外。其首款純電動汽車擁有超過1,000馬力，並採用四門五座佈局，同時也對公司提出挑戰：能否複製F80等車型的吸引力與定價權。

Luce於5月發佈時市場反響並不順利且後續評級仍然褒貶不一。這款售價55萬歐元的四門車型由LoveFrom參與設計，該工作室由蘋果公司前設計主管喬尼·艾夫創立，他也是iPhone和iMac等產品背後的關鍵人物。

法拉利力爭以稀缺性擊穿週期噪聲，低迷股價終於迎來了至關重要的基本面修復窗口

這份財報對近期承壓的法拉利股價構成實質性利好與估值穩定器。第二季度調整後EBITDA同比增長7%至7.55億歐元，高於約7.29億歐元的市場預期;公司將全年EBITDA下限由29.3億歐元小幅上調至29.7億歐元。更關鍵的是，季度交付量因車型切換降至3,366輛，但整體營收仍增長8.4%至19.4億歐元，説明F80、特別系列車型和個性化配置帶來的單車價值提升，足以抵消銷量下降。市場因此獲得了最重要的驗證：法拉利的盈利驅動力仍是稀缺供給、產品組合和定價權，而非依賴銷量擴張。

對於股價此前低迷的核心擔憂——高估值、增長指引偏保守以及首款純電動車Luce可能稀釋品牌——本次業績至少降低了前兩項風險。法拉利美股ADR(RACE.US)目前約為385.69美元，較約504.49美元的52周高點低約23.5%;而Luce在5月發佈後曾令米蘭股價單日下跌逾8%。

如今，報道稱售價55萬歐元的Luce已完成2026年接近500輛的銷售目標，加上公司訂單已排至2027年，意味着電動化至少沒有立即破壞法拉利的客户需求和稀缺性體系。特別版燃油與混動車型提供的高利潤，亦為公司承擔純電研發、營銷及產能爬坡成本提供了緩衝。

但最新業績與展望，更像是股價築底和估值修復的必要條件，而不是重新進入單邊上漲的充分條件。全年EBITDA指引僅上調約1.4%，顯示管理層依然謹慎;Luce約500輛的首年配額相對於法拉利整體銷量仍屬小規模，無法單獨證明純電車型能夠長期複製F80及V12車型的收藏價值、二手殘值和超高毛利數據。

法拉利當前最有價值的投資邏輯不是“豪車銷量復甦”，而是其繼續證明自己是擁有汽車製造外殼的全球頂級奢侈品定價權資產。財報數據與展望提高了逢低配置的基本面勝率，但股價能否持續反轉，仍取決於個性化收入保持強勁、EBITDA利潤率穩定在約39%、新車型切換結束後增長重新加速，以及Luce不會通過擴大產量損害品牌稀缺性。