Strategy

智通財經APP獲悉，當比特幣價格徘徊在62，000美元附近、遠低於公司歷史持倉成本時，曾經那個“只買不賣”的比特幣巨鯨，正在經歷一場深刻的戰略蜕變。8月3日，Strategy(MSTR.US)向美國證券交易委員會(SEC)提交的8-K文件顯示，公司在截至8月2日的一週內以1.0473億美元出售了1，638枚比特幣，平均售價約63，957美元。這一價格較公司整體持倉平均成本75，419美元低約15%，意味着每枚比特幣錄得約11，462美元的賬面損失。

此次出售是Strategy自6月下旬正式啓動“數字信貸資本框架”以來的最大規模單週減持。公司打破此前“永不出售”的不成文規定，授權在現行資本計劃下出售最高50億美元的比特幣，用於補充美元儲備、支付股息及回購證券。這一金額較7月初提出的12.5億美元方案上調了四倍，標誌着這家曾經的“比特幣囤積者”正在向主動資本管理模式全面轉型。

最新拋售：虧損減持背後的財務邏輯

此次1,638枚比特幣的出售，是Strategy自6月下旬正式推出"數字信貸資本框架"以來，最新一輪主動減持操作。平均售價63,957美元遠低於公司75,419美元的整體持倉成本，意味着這筆交易在賬面層面是"虧損減持"。

出售所得被精確拆分為兩大部分：

5,240萬美元：用於支付優先股股息

5,230萬美元：用於回購STRC優先股

同期，Strategy還通過市價發行(ATM)計劃出售了3,011,361股MSTR普通股，淨募資約2.906億美元。這筆資金同樣被用於防禦性配置——2.5億美元注入美元儲備、2,890萬美元回購STRC、1,170萬美元補充現金餘額。

截至8月2日，公司美元儲備餘額已達40億美元。CEO Phong Le在財報電話會上表示，公司年初至今已買入174,895枚比特幣，同時出售3,620枚。出售規模雖然絕對數值不小，但相對於其84萬枚的總持倉而言佔比極低。

戰略轉型：從"只買不賣"到"主動資本管理"

Strategy的這一系列操作，標誌着其自2020年轉型比特幣財務公司以來最重大的戰略轉折。今年6月29日，公司正式推出"數字信貸資本框架"，徹底打破了此前"永不出售"的不成文規定。

新框架的核心要素包括：

強制美元儲備：要求建立大規模美元儲備，專項覆蓋至少12個月預期股息及利息支出

比特幣變現授權：最初批准出售最高1.25億美元比特幣，用於補充儲備、支付股息或回購

雙重回購授權：批准各10億美元用於回購優先股和A類普通股

如今，這一框架正在全面落地——且規模遠超最初設想。

CEO Phong Le在財報電話會上明確了50億美元套現計劃的三重用途：

增強美元儲備：最多12.5億美元，將現金緩衝提升至約50億美元

支付優先股股息：估算需要約17.6億美元

推動股票回購：額外20億美元

三項目標合計，計劃中的加密資產出售額已達50.1億美元，較7月初提出的12.5億美元方案上調4倍。Michael Saylor表示，按現行計劃計算50億美元為上限，但總額最終可能更高。

優先股管理：以11%折價"消滅"高息債務

在這一戰略轉型中，對優先股STRC的管理是核心目標之一。CEO Phong Le在財報電話會上明確表示，公司的主要企業目標是讓STRC長期穩定在99至100美元的票面價值附近交易。為此，Strategy計劃在需要時通過出售比特幣、證券回購、股息調整和股票發行來主動管理資本。

事實證明，公司正在以極具財務智慧的方式推進這一目標。上週，Strategy動用8,120萬美元回購了912,143股STRC股票，平均回購價格約89.02美元。由於STRC票面價值為100美元，這意味着公司以約11%的折價提前註銷了高收益股息義務。

6月下旬，公司將STRC股息率上調至年化12.00%。在股價低於面值時回購，Strategy得以永久削減未來的優先股股息負擔——這是一筆相當精明的財務操作。

7月31日，董事會宣佈向STRC優先股派發半月現金股息，每股0.50美元。截至8月2日，優先股回購計劃剩餘額度約8.938億美元。