应用材料

美国超微公司

智通財經APP獲悉，在半導體板塊經歷一輪急劇拋售之後，花旗發佈研報呼籲投資者買入三隻標的，認為支撐行業向好的宏觀背景基本未變，並特別將應用材料(AMAT.US)列入正面催化劑觀察名單。

數據顯示，費城半導體指數年內累計漲幅仍達到約60%，遠超標普500指數同期約11%的升幅，但本季度以來已回撤19%，而同期標普500指數基本持平。花旗分析師指出，半導體股此前的強勢表現已“透支了投資者的高預期”，回調在所難免。

從基本面看，花旗認為行業支柱需求依然穩固。佔半導體整體潛在市場約34%的數據中心需求保持強勁，汽車和工業需求延續復甦態勢，而來自PC和手機的消費端需求則“因存儲成本上漲與供給受限而持續疲弱”。

盈利預期方面，花旗指出，已發佈二季報的企業中，半導體公司2026年和2027年的一致預期每股收益平均上調幅度分別為9%和6%，較一季度的15%和12%有所放緩;半導體設備製造商的上調幅度則穩定在10%和11%。正因如此，分析師明確表示，相比整個芯片行業，更看好半導體設備股，因為“資本支出上修帶來的盈利預測上調動力更強”。

基於上述判斷，花旗推薦買入AMD(AMD.US)、德州儀器(TXN.US)和應用材料。其中，應用材料被提前列入90日正面催化劑觀察，該公司將在8月13日公佈財報。花旗在報告中預計，應用材料給出的10月當季業績指引將高於市場普遍預期，該行的營收和每股收益預測分別較市場共識高出3%和2%。

該行進一步指出，同業科磊(KLAC.US)、泛林集團(LRCX.US)和泰科電子(TEL.US)在最新財報中，均已將2026年全球晶圓廠設備支出預期上調至1500億美元以上。展望更遠時期，泰科電子預計2027年晶圓廠設備支出可達1900億美元以上，並有望自2027年起進入2000億至2500億美元區間;科磊認可行業1900億美元的共識預期且認為存在上行空間，並提到對2027年下半年的可見度前所未有，甚至已就2029年及以後的需求展開早期討論;泛林集團則將當前需求環境形容為2027年晶圓廠設備增長的“非凡佈局”，並預計有利趨勢將持續到2028年，主要驅動力包括強勁的AI半導體需求、DRAM與邏輯芯片的全面擴產，以及不斷加碼的先進封裝強度。

在存儲芯片領域，花旗表示，韓國製造商因在高帶寬存儲與大宗DRAM上的敞口不同，營業利潤表現分化。第二季度DRAM平均售價環比上漲約四成多，NAND平均售價環比上漲約六成。DRAM製造商普遍預計供應短缺將在2027年加劇並持續至2028年以後，三星(SSNLF.US)計劃將六到七成產能分配給長期協議客户，而美光(MU.US)該比例約為四成。由於業績喜憂參半，花旗取消了對美光的催化劑觀察。

模擬芯片方面，花旗指出行業正出現廣泛復甦，工業需求同比增長約30%至35%，汽車需求增長12%至15%，個人電子產品增長6%至8%。企業紛紛提價以對衝投入成本通脹，交貨週期正在拉長，部分產品已超過16周，客户催單情況增加了一倍。花旗預計亞德諾(ADI.US)、安森美(ON.US)和微芯科技(MCHP.US)也將呈現類似趨勢，並重申德州儀器是其“模擬芯片首選”，主要看好其製造產能優勢。

此外，花旗還上調了對大型雲廠商資本支出的預期。基於二季報數據，該行將美國“五大”雲服務商2026年和2027年的資本支出增速預期分別上調至同比增加90%和46%。其中，Alphabet(GOOGL.US)將2026年資本支出指引提升至1950億至2050億美元，較去年增加逾一倍;亞馬遜(AMZN.US)也將指引從2000億美元上修至2200億美元。花旗稱這一背景“支撐”其對計算芯片的積極立場，並繼續將AMD作為首選，看好其在GPU和CPU領域的份額擴張。