微软

智通財經APP獲悉，AI牛市正在迎來重要分水嶺。過去兩年，資金追捧芯片、網絡設備供應商等AI“賣鏟人”，但風向正在轉變，投資者不再單純追逐更龐大的模型或數據中心，而是要求AI能夠帶來可量化的真實回報。高盛指出，微軟(MSFT.US)憑藉深度嵌入億萬職場人日常工作軟件生態，有望成為這一輪風格切換的核心受益者。

高盛在最新月度報告中將微軟納入其美國“確信買入名單”(Conviction List)，同時維持對該股的“買入”評級，並將目標價從610美元上調至640美元，較當前股價水平高出31%。更重要的是，“確信買入名單”是該行篩選出的‌最具上漲潛力‌和‌最高信心級別‌的投資標的組合，被列入該名單表明高盛對微軟的看好程度高於常規 “買入” 評級。

高盛軟件行業分析師加布裏埃拉·博爾赫斯指出，AI投資的敍事正在發生微妙但意義重大的轉向：資金重心將逐步從AI模型訓練基礎設施供應商，轉向能夠把AI轉化為持續性企業收入的平台。

企業級AI應用正成為微軟最大機遇

企業級AI賽道被視為微軟當下最重要的增長主線。過去市場炒作AI，焦點集中在底層算力基建;而產業推進至新階段，如何面向海量企業落地可商用AI服務，成為勝負關鍵。

微軟最新一季財報，已經給市場展示出AI投入開始轉化為實質收益的明確證據。財報顯示，微軟Q4營收900.1億美元，同比增長18%，遠超分析師預期的877億美元。其中，Azure及其他雲服務收入同比增長43%，增速創下2022年以來最快。微軟還透露，Azure全年營收首次突破1000億美元，成為該公司繼Office和Windows之後的又一“千億級”業務支柱。

目前，谷歌母公司Alphabet在企業AI應用領域佔據主導，近90%的《財富》100強企業已採用其Gemini企業版。但微軟在最新財報中披露，其365 Copilot付費席位已突破3000萬個，較三個月前約2000萬的水平顯著增長，顯示其旗艦AI助手在企業端採用率持續提升。

這些數據至關重要，因為Azure不再僅僅是雲服務器租賃商。它已成為微軟AI服務的基礎，而Microsoft 365 Copilot則為企業提供了在郵件、電子表格、編程、會議以及業務工作流程中部署AI的實用方式。

這正是高盛看好微軟商業模式的關鍵：訓練AI大模型需要鉅額資本投入，但依託訂閲模式銷售AI賦能的生產力軟件，可以創造持續、高毛利的經常性企業收入。

博爾赫斯指出，“過去6到12個月間，市場看空微軟的主要論據之一，就是Copilot產品尚未達到理想狀態。”但她補充稱，產品質量正持續改善，用户數量的攀升有助於形成“正反饋循環”。

高盛預計，隨着Copilot持續滲透、AI運營效率持續優化、企業規模化部署成為常態，微軟每股收益增速將從2027財年約12%，提升至2029財年20%以上。

AI淘金賽道輪換：第一波贏家是基建 下一波屬於軟件

過去兩年，AI行情最大贏家集中在基礎設施賽道。芯片廠商、硬件供應商獲益匪淺，因為企業需要採購算力才能部署AI。

但市場格局正在改變。隨着企業客户從AI試驗階段過渡到規模化部署階段，那些已經與客户建立深厚關係的軟件平台的優勢持續凸顯。

微軟通過Windows、Microsoft 365、Teams、Dynamics、GitHub、Azure等平台觸達數億商業用户。在客户已經付費使用的成熟產品裏添加AI功能，遠比説服企業採用一套全新系統要容易得多。

當然，微軟前路依舊存在多重挑戰：AI基礎設施資本開支依舊維持高位;谷歌、亞馬遜等雲廠商競爭持續加劇;同時，企業AI落地節奏有可能慢於市場樂觀預期，拖累商業化兑現速度。

AI熱潮有望延續 華爾街分析師強烈看多微軟

簡而言之，高盛並不認為AI基建熱潮會就此終結，但是最大的投資機遇正在轉移：市場會更加青睞能夠把算力投入轉化為長期穩定企業收入的公司。微軟強勁的財報、Azure達成千億年化營收里程碑、Copilot付費席位突破3000萬等數據表明，這種轉變已經開始。

對於長期投資者而言，這是一條具備更強持續性的投資主線。搭建AI基礎設施造就了第一輪AI牛市贏家，而幫助企業日常應用AI則可能催生下一批贏家，高盛看好微軟搶佔這一賽道先機。

Tipranks數據顯示，絕大部分華爾街分析師看好微軟，共識評級為“強力買入”，平均目標價為560.22美元，對應潛在上漲空間大約15%。