Palantir

英伟达

智通財經APP獲悉，聚焦“AI+數據分析”的AI應用領軍者Palantir Technologies(PLTR.US)股價週二瘋狂飆升30%，這種史詩級“逼空”行情之下，已經抹去空頭勢力今年以來的全部賬面收益，並令其蒙受數十億美元損失。所謂逼空，是指賣方可能被迫不斷買回股票，以回補其虧損倉位/頭寸。空頭回補將進一步推高股價，從而給這一做空羣體帶來更大壓力。

根據S3 Partners LLC的統計數據，隨着Palantir股價週二收盤仍然狂飆30%漲勢如虹，押注這家聚焦AI應用超級平台且具備國防軍工背景的軟件公司股價下跌的投資者累計空頭賬面虧損達到30億美元。隨着該股創下兩年來最佳單日表現，這一空頭羣體今年以來的收益現已徹底轉為虧損。

Palantir成為本輪AI熱潮最大贏家之一的底層原因，在於它並不主要出售大模型本身，而是控制了從模型到現實業務價值的“最後一公里”，並且Palantir的AI需求已經由概念驗證進入合同、現金流與實際生產經營大規模部署階段。

Palantir旗下AIP人工智能應用平台負責接入不同大模型、構建智能體並評估其生產表現，Foundry負責打通企業數據、分析和業務流程，Apollo則保證系統在雲端、本地、邊緣設備乃至戰場環境中持續部署和升級;核心Ontology把企業的數據、業務邏輯、可執行動作和安全權限映射為一個動態“組織數字孿生”，使AI能夠調用庫存、生產、供應鏈、醫療、能源或軍事系統，並在嚴格權限約束下真正執行決策。

換言之，通用大模型負責“理解和推理”，Palantir負責讓模型理解某家機構獨有的現實世界，並把答案轉化為可審計、可執行的生產動作——這解釋了為何Anthropic、OpenAI等模型能力增強，未必取代Palantir，反而可能擴大其企業AI編排、治理和部署市場。

AI需求“超乎想象”，Palantir一夜擊穿空頭防線!“空軍們”從浮盈27億美元跌入虧損深淵

空頭命運發生逆轉，源於Palantir週一上調全年營收和利潤預期。更為強勁的業績展望推動股價上漲，終結了空頭此前的獲利走勢。在週一收盤前，由於該股表現低迷，空頭今年以來一度獲得約27億美元的賬面收益。

如上圖所示，Palantir股價創2024年以來最佳單日表現——強勁業績推動股價盤中瘋狂上漲逾30%。

儘管股價單日實現類似創紀錄級別大幅上漲，Palantir股價今年以來仍累計下跌逾8%，並有望錄得自2022年以來最差年度表現。

憑藉好萊塢電影《大空頭》而聞名全球的知名投資者Michael Burry於去年11月披露了針對Palantir和英偉達公司的看跌押注倉位，推動Palantir股價開啓了一輪持續下跌。今年6月，Burry在其Substack付費訂閲時事通訊中表示，他已經回補了Palantir空頭倉位的一半。

這位電影《大空頭》的原型人物近期頻繁做空操作更明顯聚焦於AI算力基建相關的擁擠交易以及AI半導體資本開支週期，比如Michael Burry通過看跌期權或空頭表達了對英偉達、特斯拉、美光、應用材料、iShares半導體ETF的看空倉位。

與此同時，考慮到該公司極高的估值，一些華爾街分析師仍然對其持謹慎態度。Palantir股票目前的預期市盈率超過83倍，較美股大盤可謂存在顯著溢價。

Brent Thill領銜的Jefferies股票分析師團隊在一份報告中寫道：“我們從基本面角度看好這家公司，但從當前水平繼續上漲的難度正在加大。”該團隊維持對Palantir的“跑輸大盤”評級，並補充稱，在微軟公司、亞馬遜公司和Snowflake Inc.等其他人工智能投資熱潮超級大贏家中，可以找到更優的風險回報比。

不過，Palantir首席執行官Alex Karp週一表示，市場對該公司AI數據分析工具的商業需求“超乎想象”，這緩解了部分投資者們的高估值擔憂情緒。此前，投資者擔心Anthropic PBC等人工智能開發商推出的工具可能衝擊Palantir的AI應用相關軟件業務。

在Palantir再一次上調全年業績預期後，該公司甚至迎來了一位新的華爾街多頭——德意志銀行的資深分析師Brad Zelnick。Zelnick將Palantir評級從“持有”上調至“買入”，並維持200美元目標價。他表示，在公司再次實現業績超預期並上調指引後，Palantir理應享有更昂貴的估值溢價。根據機構彙總的數據，在覆蓋該公司的分析師中，接近70%給予其“買入”評級。

在一些分析師看來，Palantir股價上演逼空行情的根本驅動力是盈利預測被整體重新定價，空頭回補或許只是放大器。Palantir將2026年營收指引從此前約76.5億美元上調至81.50億—81.58億美元，同比增長約82%;美國商業收入預計超過34.24億美元、增長至少134%，調整後營業利潤指引升至48.89億—48.97億美元，自由現金流指引升至45億—47億美元。第三季度營收指引21.60億—21.64億美元，也顯著超過約20億美元的市場預期。

如此大幅度的“業績超預期+全年上調”，迫使投資者迅速提高未來收入、利潤率和現金流假設;此前因股價年內疲軟而取得約27億美元賬面收益的空頭，在股價單日上漲29.5%後轉為約30億美元賬面虧損，止損和回補買盤進一步強化了上漲斜率，這是基本面跳升觸發的估值重置，疊加倉位結構造成的機械性軋空。

AI應用層的“時間旅行者”! 軟件行業真正稀缺的是把模型接入現實世界

來自德銀的資深分析師Zelnick在報告中表示：“在將人工智能需求轉化為真實客户價值方面，Palantir領先其他AI應用相關軟件公司好幾個身位。當應用軟件行業的大部分企業仍在努力證明人工智能能否真正帶來強勁增量價值且不會被AI徹底顛覆時，Palantir看起來越來越像一名時間旅行者——它已經抵達其他公司仍在努力奔赴的人工智能未來。”

通用大模型負責“理解和推理”，Palantir負責讓模型理解某家機構獨有的現實世界，並把答案轉化為可審計、可執行的生產動作，簡而言之，Palantir控制了從模型到現實業務價值的“最後一公里”。

從股價維度看，Palantir在2023年、2024年和2025年分別上漲約167%、340%和135%，反映市場持續把它從政府數據分析承包商重估為AI時代的企業操作系統;本輪財報前的大幅回撤，則源於高估值、國際業務增長偏弱以及投資者擔心通用AI工具衝擊應用軟件。

Palanti最新業績用美國商業收入149%的增長、62%的調整後營業利潤率和連續上調指引，直接反駁了“企業AI無法跨越試點階段”的核心空頭論點。不過，股價暴漲後估值依然極高，未來任何增速正常化、政府預算變化或執行偏差都可能引發劇烈波動;投資啓示不是忽略估值，而是認識到Palantir已經證明：AI應用軟件層最有價值的公司，未必擁有最強模型，而是擁有企業數據語境、決策工作流和生產系統控制權，真正稀缺的是把模型接入現實世界。

Palantir第二季度幾乎交出了一份“大型軟件公司不應出現”的增長報表：總收入達到19.35億美元，同比增長93%;美國業務收入增長115%至15.73億美元，其中美國商業收入增長149%至7.64億美元，美國政府收入增長90%至8.09億美元。更重要的是，高增長沒有以犧牲盈利為代價——GAAP營業利潤率達到47%，調整後營業利潤為11.94億美元、利潤率高達62%;經營現金流12.16億美元，調整後自由現金流12.20億美元、利潤率63%。當季簽署220筆百萬美元以上合同，總合同價值增長49%至33.73億美元，美國商業合同價值更增長153%至21.32億美元，説明AI需求已從試點和演示進入大規模預算、合同和生產部署階段。