本田汽车

智通財經APP獲悉，日本第二大汽車製造商本田汽車(HMC.US)週三發佈了超預期的業績——第一財季淨利潤同比暴增129.3%至4,509億日元(約合29億美元)，營業利潤翻倍至5,308億日元，雙雙大幅超越市場預期。這是本田六個季度以來首次實現季度利潤同比增長。

面對高達2.5萬億日元的電動車重組損失、中國市場銷量跳水的困境，本田用一份創紀錄的季報證明——“兩條腿走路”的戰略正在對衝汽車業務的週期性疲軟。受此提振，本田股價在東京市場收盤上漲3.9%。

財報顯示，本田第一財季營業收入達6.06萬億日元(約合384億美元)，同比增長13.5%，超出市場預期的5.87萬億日元。營業利潤飆升至5307.7億日元，較上年同期的2441.7億日元大增117.4%，遠超分析師預估的3001.6億日元。淨利潤達4509.2億日元，同比增長129.3%，較市場預期的2507.8億日元高出近80%。

這是本田六個季度以來首次實現季度利潤同比增長。税前利潤同樣表現強勁，增長107.0%至6050.3億日元。

業務表現

摩托車業務：貢獻近半利潤的“現金牛”

摩托車業務是本季度最大的利潤引擎。該板塊貢獻了約2,340億日元營業利潤，佔季度總利潤5,308億日元的接近一半。

印度和巴西市場的強勁需求是核心驅動力。本田在摩托車主要市場的營業利潤率超過16%，遠高於行業平均水平。在這一“現金牛”的強力支撐下，本田得以緩衝汽車業務重組帶來的鉅額財務衝擊。

汽車業務：中國失速、北美堅挺、戰略轉向混合動力

汽車業務在本季度實現了1921億日元的營業利潤，較上年同期的296億日元虧損顯著扭虧為盈。日元貶值是推動汽車業務利潤改善的關鍵因素之一，日元走軟提升了海外利潤以日元計價的賬面價值。

儘管面臨全球汽車銷量下滑和原材料成本上漲的逆風，公司表示關税影響在本季度已成功被吸收。不過，中國市場仍是本田最大的痛點，本田在中國市場仍面臨嚴峻挑戰——第一財季銷量大幅下降，公司已削減廣州和武漢工廠的產能。

北美市場則成為汽車業務的“定海神針”。美國市場貢獻了本田約一半的全球汽車銷量。日元走弱進一步放大了海外利潤的賬面價值。在關税成本方面，本田表示當季關税影響已被消化。

全年指引上調

基於日元匯率假設從1美元兑145日元調整至155日元，以及北美市場混合動力需求持續強勁，本田將全年營業利潤預期從5,000億日元上調30%至6,500億日元。全年營收預期從23.15萬億日元上調至24.15萬億日元(高於分析師預期)，淨利潤從2,600億日元大幅上調至4,000億日元。全年每股派息維持70日元不變。

然而，市場對這份指引仍有所保留。分析師平均預測全年營業利潤為6,760億日元——新指引雖已大幅上調，仍略低於市場預期。

管理層視角：中東局勢是不確定性最大來源

本田首席財務官川口正雄在財報説明會上表示，中東局勢的不確定性仍是最大風險因素，公司必須仔細評估與銷量、材料成本等相關的風險。

本田在經歷上一財年自1957年上市以來首次年度虧損後，正在通過匯率利好、北美混動需求和摩托車業務的強勁表現努力實現扭虧為盈。在加拿大建立電動車電池供應鏈的計劃已被無限期擱置，資源正加速向混合動力車型傾斜。

戰略轉向：混合動力成北美核心，電動化“踩剎車”

本田的戰略重心正在經歷深刻調整。上一財年，公司因電動車業務重組計提了超過90億美元的減值損失，並放棄了此前的長期電動車銷量目標。

戰略轉向混合動力。本田計劃在2030年3月前推出15款新型混合動力車型，主要面向北美市場。本田計劃今年停止在美國銷售其唯一一款純電車型Prologue SUV，並無限期擱置在加拿大建立電動車電池供應鏈的計劃。這標誌着本田正從激進的電動化戰略，轉向以混合動力為核心的務實路線。

取而代之的是，混合動力車型成為本田北美戰略的基石。公司計劃在2030年3月前推出15款新型混合動力車型，主要面向北美市場。北美市場將於2029年推出D級以上大型混合動力車型。與此同時，在加拿大建立電動汽車電池供應鏈的計劃已被無限期擱置。

在中國市場，本田7月已將與廣汽集團的合資企業期限延長至2038年，並計劃採用現地標準化零部件和本土合作伙伴平台來提升產品競爭力。

在軟件定義汽車領域，本田與日產正在推進中央電子控制單元(ECU)的聯合開發，力爭在2029年前後實現共通化零部件上車。本田CEO三部敏宏已公開確認雙方正在商討這一合作。