迪士尼

康卡斯特

智通財經APP獲悉，週三盤前，華特迪士尼公司(DIS.US)發佈2026財年第三季度財報。在CEO Josh D‘Amaro接任後的第二份季報中，公司交出了一份調整後每股收益大幅超預期的成績單，體驗業務與流媒體盈利能力的持續改善成為核心驅動力。

體驗業務(主題公園與郵輪)的強勁表現與《玩具總動員5》全球破10億美元的票房共同構成了本季度的增長雙引擎。與此同時，迪士尼宣佈以12億美元出售A+E Global Media的50%股份，並將2026財年股票回購目標從80億美元大幅上調至90億美元。財報發佈後，迪士尼股價盤前一度跳漲逾4%。

核心數據：EPS超預期11%

截至2026年6月27日的第三財季，迪士尼實現營收252.5億美元，同比增長7%，略低於市場預期的253.9億美元。調整後每股收益為2.06美元，較市場預期的1.86美元高出10.8%。GAAP口徑下，歸母淨利潤為26.38億美元，同比下降49.87%，稀釋每股收益1.51美元。利潤端與EPS端的背離主要源於一次性項目及去年同期高基數影響。

總分部營業利潤達到55.55億美元，同比增長21%，高於市場預期的52.4億美元。經營現金流48.66億美元，同比增長33%;自由現金流30.72億美元，同比增長63%。

業績指引：全年EPS增長12%，Q4營業利潤約49億美元

迪士尼重申2026財年全年指引：調整後每股收益預計增長約12%(不含第53周影響)，若包含第53周則預計增長約16%。公司預計2027財年仍將保持兩位數的調整後每股收益增長。對於第四財季，迪士尼預計總分部營業利潤約為49億美元，與分析師預期基本一致。

業務表現

體驗業務：美國主題公園客流量增長3%，奧蘭多“尤為突出”

體驗業務(含全球六大主題公園、迪士尼郵輪、商品與遊戲授權)本季度表現強勁，成為利潤增長的核心引擎。該部門營收99.7億美元，同比增長10%;營業利潤30.2億美元，同比增長20%。美國國內主題公園運營利潤同比增長27%，國際公園及體驗業務利潤則下降13%。

迪士尼在財報中表示，奧蘭多華特迪士尼世界度假區本季度表現“尤為突出”。美國國內公園客流量同比增長3%，全球遊客總數增長4%。人均消費在門票、餐飲和商品方面同比增長3%。

這一業績與競爭對手康卡斯特旗下環球影城度假村形成鮮明對比——環球影城6月需求放緩，部分歸因於汽油價格上漲。環球影城Q2主題公園收入僅增長2.7%至24億美元，且6月入園人數出現下滑。

迪士尼預計，隨着預訂量持續增長，本季度遊客數量將繼續保持增長勢頭。

娛樂業務：流媒體利潤翻倍，《玩具總動員5》全球破10億美元

娛樂業務(含電影工作室、Disney+流媒體及傳統電視)本季度營收113.5億美元，同比增長6%;營業利潤16.8億美元，同比大增64%。

流媒體是娛樂業務最大的亮點。Disney+與Hulu合併利潤達到7.12億美元，較去年同期的3.29億美元增長逾一倍。娛樂SVOD(訂閲視頻點播)收入同比增長11%至55.3億美元，其中訂閲收入增長15%，廣告收入增長3%。迪士尼表示，2026財年全年娛樂SVOD營業利潤率預計將保持在兩位數水平。

電影方面，《玩具總動員5》全球票房已突破10億美元，使該系列累計全球票房超過40億美元。該片在Disney+上的累計觀看時長也超過20億小時。《穿普拉達的女王2》在國際市場表現較好，而《星球大戰：曼達洛人與古古》以及真人版《海洋奇緣》票房則低於預期。

迪士尼警告稱，真人版《海洋奇緣》票房低於預期，以及美國流媒體平台廣告環境弱於預期，將對本季度業績產生影響。

體育業務：NBA總決賽提振收入，版權成本壓制利潤

體育業務(以ESPN為核心)本季度營收45億美元，同比增長4%。NBA和NHL季後賽在ABC和ESPN上的收視率均大幅飆升。

然而，由於賽事轉播權付款的時間安排，體育業務營業利潤同比下降17%至8.58億美元。NBA版權成本的上升是利潤承壓的主要原因。

戰略調整：出售A+E股權，回購目標上調至90億美元

迪士尼宣佈將以12億美元將其在A+E Global Media的50%股份出售給合資夥伴Hearst Communications。A+E旗下擁有Lifetime和History Channel等品牌。

公司計劃將這筆收益用於股票回購，將2026財年股票回購目標從80億美元上調至至少90億美元。CEO Josh D‘Amaro在財報中表示：“我們認為我們的股票被低估了，本季度我們繼續加大股票回購力度”。

迪士尼還宣佈，從2027財年第一季度起，將消費品業務從體驗部門轉移至娛樂部門，以“將創造IP的工作室與實現IP變現的商品整合在一起”。

在AI應用方面，迪士尼表示：“AI不僅僅是效率問題。我們首先將其用於增強創意流程，這一流程始終以人為中心、由藝術家驅動、由創作者主導”。

TikTok合作：首次將豎屏創作者內容引入Disney+

迪士尼與TikTok同日宣佈達成一項協議，允許TikTok創作者在短視頻中使用迪士尼電影和電視節目中的角色和場景。這是TikTok與傳統媒體公司之間的首個此類協議。兩家公司表示，試點項目將於未來幾個月在美國啓動，並計劃將其推廣到其他市場。交易的財務條款並未披露。

根據協議，精選視頻將在Disney+的“Verts”標籤頁下同步播出，旨在吸引偏好豎屏視頻的年輕用户。TikTok將為創作者提供來自皮克斯、漫威、星球大戰和FX等品牌的數百部迪士尼電影和劇集素材。試點項目將於未來幾個月在美國啓動。

該協議將“把TikTok上大量精心挑選的、以迪士尼為主題的粉絲創作內容引入迪士尼平台”。此舉正值媒體公司競相爭奪流媒體服務用户之際，尤其是在YouTube和TikTok等平台上花費大量時間的年輕一代消費者中。

除了為 Disney+ 提供新內容外，與 TikTok 的合作還有助於該公司吸引更多觀眾使用其流媒體服務。

根據TikTok的數據，去年該平台用户平均每天分享650萬條與電影和電視相關的帖子。一項調查顯示，近一半的受訪者表示，他們在TikTok上發現相關內容後觀看了電影或電視劇。

迪士尼首席營銷和品牌官阿薩德·阿亞茲表示：“最好的故事講述者首先是粉絲。此次合作在我們講述的故事和它們所激發出的創造力之間架起了一座新的橋樑。”