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Meta Platforms

智通財經APP獲悉，在將2026年資本支出指引大幅上調至最高2050億美元、並錄得上市以來首次單季負自由現金流之後，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)正重返債券市場。據知情人士透露，該公司計劃通過最新的美元投資級債券發行籌集至多250億美元資金。這將是這家科技巨頭不到一年內的又一次大規模債務融資，也是對經歷7月拋售潮後投資者對AI相關債券真實胃口的直接考驗。

發行細節：十檔債券橫跨2年至40年

據知情人士透露，Alphabet此次擬發行最多10個期限檔次的債券，到期日從2年延伸至40年不等。期限最長的40年期債券初始價格指引為較美國國債收益率高出約1.55個百分點。

各檔次債券的初始利差隨期限遞增：2年期約60個基點，3年期約70個基點，5年期約85個基點，7年期約100個基點，10年期約110個基點，20年期約130個基點，30年期約140個基點。發行結構包含固定利率和浮動利率票據，旨在覆蓋從短期資金管理人到長久期養老基金的廣泛投資者羣體。

美國銀行、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利及富國銀行將共同擔任此次發行的聯席賬簿管理人。債券為高級無擔保債務，預計將獲得Aa2/AA+的頂級評級。

發債背景：2050億資本開支與史上首次負現金流

此次發債距Alphabet上調2026年資本開支預期僅約兩週。7月22日，Alphabet將全年資本支出指引從1800億至1900億美元區間大幅上調至1950億至2050億美元，超過2025年支出規模的兩倍。管理層當時強調，當前AI轉型期 “投資不足”的風險遠大於“過度投資”的風險，算力需求依然遠超供給。

鉅額資本開支的直接後果是：儘管二季度實現經營現金流約391億美元，Alphabet在2026年第二季度錄得自由現金流負58.55億美元，為該公司2004年上市以來首次出現季度自由現金流為負。當季資本支出達449億美元，同比翻倍。而就在第一季度，公司自由現金流還是正101億美元。

儘管如此，Alphabet仍是一家“現金充裕”的科技巨頭——通過發行債券而非消耗現金儲備來融資，可以在為激進擴張計劃提供資金的同時，保留龐大的現金緩衝並優化資本成本。

市場反應：長端美債應聲走高，AI債券需求成最大懸念

發債消息公佈後，美債收益率全線走高3至4個基點，長端承壓尤為明顯。10年期美債收益率升至約4.65%，2s10s、5s30s期限利差均擴大。

這一反應揭示了市場的深層焦慮：AI基礎設施的鉅額供給正在與美聯儲潛在加息預期形成共振。利率市場目前仍計入約15個基點的9月加息預期，至年底累計加息預期約達33個基點。根據CME聯儲觀察工具，市場預計美聯儲9月加息概率達56.7%，今年至少加息一次。

此次發債之所以被視為“壓力測試”，原因在於AI相關債券的需求已在7月出現明顯降温。上週，貝萊德關聯公司為Meta Platforms位於得克薩斯州的數據中心項目發行的125億美元債券，初始需求即表現冷淡;亞馬遜的債券發行同樣遭遇認購熱情不足;包括SpaceX在內的多家企業新發AI相關債券，二級市場利差亦出現走闊。摩根士丹利策略師指出，7月Meta和甲骨文債券利差分別擴大了約22和29個基點。

行業圖景：科技巨頭AI債務洪流已達“消化不良”臨界點

Alphabet的250億美元發債，只是AI基礎設施融資洪流的最新一波。據統計，2026年以來，Alphabet、亞馬遜、Meta、甲骨文、英偉達和SpaceX六家“AI超大規模計算商”已在全球債券市場累計發行約2440億美元債券，較去年全年的1080億美元翻超一倍，更是2024年170億美元的逾14倍。

Alphabet自身更是領跑者之一。今年2月，該公司已發行約200億美元美元債券，實際籌資近320億美元。僅2026年上半年，該公司已發行超過500億美元債券，幣種涵蓋瑞士法郎、英鎊、歐元、加元及日元。兩個月前，Alphabet還完成了近850億美元的股票增發。此外，公司同步提交了擬發行最多400億美元A類和C類股票的申請。

摩根士丹利策略師指出，超大規模企業為AI融資增加在歐洲的發債，已使歐洲投資級信貸相對美國的估值優勢開始減弱。市場“消化不良”和投資者疲勞的跡象正在顯現。

在此背景下，Alphabet此次250億美元債券發行被視為檢驗市場對AI融資債券承接意願的關鍵測試。2050億美元的年度資本支出、史上首次負自由現金流、以及7月AI債券需求的降温——三重壓力疊加下的這次發債，其結果將為整個AI基礎設施融資週期的可持續性提供一個關鍵的市場信號。