英伟达

Sandisk Corporation

智通財經APP獲悉，有着“地球最重要股票”稱號的全球市值最高公司，並且處於人工智能狂熱浪潮最核心地位的“AI芯片超級霸主”——近期市值一度破5萬億美元的英偉達(NVDA.US)，給出了關於當前季度無比強勁的營收展望預期以及遠超市場預期的炸裂式業績增長數據，可謂全面擊潰近期風靡市場的“AI泡沫論調”，在極大程度上緩解了股票市場投資者們對前所未有的全球AI支出熱潮即將大舉退潮的擔憂情緒。

英偉達財報與業績展望公佈之後，當前市值約4.5萬億美元的英偉達股價在美股盤後一度暴漲超6%，美股市場的芯片板塊，尤其是該板塊的那些與AI訓練/推理系統密切相關聯的AI算力產業鏈領軍者們——比如臺積電、博通、AMD以及美光科技股價均大舉上揚，一改近期因AI泡沫論調席捲市場而陷入萎靡的股價下行軌跡。

毫無疑問，全球投資者們時隔多個月之後，再度感受到AI狂熱投資資金的“AI信仰”所帶來的巨大震撼，帶動半導體以及AI應用軟件板塊股價大舉上攻。上一次感受到如此規模的AI震撼力度乃在英偉達當時於7月份總市值突破4萬億美元大關——成爲全球首家市值突破4萬億美元的上市公司。

全球持續井噴式擴張的AI算力需求，加之美國政府主導的AI基礎設施投資項目愈發龐大，並且科技巨頭們不斷斥巨資投入建設大型數據中心，很大程度上意味着對於長期鍾情於英偉達以及AI算力產業鏈的投資者們來說，席捲全球的“AI信仰”對算力領軍者們的股價“超級催化”遠未完結，他們押注英偉達、臺積電與博通所主導的AI算力產業鏈公司的股價將繼續演繹“牛市曲線”。

在AI加速器領域市場份額高達90%的“AI芯片霸主”英偉達於美東時間週三美股盤後公佈的業績聲明中表示，預計截至明年1月的2026財年第四財季，總計營收將約爲650億美元，遠超華爾街分析師們此前平均預期的約620億美元——該項預期自10月底谷歌、微軟等科技巨頭們公佈強勁業績以來可謂不斷被上調，即使這樣英偉達給出的官方展望仍然強於不斷上修後的分析師預期，足以見得全球AI算力基礎設施需求究竟有多麼炸裂，英偉達業績仍然處於2023年以來的猛增軌跡。

這一最新的前景預示着，市場對於英偉達AI GPU算力集羣的需求依然強勁。這些昂貴且高性能的AI芯片被用於開發GPT系列等AI大模型以及爲需求堪稱無限級別的AI推理提供最爲強勁的計算效能。最新業績前景意味着，英偉達總營收將比三年期同期增長足足10倍，此外，英偉達最新公佈的淨利潤甚至遠超長期以來的兩大競爭對手——AMD與英特爾最新季度財報的兩者合計營收。

針對這類AI算力基礎設施的瘋狂支出是否可持續，以及ChatGPT、Claude與Grok AI等AI應用生態相關的海量算力需求是否能延續，外界的擔憂一直在累積，英偉達無比強勁的業績可謂擊碎對於AI算力需求的擔憂情緒。

AI芯片霸主用無比強勁的業績轟擊“AI泡沫論調”

“人工智能算力需求仍在呈現出指數級加速增長的態勢。”有着“AI教父”稱號的英偉達首席執行官黃仁勳在聲明中表示。“AI正在無處不在、無所不能，能完成所有你想要做到的事情。”

“關於人工智能泡沫的說法很多，但從我們的角度來看，我並未看到泡沫，關於AI算力需求所有的實際情況卻截然不同。”黃仁勳在業績電話會議上表示。“最新一代Blackwell架構AI GPU銷量遠超預期，雲端GPU已售罄，AI訓練和推理的計算需求持續加速增長，均呈指數級增長。我們已進入AI時代的良性循環。”

關於近期市場重點聚焦的“GPU真實的經濟壽命究竟是多久”，英偉達CFO科萊特·克雷斯給出正面回答——即六年前發貨的A100 GPU今年仍滿負荷工作，這也駁斥了近期“大空頭”巴里(Michael Burry)的質疑——即AI GPU等設備實際壽命僅2-3年，巴里當時甚至警告科技巨頭正在玩一場危險的會計“戲法”，旨在人爲擡高短期利潤。

在財報發佈後的美股盤後交易中，英偉達股價一度上漲超6%。截至週三收盤，該股今年以來已上漲39%，大幅跑贏標普500指數與納斯達克100指數，10月29日市值突破5萬億美元這一史無前例的超級關口。但是英偉達股價10月底以來因AI泡沫論調侵襲而下跌7%。

最新的財報數據顯示，在截至10月26日的2026財年第三財季，英偉達總營收同比激增62%，達到570億美元這一歷史最高營收規模，環比則增長22%，高於近期不斷上調之後的分析師普遍預期552億美元。剔除某些項目，NON-GAAP準則下的每股收益爲1.30美元，相比之下，分析師普遍預期爲1.26美元。淨利潤方面，GAAP準則下英偉達Q3淨利潤同比大增65%至319億美元，環比則增長21%，營業利潤也同比增長65%至360億美元。

英偉達業績與下季度展望證明，英偉達仍然爲全球AI領域當之無愧的“最強賣鏟人”，靠着在AI訓練/推理領域高達90%的市場份額，乘着全球企業佈局AI的前所未有熱潮瘋狂吸金。英偉達最初以銷售PC端的圖形處理器(即電腦GPU)聞名全球，但發現其並行架構適用於人工智能以及廣泛的高性能計算之後，近年來全身心佈局人工智能芯片，擁有大量計算核心、能夠同時執行多個高密集型AI任務，並且極度擅長處理並行計算的英偉達AI GPU近年來成爲芯片領域的最核心硬件，憑藉AI GPU+ InfiniBand高性能網絡設備集羣+CUDA生態壁壘建立起極其寬闊護城河。

自ChatGPT問世以來，隨着AI對於全球高科技行業和技術發展的影響力度越來越大，專注於單線程性能與通用型計算的CPU仍是芯片領域不可或缺的一環，但其在芯片領域的地位和重要程度已遠不及GPU，畢竟 CPU設計初衷是在多種常規任務之間進行通用型計算，而不是像GPU那樣去處理天量級別的並行化計算模式以及高計算密度的矩陣運算。英偉達CEO黃仁勳強調，全球向人工智能的轉變現在纔剛剛開始，他認爲，通過將特定任務分解成更小的部分並且進行並行處理來加速特定任務的GPU加速計算開始佔據主導地位。

谷歌最新發布的一系列基於Gemini 3的AI產品組合可謂給全球用戶們帶來史無前例的“AI震撼效應”，勢必帶來無比龐大的AI算力需求，可謂進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段”。再疊加“股神”巴菲特一經建倉谷歌就位列伯克希爾前十大重倉股，谷歌+英偉達帶來的強勁AI算力組合，近期可謂全面強化“AI牛市敘事”，強力駁斥一些投資者所焦慮的“AI泡沫時刻”已經來臨。

華爾街大行花旗近日表示，短期市場疲軟/向下回調可能在投資者們普遍預期之內，支撐股票市場長期牛市的“人工智能基本面敘事”依然完好無損，這可能爲回調期間創造重大逢低買入機遇。花旗還表示，空頭們的AI泡沫論根本站不住腳，該機構強調當前AI芯片市場的主要矛盾是供不應求，而非需求不足——最直接的體現就是臺積電CoWoS先進封裝產能供不應求將持續到整個2026年。

來自Coatue Management的創始人兼投資組合經理Philippe Laffont表示，現在的AI投資熱潮與“互聯網泡沫時代”有一個非常重要的區別——他稱之爲“超大規模優勢”，這是指包括谷歌母公司Alphabet、微軟和亞馬遜在內的現金流無比強勁的科技巨頭們，預計將在明年投入超過5000億美元繼續大舉進行AI算力基礎設施投資，並且不同於互聯網泡沫時代的是，這些現金流強勁且盈利能力穩健的科技巨頭乃這股AI大浪潮的核心推動力，這一點與2000年互聯網泡沫時期截然不同——當時多數領漲者爲那些未盈利的公司。

AI算力需求持續井噴，英偉達數據中心業務仍強勁如斯! 同比大增66%

“市場對英偉達財報這一最新消息的反應非常積極，因爲這表明AI算力基礎設施支出動能並未出現任何程度減弱，”Zacks Investment Management高級客戶投資組合經理Brian Mulberry在一份報告中表示。他所在的投資公司長期持有英偉達股票。他表示：“市場對英偉達硬件解決方案的需求依然無比強勁。”

歐洲金融巨頭巨頭盛寶銀行表示：“鑑於英偉達對全球股票情緒的巨大影響，尤其是在人工智能、半導體和更廣泛的科技行業領導地位方面，其業績要麼可以平息緊張情緒，要麼增加新的不確定性。”“毋庸置疑的是，強勁的數字可能通過恢復對半導體行業增長軌跡和人工智能算力相關投資主題的信心來提振市場看漲情緒。”

從已公佈財報的科技巨頭支出預期來看，美國科技巨頭Meta、微軟、谷歌以及亞馬遜在財報中對於最核心人工智能基礎設施(包含AI GPU、AI ASIC、企業級存儲系統、核電設備支出以及數據中心電力系統等)的支出持續猛增，繼續呈現“燒錢買英偉達GPU”的重磅信號。此外，OpenAI、xAI、Anthropic 以及Palantir等AI應用端領軍者，抑或聚焦於“主權AI系統”的各大政府部門繼續斥巨資建設AI數據中心，全球佈局人工智能的這股狂熱浪潮未出現絲毫的消退跡象。

黃仁勳多次淡化對AI泡沫的擔憂，他上個月在GTC大會上表示，英偉達2025到2026年全年已有超過5000億美元的營收可見度“在手”。英偉達首席財務官科萊特·克雷斯表示，英偉達甚至有機會超越黃仁勳在10月底GTC大會上給出的2025至2026年累計營收5000億美元的目標。

從營收數據的角度來理解，黃仁勳在GTC大會上拋出的重磅預期——即Blackwell與Rubin的2025年至2026年累計營收有望突破5000億美元，僅僅包含Blackwell與Rubin AI GPU算力集羣，全然不包括汽車芯片以及HPC等等重要細分業務營收，並且不包含任何程度的中國市場預期。華爾街的賣方與買方投資機構們，可能已經開始把最新的這一驚人預期納入他們的基礎投資模型。

數據中心業務部門，目前乃英偉達最核心業務部門，正是該部門提供的H100/H200以及Blackwell/Blackwell Ultra架構AI GPU爲全球範圍數據中心提供無比強大的AI算力基礎設施。財報顯示，隨着全球佈局AI的浪潮如火如荼，英偉達數據中心業務部門第三財季實現營收512億美元，同比激增66%，環比增長25%，而華爾街平均預期爲493億美元。長期以來曾是該公司主要營收來源的遊戲PC業務，則錄得43億美元營收，同比增長30%，略微不及市場平均預期的44億美元。

正如上圖顯示的那樣，英偉達利潤甚至已大幅超越兩大競爭對手——AMD與英特爾的合計營收數據。

不過，英偉達的擴張也面臨挑戰。美國對向中國出口高端AI芯片的限制，基本上將英偉達AI算力產品排除在這一其重要市場之外。

黃仁勳一直在遊說華盛頓方面撤銷這些規定——他認爲這些規定在其本應服務的國家安全目標上適得其反。但即便在部分最嚴厲限制條款有所回撤之後，英偉達目前仍未將任何來自中國AI加速器的銷售額納入預測。

此外，一些投資者也對英偉達與客戶達成的大型交易結構表示擔憂，擔心這種循環經濟乃AI算力領域的“左手倒右手”。這些交易涉及英偉達對OpenAI和Anthropic等AI初創企業的投資，從而引發疑問：這些協議是否在創造對英偉達AI GPU系列產品的“人爲需求”。

與此同時，英偉達的一些競爭對手對自己終於能挑戰該公司在AI芯片領域的壟斷地位變得愈發樂觀。比如本月早些時候，AMD預測其AI芯片業務將實現指數級加速增長，並大力讚賞即將推出的AI算力集羣前景，數據中心運營商們也越來越傾向於使用更多的自研AI ASIC芯片——這一努力將使他們對英偉達AI GPU集羣的依賴度有所下降。

5萬億美元不是終點? 市場已經開始期待英偉達市值衝擊8萬億美元

華爾街金融巨鱷Loop Capital在近期將該機構對於英偉達的目標股價從250美元大舉上調至350美元——意味着市值有望突破8萬億美元，爲華爾街最高水平，並且越來越多投資機構開始看向300美元這一里程碑式的目標點位。300美元的12個月內目標價，意味着英偉達市值將突破7萬億美元超級大關。截至週三美股收盤，英偉達股價收於186.520美元。

在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。

近期全球DRAM和NAND系列的高性能存儲產品價格持續大漲，加之全球估值最高的AI初創公司OpenAI已經達成了超過1萬億美元的AI算力基礎設施交易，以及“芯片代工之王”臺積電、存儲巨頭閃迪、三星和SK海力士公佈無比強勁的超預期業績並上調2025年與2026年營收增長預期，可謂共同大幅強化了AI GPU、ASIC以及HBM、數據中心SSD存儲系統、液冷系統、核心電力設備等AI算力基礎設施板塊的“長期牛市敘事邏輯”。

生成式AI應用與AI智能體所主導的推理端帶來的AI算力需求堪稱“星辰大海”，有望推動人工智能算力基礎設施市場持續呈現出指數級別增長，“AI推理系統”也是黃仁勳認爲英偉達未來營收的最大規模來源。

“這是一場無與倫比的全球AI軍備競賽(AI Arms Race)，推動下一個AI章節的強勁動力將是大型科技公司們持續狂熱的AI支出，而這種支出浪潮在邁向2026年的過程中並沒有出現任何放緩……我們認爲，這對AI革命多頭邏輯來說，是一個巨大的利好和驗證時刻，儘管過去幾周投資者們存在一些AI泡沫相關的焦慮，但這並不妨礙資金們繼續選擇逢低入場。”由資深分析師Daniel Ives 領銜的Wedbush分析師團隊表示。

來自Cantor Fitzgerald的分析師團隊表示，生成式AI應用軟件的快速且極度廣泛落地證明這輪AI大浪潮並非任何意義上的泡沫。“在過去12個月裏，全球大型推薦系統已採納了生成式AI。比如搜索遷移到生成式AI。社交媒體遷移到生成式AI。”“用戶自主生成創新內容、基於AI的廣告推薦引擎，一切都從傳統機器學習轉向了生成式AI。僅從傳統計算向生成式AI的大規模遷移，英偉達就看到了高達2萬億美元的資本支出。我們絕對不處在泡沫之中，相反市場開始認識到‘高質量’AI如何能帶來顯著爲正向的投資回報率。”Cantor Fitzgerald在看漲英偉達股價至300美元的研報中寫道。