英伟达

谷歌

一連串大額股東減持與外界對會計處理的質疑，使英偉達(NVDA.US)近期再度捲入關於人工智能估值與泡沫的爭論。面對愈演愈烈的負面聲音，公司罕見採取積極反擊姿態。據多位華爾街消息人士證實，英偉達投資者關係團隊在週末向分析師發送了一份長達七頁的內部備忘錄，逐條迴應至少十二項關鍵指控。

備忘錄首先回應了“大空頭”原型人物Michael Burry此前在社交媒體上發佈的批評。Burry指控英偉達自2018年以來的股票回購規模達1125億美元，並認爲股權激勵攤薄嚴重。英偉達反駁稱，過去六年實際回購金額爲910億美元，Burry將RSU稅款誤算在內。公司強調，員工因爲股價上漲受益並不意味着授予股權激勵時數量過度，不能與回購項目表現混爲一談。Burry隨後迴應稱，他堅持自己的分析，未來將詳細闡述相關觀點。

英偉達還針對市場上將公司類比爲安然、世通等歷史會計欺詐案例的聲音做出強硬否認。公司表示，英偉達的業務基本盤穩健，財務報告透明完整，不存在利用特殊目的實體隱藏債務或人爲誇大營收的行爲，也與上述醜聞案例毫無共同點。

圍繞客戶折舊期過長、導致利潤虛增的爭議，英偉達在備忘錄中稱，其客戶通常按照4到6年對GPU折舊，這反映了真實的設備使用壽命與利用率。公司指出，以2020年發佈的A100芯片爲例，仍在數據中心以高利用率運行，並能在2至3年之外繼續產生可觀的經濟價值，因此外界對摺舊期的批評缺乏依據。

與此同時，英偉達也正面應對來自谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)自研TPU芯片的競爭壓力。最新報道指Meta(META.US)可能與谷歌合作，增加TPU在數據中心的部署，英偉達股價因此在週二一度下跌3%。公司隨後在社交平臺X上發文強調，自家芯片在通用性、靈活性及性能上均優於谷歌的ASIC類芯片，並表示英偉達的平臺是唯一能在所有環境運行所有AI模型的解決方案。英偉達稱，谷歌是成功的AI先行者，公司對其取得的進展感到高興，並仍然向谷歌供應GPU。

谷歌方面則表示，對自研TPU和英偉達GPU的需求都在同步加速增長，公司長期會繼續維持雙軌配置。本月早些時候，谷歌發佈的最新AI模型Gemini 3完全基於TPU訓練，使其成爲英偉達競爭壓力上升的象徵之一。儘管如此，分析師普遍認爲英偉達仍佔據全球AI芯片超過90%的市場份額，短期需要應對的更多是情緒面與估值層面的波動。

英偉達CEO黃仁勳在財報會上也主動談及TPU競爭。他透露自己與Google DeepMind CEO Demis Hassabis保持溝通，並表示Hassabis重申“擴展法則（scaling laws）”，即更多芯片與更大數據規模將催生更強AI模型的理論仍然成立。黃仁勳強調，這意味着未來對於高性能GPU及系統的需求將繼續擴大，從基本面上支撐英偉達長期增長。