甲骨文

智通財經APP好戲，在投資者對甲骨文(ORCL.US)高額支出及其對公司財務健康影響的擔憂之中，德意志銀行表示，市場對該公司的看空邏輯實際上可能是一種“看漲”信號。德銀分析師Brad Zelnick在一份客戶報告中寫道，假設甲骨文對2030財年的預期不包含任何來自OpenAI的收入和支出，“相較於公司給出的指引，我們的研究顯示，這種情境下每股收益(EPS)將減少4美元至17美元，自由現金流(FCF)將減少100億美元至310億美元。將這些數字折現回現值後，意味着在當前約200美元的股價下，公司幾乎沒有因與OpenAI的業務關係而獲得估值溢價。”

德銀分析師對甲骨文給出“買入”評級，目標價爲375美元。他承認投資者對租賃負債的擔憂確實存在，但同時指出這些負債“很可能具有相當大的靈活性/可替代性”。但他也補充稱，如果這些負債最終成爲甲骨文財務的負擔，公司每股收益可能降至約15美元，自由現金流可能降至約260億美元。

分析師進一步解釋說：“鑑於甲骨文當前股價對應2026日曆年一致預期EPS的27倍市盈率(而該EPS又因公司爲擴大AI業務所需的前期成本而受到拖累)，市場似乎缺乏意願去提前爲未來增長支付溢價，更傾向於只買單眼前能明確看到的業績。”“儘管我們認可存在財務和運營方面的風險，但我們認爲，這些風險遠不及真實存在的巨大機會——OpenAI的業務積壓代表了可靠的投資回報(ROI)，項目持續按計劃推進，並驗證了甲骨文在大規模部署AI雲基礎設施方面的領先地位。”