礼来制药

强生

智通財經APP獲悉，禮來(LLY.US)、輝瑞(PFE.US)和強生(JNJ.US)在中國首個創新藥物目錄中佔據了一席之地，開闢了新的市場渠道，提高了昂貴尖端療法的銷售前景。在廣州白雲區舉行的2025創新藥高質量發展大會上，共有19種創新藥被列入醫保報銷清單，這些藥品價格過高，不屬於國家醫保範圍，但建議納入商業醫保。這些藥品涵蓋多種疾病，包括癌症、阿爾茨海默病以及罕見遺傳性疾病。

隨着中國人口老齡化，對癌症、糖尿病、癡呆症等疾病治療藥物的需求日益增長，將這些藥物納入醫保體系或可減輕國家醫保的負擔。逐步過渡到商業醫保報銷模式，預計也將使國內外製藥企業能夠以更高的價格銷售藥品，從而提升利潤率。長期以來，由於國家醫保體系要求大幅降價，製藥企業的利潤率一直受到抑制。

爲了獲得資格，製藥商與政府官員協商了折扣價格，這些價格將提供給所有私人保險公司。該清單旨在擴大私人保險的作用，目前私人保險在中國創新藥市場中所佔份額很小。

分析指出，這份清單“對於那些無法提供國家醫保藥品目錄所需大幅折扣，同時又想提高中國患者用藥可及性的國際製藥商來說，是一個良好的開端。保密的價格談判也有助於中國企業維護其國際定價。”

除了禮來公司的Kisunla和衛材公司的Leqembi(兩者均用於治療阿爾茨海默病)之外，榜單上還包括輝瑞、強生和百時美施貴寶公司的抗癌藥物。衆多本土製藥企業也榜上有名，其中包括五家生產CAR-T細胞療法用於癌症治療的企業。BeOne Medicines(ONC.US)是唯一一家有兩款藥物上榜的公司。

政府並未立即公佈平均折扣幅度。此前媒體報道稱，折扣幅度在15%至50%之間——低於通常納入國家報銷藥品目錄(NRDL)所需的60%折扣。

據大和資本市場分析師Wilfred Yuen稱，最終入選的藥物——從進入最終談判的24種藥物中選出——成功率並不高，這表明監管機構在實施的第一年採取了謹慎的態度。該分析師稱：“最終的影響將因產品和公司而異，因爲名單上的產品針對不同的人羣(兒童與老年人)和疾病(成人癌症與罕見病)。”

中國的國家保險體系覆蓋了14億人口中的95%，長期以來擁有較強議價能力，通過NRDL來換取大幅優惠。自2016年引入NRDL談判機制以來，其影響力穩步增長——儘管目前僅有三家公司同意降價。像阿斯利康(AZN.US)和諾華製藥(NVS.US)這樣的跨國公司積極採用NRDL策略，而其他公司則避開該策略，轉而專注於自費或私人保險客戶——這部分客戶所佔市場份額有限。

新目錄旨在擴大商業保險在資助創新藥物方面的作用，但其對製藥商收入和盈利能力的影響還有待觀察。

Capital Securities分析師Wang Ruizhe表示：“商業保險的銷量增長速度可能不會像國家保險那樣快，商業保險公司可能還需要與醫院溝通。哪些醫院會使用商業保險，如何申請報銷，以及保險公司會在多大程度上採用這份目錄——所有這些目前都還不明朗。”

最初列入藥品目錄的121種藥品中既有外國製藥企業的產品，也有本土製藥企業的產品，但經過篩選後確定了最終名單。雖然今年的最終名單可能規模太小，不足以撼動市場格局，但麥格理證券的分析師團隊(由Tony Ren領導)預計，到2027年，藥品目錄上的藥品數量將增至300種。