海通證券發布研報稱，美國通脹仍偏高。2024年美國通脹雖有所緩解，但波動仍大，幹擾因素較多。4季度美國PCE與核心PCE價格指數環比折年率均有所回升。該行預計，2025年通脹依然面臨較大挑戰，美聯儲態度的變化和資産端的波動或難避免。

海通證券表示，2024年美國實際GDP同比增長2.8%，較2023年回落0.1個百分點，仍維持韌性。其中，4季度GDP環比折年率爲2.3%(前值3.1%)。具體來看，消費對美國經濟的拉動仍然強勁，4季度商品和服務消費均有所走強。2024年私人投資對經濟的貢獻也有所提升。其中，住宅投資是固定資産投資增速回升的核心驅動。不過，四季度受設備投資和存貨的拖累，投資有所走弱。此外，2024年進口表現強勁，使淨出口對經濟有所拖累，進口的強勁表現也反映出當前美國國內需求仍具有一定韌性。

風險提示：海外貨幣政策超預期調整。