禾赛科技

獲悉，中銀國際研究報告稱，受益于 L3 級智駕加速落地，全球激光雷達龍頭禾賽（HSAI.US）有望進入盈利爆發期，強力推薦“買入”評級，並將其目標價大幅提升至23美元。

中銀國際表示，禾賽作爲全球激光雷達行業的領導者，擁有豐富的産品組合、國內外頭部主機廠的強勁訂單以及卓越的財務表現。隨着智駕向 L3 級別邁進，中銀國際預計ADAS激光雷達的普及率有望迅速攀升，同時禾賽憑借獨特的極致性能+極致性價比的雙軌路線、強大的垂直整合能力以及自建産線優勢，有望從 2025 年開始進入盈利爆發期。

隨着國內 L3 試點項目的加速推進、特斯拉 FSD 入華，以及頭部新勢力車企 L3 級別智駕路線日漸清晰，中銀國際認爲中國汽車行業正在經曆從 L2 向 L3 級智駕的跨越式發展，這對 ADAS 系統的安全標准提出了更高的要求，而激光雷達龍頭禾賽無疑是這一變革性趨勢中的最大受益者。

中銀國際預計禾賽在 2024-26 年激光雷達交付量分別爲 50.2 萬、106 萬和 208 萬台，總收入將達到 22 億、35 億和 54 億元，調整後淨利潤分別爲 2700 萬、2 億和 6.1 億元。考慮到禾賽在市占率、客戶基礎、在手訂單量以及盈利能力等關鍵指標上遠超對手，中銀國際認爲禾賽當前估值（2025 年 4.6 倍市銷率）相較于直接可比公司速騰聚創（2025 年 5.9 倍市銷率）存在不合理的折價。因此，中銀國際基于 6 倍 2025 年市銷率，給予禾賽目標價 23.00 美元，堅定買入評級。

據悉，2024 年激光雷達市場增長強勁，禾賽在 2024 年 12 月成爲了全球首個單月交付量超過 10 萬台的激光雷達公司。2025 年，禾賽激光雷達規劃年産能超過 200 萬台，小巧型超高清遠距激光雷達 ATX 將作爲前裝量産領域的重要産品，在 2025 年全面放量。