特斯拉

智通財經APP獲悉，摩根士丹利預計，特斯拉(TSLA.US)將在2026年顯著擴大其Robotaxi(自動駕駛出租車)車隊規模。大摩分析師安德魯·佩爾科科及其團隊預計，到2026年上路運營的特斯拉Robotaxi車隊規模將增至1000輛，遠高於目前的約50至150輛。該行還預測，到2035年底，特斯拉將在多個城市擁有100萬輛上路的Robotaxi。

儘管特斯拉在奧斯汀和舊金山推廣Robotaxi業務時總體上採取謹慎態度，但該公司近期在移除安全監督員方面已取得進展。特斯拉首席執行官馬斯克於上週日證實，該公司已在得克薩斯州奧斯汀啓動無人駕駛Robotaxi路測，測試車輛內未配備任何乘員。

值得一提的是，馬斯克上週就確認，“將在未來三週內從車輛中移除安全監督員”。自今年6月Robotax車隊正式推出以來，特斯拉一直致力於在年底前實現完全無人駕駛的載客服務。就Robotaxi項目而言，這一進展意義重大，表明該公司的努力正逐步取得成果。

特斯拉一直在全力以赴擴大Robotaxi車隊規模，以應對平臺所面臨的巨大市場需求。馬斯克此前在社交媒體上表示，特斯拉Robotaxi服務將固定收取4.20美元的統一費用。他強調，該公司在安全方面“格外謹慎”，特斯拉將配備專業團隊實施遠程監控干預，保障試運營的安全性。

馬斯克表示，Robotaxi不僅是一項服務，更是“個人交通的終極形式”，能讓出行更安全、高效、便宜。Robotaxi將爲特斯拉帶來巨大收益，是“萬億美元級機會”。

馬斯克還表示，Robotaxi車隊可實現高利用率(每車每週運行超40小時)，毛利率可能高達70%—80%，遠超傳統汽車業務。馬斯克稱，特斯拉的目標是讓無人駕駛車輛比人類駕駛安全10倍以上。他提到，奧斯汀試點的安全員配置只是過渡措施，最終將實現完全無人駕駛。

對於判斷特斯拉Robotaxi項目是否步入正軌，大摩分析師安德魯·佩爾科科列出了三個最關鍵催化劑：(1)向公衆開放無需安全監督員的Robotaxi服務。時間表尚不明確，但特斯拉似乎日益臨近實現目標。(2)無安全監督員情況下的安全指標提升。隨着2026年在新的州、市擴展業務，特斯拉在無安全監督員情況下提升行駛里程規模時改善安全指標的能力至關重要。(3)Cybercab於2026年4月啓動生產。特斯拉Cybercab是一款專用定製車輛(無方向盤或踏板，僅設兩座)，預計將通過其先進的一體化拆箱式製造工藝生產，這將進一步降低成本，從而隨時間推移加速推廣。據悉，大摩對特斯拉的股票評級爲“持股觀望”，目標價爲425美元。

賣車基本盤仍陷泥潭

特斯拉在推進Robotaxi業務方面已更進一步，馬斯克今年大部分精力則都集中在該公司的機器人業務佈局，以及推動股東批准其新擬定的萬億級薪酬方案上。但與此同時，特斯拉的主營業務——汽車銷售——的前景卻正日趨黯淡。

這家電動汽車製造商在多個主要市場均面臨銷售壓力。11月，特斯拉在歐洲主要市場的銷量下滑進一步惡化，即便多國電動車需求強勁增長，也未能阻止這家由馬斯克掌舵的公司在歐洲的市場份額繼續流失。根據法國汽車製造商協會數據，特斯拉在法國的11月新車銷量大跌58%，僅略低於1600輛。在丹麥，特斯拉銷量暴跌49%;在瑞典更是銳減59%，連續多個季度呈現疲態。

儘管歐洲各大市場的電動車滲透率持續提高，特斯拉卻未能同步受益。在法國，電動車市場份額11月大漲9個百分點至26%，但特斯拉卻逆勢下跌。在西班牙，特斯拉11月註冊量下降8.7%。作爲歐洲最大汽車市場的德國，純電動車註冊量在今年前10個月激增39%，但特斯拉同期銷量卻暴跌50%，遠遜競爭對手。

不過，在整個歐洲下行趨勢中，挪威成爲罕見的例外。特斯拉11月在挪威的註冊量暴增175%，部分原因是當地關於未來電動車稅收優惠政策的不確定性，促使消費者提前購車。

分析指出，特斯拉註冊量疲弱的原因包括產品線老化、新車型更新週期拉長，以及CEO馬斯克引發的政治地震，例如他對德國極右翼政黨AfD的公開支持，以及其在特朗普政府中的活動。這些因素削弱部分歐洲消費者對品牌的好感。與此同時，特斯拉與歐洲監管機構在駕駛輔助系統“完全自動駕駛(FSD)”的安全性和宣傳問題上持續對峙，也進一步影響其市場表現。

在特斯拉的大本營，銷量表現同樣慘淡。根據考克斯汽車(Cox Automotive)發佈的最新估算，特斯拉11月在美國市場僅售出約39,800輛車。這一數字較2024年11月的51,513輛交付量下滑約23%，據稱也是特斯拉自2022年1月以來美國市場的最低月銷量。需注意的是，特斯拉不公佈月度銷量數據，上述數值均爲基於考克斯汽車收集的數據得出的估算值。

儘管特斯拉通過加大折扣力度試圖減輕衝擊，但受聯邦電動車稅收抵免政策到期影響，市場仍出現明顯調整。自9月底聯邦電動車稅收抵免政策到期後，美國電動車市場便陷入一定程度的混亂。此前市場已預期Q3搶購潮後會出現餘熱消退期，但11月的銷量數據仍顯慘淡。

在7,500美元聯邦稅收抵免政策取消後，特斯拉於10月推出了Model 3和Model Y的全新“標準版”車型，售價較此前的基礎版低約5,000美元，以彌補稅收抵免取消帶來的損失。這些新車型預計將從明年開始對銷量產生更顯著的貢獻。

不過，考克斯汽車認爲，這一策略的影響可能有限。該公司行業洞察總監斯蒂芬妮・巴爾德斯・斯特雷蒂指出：“銷量下滑顯然表明，這款本應在稅收抵免到期後提振銷量的標準版車型需求不足。此外，標準版的銷售還在蠶食高端版的銷量，尤其是Model 3的高端版本。”

值得一提的是，儘管特斯拉11月美國銷量同比下滑23%稍顯刺眼，但特斯拉的抗風險能力實際上優於其他電動車企業。據悉，11月美國整體電動車銷量暴跌超41%。由於特斯拉的下滑幅度小於競爭對手，其市場份額反而從去年同期的43.1%升至56.7%。大多數其他車企嚴重依賴稅收抵免政策清理電動車庫存，而失去這一政策支持後，它們的需求下滑速度遠快於特斯拉。

中國市場則是爲數不多的亮點之一。根據中國乘聯會本月初公佈的初步數據，特斯拉上海工廠11月售出86,700輛汽車，較去年同期增長10%。在特斯拉全球銷售普遍下滑的背景下，其中國工廠的出貨量在今年僅實現了第三次增長。這是該公司今年第二高的出貨量，僅次於9月的批發量。此次增長成爲特斯拉今年在中國市場的一個罕見亮點。該公司目前正面臨全球銷量預計將連續第二年下降的局面。