美光科技

英伟达

智通財經APP獲悉，美國最大規模計算機存儲芯片製造商美光科技(MU.US)就當前季度給出了極度樂觀的業績展望數據，遠超華爾街分析師們近日不斷上調的一致預期，並且意外提高2026財年資本支出，加上美光CEO暗示這一輪“存儲芯片超級週期”有望延續至2027年，進一步表明全球佈局AI的史無前例熱潮之下存儲芯片需求激增以及供應端長期短缺正使得該公司能夠對其DRAM/NAND系列存儲芯片產品收取更高昂價格。

美光最新公佈的遠超華爾街分析師普遍預期的業績數據與展望前景，以及全球最大規模的兩大存儲芯片製造商——來自韓國的SK海力士與三星此前公佈的強勁業績與未來展望，所凸顯出的包括HBM存儲系統在內的存儲產品量價狂增之勢，可謂全方位驗證“存儲超級週期”邏輯。在截至11月27日的2026財年第一季度中，該存儲芯片巨頭業績同樣遠超分析師們不斷上修的預期，共同推動美光股價在美股盤後一度暴漲超8%，在AI泡沫論調席捲全球之際可謂頑強托起“AI牛市敘事”以及投資者們“AI信仰”。

在所謂“存儲芯片超級週期”這一無比強勁的牛市敘事催化之下，美光科技股價走勢自今年下半年以來邁入狂飆模式，推動該股今年以來瘋漲超170%。美光爲了能夠將存儲產能專注於爲正在大規模新建的大型AI數據中心提供需求呈現“指數級擴張”的存儲芯片，甚至在12月初期宣佈停止向PC/DIY市場的個人消費者們銷售存儲產品，凸顯出隨着全球AI基建熱潮如火如荼，企業端對於高性能數據中心級別DRAM與NAND系列產品的需求持續激增。

華爾街巨頭富國銀行在最新研報中表示，隨着包括HBM存儲系統在內的DRAM行業整體銷售額在2026年有望實現同比超過100%的增長，總部位於美國的存儲巨頭——同時也是DRAM業務貢獻佔比較高的全球第三大存儲芯片製造商的美光科技將是最大受益者之一。富國銀行重申對於美光高達300美元目標價，以及“增持”評級。

“市場調研機構TrendForce已上調其對CY25和CY26日曆年DRAM行業總營收的預測數據——目前分別預計約爲1,657億美元(意味着同比+73%)和3,335億美元(同比+101%)。”來自富國銀行的資深分析師亞倫·拉克斯(Aaron Rakers)在致客戶們的一份報告中寫道。

拉克斯補充稱，TrendForce對美光的未來一年製程升級持積極態度，這些聚焦於DRAM芯片產品線的更加高端 1γ(1-gamma)製程節點預計到2026年底將爬坡並擴張至佔總bit數值產出的38%，而2025年僅僅爲12%。作爲對比，分析師拉克斯補充稱，富國銀行研究團隊對於全球最大規模的兩大存儲芯片製造商三星電子和SK海力士的預測則顯示，到2026年底其未來一年高端1γ等同級別的DRAM製程佔比分別爲11%和25%。

eMarketer在一份聲明中表示：“美光已對其人工智能領域的存儲產能進行了戰略性調整。隨着人工智能基建帶來的存儲需求持續飆升，關鍵組件的需求也隨之增長，美光將成爲能夠供應這些存儲組件的最大贏家之一。”

AI熱潮之下存儲芯片需求井噴式擴張! 美光業績與展望碾壓華爾街預期

美光管理層當地時間週三在一份業績聲明中表示，該公司2026財年第二季度營收預期區間將爲183億美元至191億美元。相比之下，華爾街分析師們對該期間的平均預期爲144億美元——要知道該項業績預期自10月底谷歌、亞馬遜、英偉達等科技巨頭們公佈強勁業績以來可謂不斷被上調，即便如此美光給出的官方展望仍然強於不斷上修後的分析師預期，足以見得全球AI基礎建設狂浪之下的存儲芯片需求究竟有多麼炸裂。剔除部分項目之後，美光給出的第二財季調整後每股利潤區間爲8.22美元至8.62美元，而華爾街平均預期約爲4.71美元。

其他的業績展望方面，GAAP準則之下美光給出的整體毛利率預期爲67.0%，上下浮動1個百分點;Non-GAAP口徑之下，美光給出的毛利率預期爲68.0%，上下浮動1個百分點，遠遠高於華爾街分析師們普遍預期55.7%。GAAP口徑下，營業支出預計約爲15.6億美元，上下浮動2000萬美元;Non-GAAP口徑之下，營業支出預計爲13.8億美元，上下浮動2000萬美元。更加重磅的是，該公司將2026財年資本開支預期從180億美元提高至200億美元，凸顯出持續炸裂式擴張的存儲芯片需求開始推動該公司加速產能擴張步伐。

業績發佈之後，美光股價在美股盤後交易中一度暴漲超8%。該股今年已上漲170%，週三正常交易時間段的股價收於225.52美元，華爾街近日對於美光的12個月內目標股價可謂不斷上調，平均目標價預期已經接近300美元大關。

正如上述圖表所顯示，2025年美光股價甚至跑贏英偉達及其他熱門芯片股，存儲芯片需求指數級擴張推動該公司股價飆升。

美光首席執行官桑傑·梅赫羅特拉(Sanjay Mehrotra)在一份聲明中表示，美光定位爲“全球不可或缺的AI賦能者”。“我們正在加速投資以支持客戶們對DRAM與NAND存儲產品不斷增長的強勁需求。”

全球範圍內處於如火如荼建設進程的大型AI數據中心，對於AI訓練/推理系統不可或缺的存儲組件的強勁需求正在超過供給，使美光等存儲芯片公司全面受益。但用於個人電腦、智能手機等消費電子端技術與性能要求較低的存儲產品也出現急劇短缺，共同推動DRAM與NAND系列存儲產品價格邁向瘋漲模式。這在很大程度上源於存儲行業將產能轉向面向AI數據中心的更先進製造技術。

SK海力士、三星以及美光這三大堪稱壟斷的存儲芯片原廠紛紛將多數產能集中於HBM存儲系統——這類存儲產品需要的先進製程產能以及製造、封測複雜度相比於DDR系列以及HDD/SSD系列存儲芯片而言複雜得多，因此三大存儲芯片領軍者不斷將產能遷移至HBM，在很大程度上導致這些硬盤類存儲產品供不應求。

戴爾(Dell Technologies Inc.)和惠普(HP Inc.)等PC廠商們已向投資者們警告稱，他們預計未來一年將出現存儲芯片持續短缺——從而推高計算組件價格。這也使得美光在一個往往波動較大的細分芯片行業中，在與客戶博弈時擁有更大優勢。

“存儲價格上漲在短期內不太可能有任何程度緩解，”Bloomberg Intelligence資深分析師傑克·西爾弗曼(Jake Silverman)在一份報告中表示。

總部位於美國愛達荷州博伊西的美光自2023年ChatGPT風靡全球以來，一直是AI算力需求的最重要受益者之一，主要因爲其推出的高帶寬內存(即HBM存儲系統)以及企業級高端DDR5、數據中心級別SSD產品，對於開發人工智能模型以及AI推理所需的AI芯片與服務器集羣運作至關重要。與此同時，作爲美國本土的唯一一家存儲芯片大型製造商，該公司基本面前景無疑大幅受益於特朗普政府所主導的“製造業迴流美國”政策基調。

在截至11月27日的財年第一季度中，美光整體營收大幅增長57%至136億美元。剔除部分項目後，調整後的每股利潤約爲4.78美元。相比之下，華爾街分析師們此前普遍預計營收爲130億美元、每股收益約爲3.95美元。

其他業績數據方面，GAAP口徑下，美光營業利潤爲61.36億美元，佔營收的45.0%，同比激增68%;NON-GAAP口徑下，營業利潤爲64.19億美元，佔營收的47.0%，高於分析師預期的53.7億美元，同步激增62%。經營活動現金流約爲84.1億美元，高於分析師預期的59.4億美元，也高於上一季度的57.3億美元，也顯著高於上年同期的約32.4億美元。

在與分析師們的業績電話會議上，梅赫羅特拉表示，存儲短缺可能將持續很長一段時間。“持續且強勁的行業需求，加之供給約束，正在促成非常緊張的市場狀況。”他強調。“我們預計這些狀況將持續到2026年日曆年結束之後。”

這位首席執行官還表示，美光對於無法滿足所有存儲訂單感到失望。“我們只能滿足來自一些關鍵客戶約50%到三分之二的需求，”他表示。“因此，我們仍然極度專注於努力提升產能供給，並進行有必要的投資。”

美光運營執行副總裁馬尼什·巴蒂亞(Manish Bhatia)在接受採訪時表示：“就規模和時間範圍而言，這是我在該行業25年來經歷的供需之間最嚴重的脫節。”

這些擴張產能的努力包括加大支出。公司目前預計本財年資本支出將投入約200億美元，意外高於此前180億美元的預測。財報數據顯示，該公司在2025財年用於新建潔淨工廠和半導體設備的支出約爲138億美元。

美光——“谷歌AI鏈”以及“OpenAI鏈”都離不開它!正在迎接“AI基建超級紅利”

隨着ChatGPT開發者OpenAI重磅推出在深度推理與代碼生成上“強到離譜”GPT-5.2以抗衡谷歌11月下旬推出的Gemini 3，谷歌與OpenAI之間的這場“AI巔峯對決”來到雙方對決故事的高潮章節。

從投資層面來看，OpenAI與谷歌分別代表全球股市當下的兩條最熱門投資主線——即“OpenAI鏈”以及“谷歌AI鏈”，在華爾街看來，股票市場有三大“超級投資主題”堪稱谷歌 vs OpenAI這場可能持續多年交鋒的“最強受益主題”，兩者強強抗衡或者某一方進入絕對領先優勢，對於這三主題來說都是長期利好——這三大主題分別是數據中心高速互聯(DCI)、光互聯與企業級高性能存儲。

當我們拆解“OpenAI鏈”以及“谷歌AI鏈”，能夠發現前者基本上對應着“英偉達AI算力鏈”(以AI GPU技術路線爲核心)，後者則對應着“TPU AI算力產業鏈”(以AI ASIC技術路線爲核心)，因此無論是英偉達主導的“InfiniBand + Spectrum-X/以太網”高性能網絡基礎架構+GPU集羣，還是谷歌主導的“OCS(即Optical Circuit Switching，光路交換)”高性能網絡基礎架構+TPU集羣背後都離不開聚焦於數據中心企業級高性能存儲系統的存儲產品領軍者們。

與富國銀行的觀點類似，另一華爾街金融巨頭瑞穗(Mizuho)也認爲美國存儲巨頭美光將是谷歌TPU AI算力集羣加速擴張以及“英偉達系”Blackwell/Rubin AI GPU算力需求持續大規模增長的最大受益者之一。

從OpenAI已經簽署的接近1.4萬億美元規模AI算力基礎設施累計協議以及“星際之門”AI基建進程來看，這些超級AI基建項目都迫切需要堪稱天量級的數據中心企業級高性能存儲(以HBM系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品爲核心)，增長推動幾乎所有存儲類產品需求與售價以及存儲大廠們股價狂飆式增長。

包括瑞穗、富國銀行在內的華爾街知名機構近日發佈研報稱，無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD;而美光正好同時卡在這三塊核心存儲領域：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心SSD，是“AI內存+存儲棧”裏最直接的受益者之一，可謂吃到AI基建“超級紅利”。

近幾個月，全球兩大存儲巨頭——三星電子與SK海力士，以及西部數據和希捷等存儲巨頭們近期公佈的無比強勁業績，令摩根士丹利等華爾街大行高呼“存儲超級週期”已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求以及端側AI熱潮驅動的消費電子需求復甦週期全面帶動DRAM/NAND系列存儲產品需求指數級擴張，尤其是美光存儲業務中佔據最高份額的DRAM細分領域HBM存儲與服務器級別高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求近期也呈現出激增態勢。

對於SK海力士目標股價，華爾街金融巨頭美國銀行近期甚至予以80萬韓元目標股價，意味着屢創新高的SK海力士接下來12個月潛在漲幅高達50%;值得注意的是， 美銀予以的3.6x 2026E P/B估值，意味着這個倍數比2018年的那輪“雲計算驅動的存儲超級牛市”頂峯的2x P/B 高了足足50%+，意味着此輪有望持續至2027年上半年的存儲超級週期無論是強度還是時間跨越均有望超上一輪景氣週期。

世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求擴張態勢有望在2026年繼續強勢上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的MCU芯片以及模擬芯片也有望踏入強勁復甦曲線。

WSTS預計繼2024年強勁反彈之後，2025年全球半導體市場將增長22.5%，總價值將達到7722億美元，高於WSTS春季給出的展望;2026年半導體市場總價值則有望在2025年的強勁增長基礎之上大舉擴張至9755億美元，接近SEMI預測的2030年1萬億美金的市場規模目標，意味着有望同比大增26%。

WSTS表示，這種連續兩年的強勁增長趨勢將主要得益於AI GPU主導的邏輯芯片領域以及HBM存儲系統、DDR5 RDIMM與企業級數據中心NAND所主導的存儲領域持續強勁的勢頭，預計這兩個領域都將實現無比強勁的兩位數增長，這得益於人工智能推理系統與雲計算基礎設施等領域持續強勁擴張需求。

在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。