博通

智通財經APP獲悉，繼上週五股價大跌逾11%之後，週一，博通(AVGO.US)再度跌逾4%，報344.96美元。博通財報附註顯示，AI研發投入同比增幅(27%)與專利數量增幅(5%)的顯著背離，暴露其增長更多依賴訂單規模擴張而非技術壁壘提升。客戶壓價導致的毛利率收窄、推理芯片產能過剩引發的價格戰、高債務帶來的財務負擔，三大風險已形成共振，而財報披露的營收數據恰好成爲風險暴露的觸發點。資本對AI芯片行業的估值邏輯，正從“唯增速論”轉向對盈利穩定性與風險可控性的綜合考量。

分析認爲，從財務數據與業務結構來看，博通的風險敞口具有明確指向性。AI業務51%的毛利率、前三大客戶75%的收入集中度、698億美元的債務規模，這三組核心指標共同構成了增長的“脆弱性”——過度依賴定製化代工模式導致盈利彈性不足，大客戶依賴加劇收入波動風險，高債務則在利率高位環境下放大了盈利下滑的衝擊。這種“高增長+高風險”的組合，與當前資本追求“確定性”的偏好形成鮮明反差。