Coupang, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，花旗近日發佈了有關韓國電商巨頭Coupang(CPNG.US)研報，Coupang因客戶信息數據泄露事件推出最高1.7萬億韓元(約合11.7億美元)賠償計劃，覆蓋3370萬受影響客戶，每人5萬韓元，花旗將其2025-2027年淨利潤預期下調2%-18%，並將12個月目標價從35美元降至28美元，但仍維持買入評級。

此前，韓國最大在線零售商Coupang爆發了數據泄露醜聞，此次事件自2025年6月起持續數月，影響範圍極爲廣泛，幾乎波及近三分之二的韓國人口。泄露信息包括姓名、電話號碼、電子郵件地址及配送詳情。

其首席執行官Park Dae-jun已因此次大規模數據泄露事件引咎辭職。Coupang表示，其美國母公司首席行政官哈羅德·羅傑斯(Harold Rogers)將出任臨時首席執行官。

基於此次大面積客戶信息數據泄露事件，Coupang宣佈了一項賠償計劃，將向3370萬名受數據泄露影響的客戶每人提供5萬韓元賠償，總額最高達1.7萬億韓元，這相當於公司市值的3%、企業價值(EV)的2%，或2026財年預期息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)的48%。

月活躍用戶(MAU)/商品交易總額(GMV)趨勢

數據泄露後，根據WiseApp的數據估算：2025年12月截至28日(當月截至目前，MTD)，Coupang電商業務GMV同比增長23%，與2025年10-11月的20%同比增速差異不大;

儘管2025年10-11月期間，Coupang20%的GMV同比增速略高於Naver的18%，但12月截至28日其23%的同比增速低於Naver同期32%的水平;

日活躍用戶(DAU)周均趨勢方面，2025年11月30日-12月6日當週，Coupang周均DAU環比增長7%;但在12月7日、14日、21日當週，周均DAU分別環比下滑9%、1%和3%。儘管多周DAU皆環比下滑，但Coupang長期仍保持韓國電商行業領先地位

2025年第四季度業績預覽

該行預測，若不計入賠償相關費用，Coupang2025年第四季度將實現營收92億美元，同比增長15%;調整後EBITDA 4.82億美元，同比增長14%，與市場共識一致;

產品電商業務調整後EBITDA同比增長33%，主要得益於運營及供應鏈持續優化;發展中業務(主要爲中國臺灣地區業務)調整後EBITDA虧損2.37億美元。

目標價下調至28美元

爲反映2025財年更保守的非經營性項目假設，以及2026-2027財年更高的實際稅率，花旗在將2025-2027財年淨利潤預期下調2%-18%後，將12個月目標價從35美元下調至28美元。儘管如此，該行仍維持“買入”評級。

該行認爲，2025年12月截至目前，Coupang股價已回調14%(始於11月29日公司披露受影響客戶數上調至3370萬之後)，回調幅度超過潛在罰款與賠償計劃帶來的企業價值(EV)稀釋規模;與此同時，Coupang有望繼續維持在韓國電商行業的強勢領導地位。