谷歌

谷歌A

2025年對谷歌母公司Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)而言可謂“翻身之年”。在年初一度面臨反壟斷訴訟、搜索競爭加劇以及高額人工智能(AI)投入等多重不確定性的背景下，這家搜索巨頭的股價隨後強勢反彈，並被華爾街普遍看好在未來一年繼續上行。

今年4月8日，Alphabet股價曾跌至52周收盤低點144.70美元。此後股價一路走高，較該低點累計反彈約116%，年內漲幅達到65%，在“七巨頭”中表現最爲突出。智通財經APP瞭解到，相比之下，英偉達(NVDA.US)年內上漲39%，特斯拉(TSLA.US)上漲16%，微軟(MSFT.US)上漲15%，Meta Platforms(META.US)上漲12%，蘋果(AAPL.US)上漲9%，亞馬遜(AMZN.US)上漲5.5%。

Alphabet股價回升並非一帆風順。2024年8月，一名聯邦法官裁定谷歌在通用搜索和文本廣告領域維持了壟斷地位，一度引發市場擔憂，認爲法院可能要求谷歌剝離Chrome瀏覽器，或禁止其向蘋果支付費用以換取默認搜索地位。不過，法官在隨後公佈的補救措施中，僅提出相對有限的整改要求，緩解了投資者對業務結構性衝擊的擔憂，市場情緒明顯改善。

搜索業務面臨的競爭同樣是投資者關注的焦點。包括OpenAI、Perplexity以及微軟在內的多家公司，均推出了基於大模型的AI聊天或搜索產品，試圖改變用戶獲取信息的方式。

面對挑戰，谷歌並未被動防守，而是主動推進AI搜索轉型，推出“AI概覽”(AI Overviews)以及提供更長、更個性化答案的AI搜索模式。華爾街分析師近期指出，相關功能推動了用戶搜索參與度持續上升，顯示傳統搜索在大模型時代仍具韌性。
Moffett Nathanson分析師Michael Nathanson在12月下旬的研報中表示，儘管AI聊天工具的威脅仍在，Alphabet目前的處境“明顯好於一年前”，谷歌搜索在大模型衝擊下依然保持穩固。

在AI投入方面，Alphabet持續加大資本開支。部分投資者擔憂科技行業整體“燒錢過快”、回報尚未完全顯現，甚至對AI泡沫保持警惕，但Alphabet的表現反而逆勢走強。Laffer Tengler Investments首席執行官兼首席投資官Nancy Tengler指出，資本開支的快速提升正在進一步強化AI需求交易，隨着AI部署擴大，谷歌正將規模優勢轉化爲可持續的競爭壁壘。

從分析師觀點看，Alphabet後市仍被普遍看好。FactSet統計顯示，在覆蓋該股的76名分析師中，64人給予“買入”評級，12人給予“持有”評級，無一給出“賣出”。平均目標價爲334.50美元，較最新收盤價313.51美元仍有約6.7%的上行空間。

不過，估值已明顯擡升。Alphabet當前對應未來12個月的預期市盈率約爲27.8倍，高於過去五年21.7倍的均值，也顯著高於今年5月7日觸及的15.5倍低點。市場普遍認爲，Alphabet能否在高估值區間繼續走強，關鍵仍取決於AI投入能否持續轉化爲實際增長與盈利能力。