迪士尼

智通財經APP獲悉，花旗研究部(Citi Research)發佈了關於華特迪士尼公司(DIS.US)的最新研報，給予該公司股票“買入”評級，目標價定爲145美元。截至2026年1月6日收盤，迪士尼股價爲114.57美元，花旗預計其股價將有27%的上漲空間，加上0.9%的預期股息率，總回報率預計達28%。目前，迪士尼的市場資本總額爲2036.48億美元，顯示出其在娛樂行業的穩固地位。

在娛樂業務方面，迪士尼近期完成了對Fubo的收購，該交易於2025年10月29日正式收官。花旗預計，此次收購帶來的收益約50%將在2026財年第一季度體現。然而，由於幾部影片的收益對比以及一般娛樂電影發行數量的增加，迪士尼在2026財年第一季度的CSL&O(內容銷售與授權)部門將面臨約4億美元的年同比EBIT(息稅前利潤)壓力。

具體來說，《阿凡達》和《瘋狂動物城2》的收益將與《海洋奇緣2》和《獅子王：木法沙》進行對比，同時，由於《阿凡達》的條款繼承自21世紀福克斯的收購，其經濟效益並不典型。此外，大量非系列電影的發行也拉低了單部影片的利潤。

體育業務方面，迪士尼管理層對於ESPN Unlimited產品不會引發增量“剪線潮”(即用戶取消傳統付費電視服務)持樂觀態度。他們認爲，體育迷更傾向於在一個線性套餐中獲取所有體育內容，而非通過多個直接面向消費者的應用(DTC apps)。因此，迪士尼將繼續與付費電視公司合作，提供以體育爲主的精簡付費電視套餐。儘管有文章提及ESPN Unlimited和ESPN Select共有約300萬訂閱用戶，但迪士尼管理層未對此數據置評。

在主題公園與體驗業務方面，迪士尼國內公園在2026財年第一季度的客流量將因2025年同期颶風導致的閉園兩天而受益，但國際遊客的減少以及來自Epic Universe的競爭將構成壓力。對於郵輪業務，儘管有新船下水，但整體船隊入住率仍保持在90%以上的健康水平。迪士尼計劃持續推出新船至2031年，以擴大其郵輪艦隊，不過近期利潤率將受到新船下水成本的影響。

在其他業務方面，迪士尼終止了與Penn Entertainment(PENN.US)的博彩合作，轉而與DraftKings(DKNG.US)建立了新的合作關係。新協議爲固定支付模式，不包含股權成分。此外，迪士尼還戰略性地投資了OpenAI，框架類似於其與Epic的合作，旨在投資於具有顯著消費者參與度增長且能控制公司知識產權利用方式的領域。

風險方面，花旗指出，若付費電視用戶流失速度超預期，或宏觀經濟環境挑戰對迪士尼的娛樂和體育廣告收入造成壓力，抑或公司即將上映的電影表現不佳，均可能對其目標價和估計值構成下行風險。

整體而言，花旗對迪士尼的未來展望持樂觀態度，認爲其在娛樂、體育和主題公園等多個領域的穩健表現，以及在新業務領域的積極拓展，將爲投資者帶來可觀的回報。然而，投資者也需密切關注潛在風險，以做出明智的投資決策。