智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報稱，根據其長期投資主題模型，以下五大主題當前提供了最引人注目的投資機會。這五大長期投資主題分別是：數字消費者，賦能技術，多元與平等，家族企業，探尋新前沿。與此同時，基因療法和數字健康這兩個投資主題將面臨短期逆風，投資者應戰術性後退一步、審視在這兩個領域的敞口。

瑞銀解釋稱，爲了確定長期投資主題的有吸引力的切入點，該行利用量化模型結合主題分析師的定性輸入。量化模型主要依據估值、動量信號和基本面質量等指標。定性因素包括與首席投資官辦公室核心觀點的一致性、關鍵風險以及潛在的新催化劑。

以下是瑞銀篩選出的五大首選長期投資主題。

1、數字消費者

投資邏輯：年輕一代是數字原住民，其消費模式與父母輩不同，同時也影響着父母輩的行爲。由於數字化，影響消費者決策的觸點比以往更多，這正在改寫線上業務的規則。對年輕人而言，分享體驗或在體驗上消費往往比擁有物品更重要。人工智能將徹底改變我們生活的方方面面，催生新的體驗。傳統領域(旅行和休閒)與新興虛擬領域(電子商務、元宇宙、社交媒體、廣告)的結合是本主題的關鍵投資機遇。

爲何現在投資：數字消費者主題本月在瑞銀的五大長期投資主題中排名第一，得益於其較高的質量指標得分，因爲該主題涉及資產負債表穩健、投資資本回報率高的公司。在動量方面，它受益於人工智能趨勢驅動的科技板塊穩健表現。但值得一提的是，其估值相對較高。

2、賦能技術

投資邏輯：隨着生成式人工智能助力加速技術融合，瑞銀識別出五大賦能技術——人工智能、增強現實/虛擬現實、大數據、區塊鏈以及其他顛覆性技術——該行認爲這些技術將改變衆多行業。

除區塊鏈外，瑞銀預計，其他四項技術市場規模將從2022年的2870億美元年均增長35%，到2030年達到3.2萬億美元。該行認爲，人工智能很可能推動最大的增量增長，佔這些市場絕對增長的90%(按美元計算)。該行繼續將人工智能視爲本十年最深遠的科技變革之一，投資者將最好地受益於關注具有強大定價能力和高進入壁壘的軟件及半導體公司。

具體而言，瑞銀預測，全球人工智能資本支出將在今年達到4230億美元，並增長至2030年的1.3萬億美元，這意味着2025年至2030年間複合年增長率達25%。此外，該行將更廣泛的人工智能總市場規模(TAM)預測上調至2030年達3.1萬億美元，高於先前估計的2.6萬億美元。這一新預測表明同期複合年增長率爲30%。

爲何現在投資：賦能技術主題因其特別高的動量得分而保持在瑞銀的五大長期投資主題之列。該行主題偏向信息技術板塊，而該板塊具有堅實的動量。

3、多元與平等

投資邏輯：瑞銀預計，全球監管框架將逐步改善信息披露並朝着更公平的方向發展，儘管美國註冊公司近期不太可能如此。撇開部分地區的監管變化不談，多項研究表明，提升多樣性可以縮小社會內部的財富差距，如果屬實，這應在未來十年提振GDP。該行認爲，那些在整個價值鏈和流程中推動多元化和平等的公司能夠實現長期優異表現。

日益增加的監管、利益相關方更嚴格的審查(與社會事務相關的提案在股東議程中所佔比例越來越大，涵蓋從民權審計到薪酬不平等廣泛議題)、有更多證據表明多元化對公司有利、更具包容性的世界帶來的顯著經濟利益，以及總體的社會變革，是本主題的主要驅動力。近期，美國一些州對平權行動和明確關注多元化提出了法律挑戰，這可能對這一主題構成短期風險，因爲美國公司需要平衡投資於員工隊伍帶來的益處與潛在的法律風險。然而，該行對這一主題的長期驅動因素仍保持信心。

爲何現在投資：多元與平等主題本月仍位列瑞銀的五大長期投資主題之列，得益於其有利的估值和質量評分，以及與首席投資官辦公室核心觀點的一致性。該主題在不同行業間分佈均衡，兼具防禦性、價值型和成長型的良好風格組合。

4、家族企業

投資邏輯：家族企業遍佈全球，既包括中小企業，也包括更爲知名的大型、全球性上市公司。據市場調查，它們佔全球企業總數的三分之二，貢獻了全球GDP的70%以上，並在許多國家提供了50-80%的就業崗位。

瑞銀估計，家族企業佔全球股票市值的20-30%。該行認爲，就資產負債表審慎和資本紀律而言，家族企業主題可以繼續受益於在當前指數內相對防禦性的定位。這些特徵應有助於抵消小盤股敞口可能帶來的波動。在經濟下行之後，該主題對小盤股的偏重也能爲經濟復甦提供良好的槓桿效應。由於注重質量和創新，家族企業往往提供穩定的增長和良好的風險回報特徵。

總體而言，家族企業在財務上較爲保守，淨債務與息稅折舊攤銷前利潤的比率相較於整體股票市場(MSCI AC世界指數)更低。關注長期願景、強烈的家族價值觀以及代際財富傳承的目標，自然使家族企業長期投資主題與投資期限超過五年的長期投資理念相契合。公司管理者與主要股東之間提供了天然的利益一致性，並具有着眼長遠、代際傳承公司和財富的願景。因此，瑞銀認爲該主題應能在長期內獲益。

爲何現在投資：該主題在歐洲市場配置較高，而瑞銀預計歐洲工業活動將在2026年逐步走出爲期三年的低迷。同樣，該主題偏向中小型公司，這些公司往往在全球經濟趨勢復甦時表現更好——瑞銀預測全球經濟將從2026年下半年開始重獲一些增長動力。

此外，該投資主題下五個最大的行業中有四個對經濟敏感，也將受益於更好的經濟動能。再者，家族企業的財務審慎在較爲波動的環境中能提供一些相對質量和下行保護，同時在經濟重新加速時擁有更高的財務槓桿。最後，在全球股市背景下，其盈利能力和股票估值在模型中的得分有利。

5、探尋新前沿

投資邏輯：瑞銀相信，新興和前沿經濟體將是未來十年全球GDP增長的關鍵引擎。人口結構是這一增長的重要驅動力，十大發展中經濟體在2024年佔世界人口的50%以上。但該行認爲，發展中經濟體的增長能夠超越發達經濟體還有其他幾個原因。爲了識別哪些發展中經濟體可能成爲未來的增長引領者，該行同時考察了人口結構和生產力因素。最後，該行篩選那些能夠更好地將GDP增長轉化爲盈利增長的市場，因爲快速增長的經濟體並不等同於強勁的股市。鑑於這些市場有利的人口和生產力動態以及將經濟增長轉化爲企業盈利的良好記錄，瑞銀認爲這些市場——儘管本質上風險較高——提供了地域多元化配置和潛在有吸引力的回報。

爲何現在投資：瑞銀認爲，不斷增長的美國財政赤字和疲軟的美元正使新興和前沿經濟體變得越來越有吸引力。隨着投資者尋求分散對美國資產的敞口，這些市場爲擴大配置提供了引人注目的機會。此外，美聯儲的寬鬆路徑應支持風險資產，如新興和前沿市場股票。最後，儘管貿易緊張局勢的全部影響尚不完全清楚，但近期全球經濟數據顯示出韌性跡象，瑞銀認爲短期內發生全面衰退的可能性不大。

基因療法與數字健康主題面臨短期逆風

此外，瑞銀補充稱，基因療法和數字健康主題目前在該行的量化模型中排名較低，且與其所覆蓋的其他長期投資主題相比，估值吸引力較低。從自下而上的角度看，分析師並未識別出任何能夠顯著改善這些排名的積極短期催化劑。

具體來說，基因療法公司及更廣泛的生物技術行業一直面臨資本獲取的嚴重限制，尤其是對中小型生物技術公司而言。2021年達到頂峯的生物技術融資泡沫的消退，使許多處於早期階段、消耗現金的公司面臨壓力。生物技術子板塊近期的優異表現主要是由貨幣政策寬鬆和流動性改善推動的，促使投資者重新輪動到一些創新驅動的板塊。儘管資本獲取的改善是一個積極信號，但這些公司整體的運營環境並未發生重大的根本性變化。因此，瑞銀對基因療法主題的近中期前景仍持謹慎態度。

在數字健康方面，經歷一輪上漲後，特別是在該主題的科技細分領域，量化信號看起來不太有利。從基本面看，瑞銀認爲該主題現階段缺乏強勁的積極驅動力。2020-21年投資者的熱情導致數字健康領域資本過度充裕，估值往往基於對數字化顛覆的高預期，而非經過驗證的商業模式。由於金融條件依然緊張，許多公司面臨證明盈利能力和可擴展性的壓力，但難以將用戶增長轉化爲可持續的經濟效益。由於報銷挑戰、監管障礙導致商業化週期更長以及板塊估值環境更具挑戰性，數字健康解決方案的採用速度也慢於預期。

瑞銀稱，注意到人工智能應用在部分醫療生態系統(特別是診斷和醫療服務交付/醫療成本控制領域)創造價值的潛力。該行認爲，獲取和控制關鍵的患者數據對於人工智能在醫療領域的貨幣化至關重要，但尚未看到可擴展的、數據驅動的應用在可投資的載體中成爲重要的增長驅動力。該行預計隨着患者數據與人工智能應用長期結合，這一動態將得到改善。

總的來說，儘管瑞銀仍然相信基因療法和數字健康將在塑造未來醫療保健格局中發揮重要作用，但該行在近期採取了更保守的配置立場，至少直到融資條件穩定和執行風險降低。