埃克森美孚

智通財經APP獲悉，瑞銀分析師指出，埃克森美孚(XOM.US)的全球煉油業務目前被投資者嚴重低估，在本十年剩餘時間內，該業務有望爲公司帶來可觀的收益增長與現金流提振。

以Manav Gupta爲首的分析師團隊測算，埃克森美孚在全球15座煉油廠合計擁有每日近410萬桶的煉油產能。這一規模優勢不僅能爲公司收益提供穩定性支撐，還可對衝原油價格下跌帶來的風險。瑞銀估算，煉油利潤率每提升1美元/桶，埃克森美孚能源產品部門的年利潤就能增加約8億美元。

瑞銀在1月9日發佈的客戶報告中提到，預計埃克森美孚下游能源產品業務2026年的自由現金流約爲36億美元，到2029年將攀升至約50億美元。這筆現金流預計將佔公司總自由現金流的10%左右，同時可覆蓋超四分之一的股息承諾。

瑞銀測算，在行業週期處於中段的情況下，埃克森美孚煉油資產的息稅前利潤可達約63億美元，其中美國墨西哥灣沿岸、歐洲以及加拿大地區貢獻最爲突出。該機構強調，埃克森美孚在重質高硫原油加工領域佔據優勢地位，尤其能夠高效處理來自委內瑞拉的原油;其墨西哥灣沿岸的煉油廠設備配置完善，有望充分受益於原油品質價差擴大的市場行情。

報告同時指出，埃克森美孚旗下博蒙特、貝敦、巴吞魯日等大型煉油廠近期及持續推進的升級改造項目，將逐步提升產品產出率，並擴大高附加值燃料及基礎油料的產能佔比。瑞銀認爲，即便未來油價走弱，這些升級投資疊加審慎的資本開支策略，仍將支撐公司下游業務盈利能力穩步提升。

目前，瑞銀維持對埃克森美孚的“買入”評級，12個月目標價爲145美元，較公司近期股價存在超20%的上漲空間。瑞銀表示，當前埃克森美孚的估值倍數低於歷史均值，未能充分反映其煉油及一體化業務的收益韌性與盈利潛力。