TransDigm Group Incorporated

智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行重申對TransDigm(TDG.US)的“跑贏大盤”評級，指出該公司最新一筆收購交易進一步證明，其以併購驅動增長的戰略依然穩固推進。

總部位於美國俄亥俄州克利夫蘭市的航空航天零部件供應商TransDigm宣佈，將以9.6億美元從私募股權公司Arlington Capital Partners手中收購Stellant。Stellant提供高功率電子產品，服務於航天、國防、醫療及工業等終端市場，相關應用涵蓋電子戰、雷達系統、通信、定向能以及空間推進等領域。該公司預計在2025自然年實現約3億美元的收入，目前在美國擁有約950名員工。

‌資料顯示，TransDigm的核心業務是設計、生產和供應高度工程化的飛機部件，‌ 這些部件對全球幾乎所有商用和軍用飛機的安全有效運行至關重要。該公司通過全資子公司TransDigm Inc.運營，並將業務分爲三個主要部門：‌動力與控制‌(專注於爲飛機提供動力或控制動力的系統及零部件，如執行器和控制器)、‌機身‌(涉及機身和客艙結構應用的系統及零部件，如閂鎖和杆組件)以及‌非航空業務‌(爲非航空市場如地面運輸開發產品)。該公司的商業模式以併購驅動爲主，‌通過收購具有專有技術的公司快速擴展業務，成立25年內完成60餘次併購，形成覆蓋123家子公司的供應鏈網絡。

分析師Matthew Akers表示，TransDigm同意收購Stellant，凸顯了其併購項目持續推進的動能，也有助於緩解市場對優質併購標的日益稀缺的擔憂。分析師稱，這筆交易高度契合TransDigm一貫採用的併購“打法”，並進一步強化了市場對其類似私募股權模式價值創造能力可持續性的信心。

法國巴黎銀行認爲，Stellant在戰略層面與TransDigm高度匹配，理由包括其約50%的售後市場敞口，以及該行認爲具有顯著潛力的運營改善空間。按估算，Stellant的人均銷售額約爲TransDigm當前水平的一半，這意味着存在提升效率的空間。在假設協同效應約爲被收購業務銷售額的4%(與歷史上的航空航天與國防行業交易大體一致)的情況下，分析師預計該交易對TransDigm 2027財年每股收益的增厚約爲1%;在更爲激進的定價假設下，增厚幅度可能達到3%至5%。

分析師補充稱，近期一系列交易保持了穩定的節奏，使得“TransDigm的併購管線正在枯竭”的觀點愈發站不住腳。基於這一判斷，分析師將該股的目標價從1775美元上調至1900美元，理由是採用了更高的可比公司估值倍數，同時仍對TransDigm相對於其歷史交易水平給予了較爲保守的溢價。