Warner Bros. Discovery, Inc. Series A

Paramount Skydance Corporation Class B

智通財經APP獲悉，華納兄弟探索公司(WBD.US)判定，派拉蒙天舞(PSKY.US)修訂後的收購要約劣於其已與奈飛(NFLX.US)達成的現有交易，並敦促其股東不要向這位“介入者”轉讓股份。

華納兄弟的董事會在週三致股東的一封信中表示，派拉蒙的要約提供的價值不足，且公司懷疑派拉蒙是否有能力完成交易。派拉蒙曾於12月22日提出一份修正要約，重申了以每股30美元收購股份的計劃，但增加了更高的“分手費”，並由億萬富翁拉里·埃裏森承諾將爲支持該交易的404億美元股權融資提供個人擔保。

華納兄弟董事會再次對派拉蒙交易中超過500億美元的借款要求表示擔憂，並將其定性爲“歷史上規模最大的槓桿收購”。

公司表示：“與奈飛合併的確定性相比，派拉蒙天舞要約中鉅額的債務融資及其他條款加劇了交易失敗的風險。目標公司或收購方在業績或財務狀況上的變化，以及行業或融資環境的變化，都可能危及這些融資安排。”

信中提到，董事會表示該提案繼續對華納兄弟在交易完成前的運營能力施加限制，例如限制簽訂年價值超過3000萬美元的技術基礎設施合同。董事會稱，這些限制可能會在交易完成前的12至18個月內“損害”華納兄弟的業務，並給派拉蒙提供在此期間放棄交易的藉口。

董事會在信中指出，如果爲了派拉蒙的交易而終止與奈飛的協議，華納兄弟將承擔47億美元的成本。根據信件內容，這包括華納兄弟欠奈飛的28億美元分手費、因未能完成債務置換而產生的15億美元費用，以及約3.5億美元的額外借款支出。這意味着，即使派拉蒙在交易破裂時提供58億美元的終止費，華納兄弟也僅能剩下11億美元。。

派拉蒙由甲骨文公司董事長拉里·埃裏森及其兒子大衛·埃裏森控制，數月來一直試圖收購華納兄弟(HBO及其同名電影和電視工作室的母公司)。

派拉蒙發起的一系列收購邀約促使該公司於去年10月尋求出售。2025年12月5日，華納兄弟宣佈達成協議，以每股27.75美元的現金加股票價格將其製片廠和流媒體業務出售給奈飛。華納兄弟計劃在與奈飛的交易完成前，將其有線電視網絡剝離給股東。

在競標失敗後，派拉蒙直接向股東發起邀約，提出以每股30美元的現金收購股份。

派拉蒙辯稱，其對整家公司的收購要約優於奈飛，且更有可能獲得監管部門的批准。華納兄弟則表示，其認爲兩筆交易在通過監管審查方面的機會均等。

奈飛週三表示，它已經提交了監管備案，並正與包括美國司法部和歐盟委員會在內的反壟斷機構進行接觸。

奈飛在一份聲明中表示：“奈飛將繼續致力於與華納兄弟探索、監管機構及所有利益相關者密切合作，以確保交易順利圓滿完成。”

爭論的焦點很大程度上集中在TNT和CNN等華納兄弟有線電視網絡的價值上，隨着消費者轉向流媒體，這些網絡正在流失觀衆和廣告商。

派拉蒙認爲這些網絡的估值約爲每股1美元，而分析師則認爲其價值可能更高。對有線電視資產的估值越低，派拉蒙的出價就越具優勢。如果股東認爲有線電視業務估值更高，那麼奈飛的出價(假設這些業務將被剝離)則意味着投資者能獲得更大的資金總額。

華納兄弟董事會在信中表示，相比派拉蒙的交易，投資者在當前的交易下從有線電視業務剝離和奈飛股票中獲得的價值更高。

信中寫道：“董事會與奈飛協商的合併方案在最大化價值的同時降低了下行風險，我們一致認爲，與奈飛的合併符合您的最佳利益。”