台积电

智通財經APP獲悉，芯片代工巨頭臺積電(TSM.US)將於本週四公佈2025年第四季度業績。摩根大通近日發佈研報稱，預計臺積電屆時將給出強勁的2026年第一季度及全年業績指引。小摩補充稱，相信該公司未來幾個月的每股收益預測將獲進一步上調，維持對臺積電在中國臺灣上市的股票“增持”評級，對該股到2026年12月的目標價爲2100新臺幣，這一目標價較該股上週五收盤價有25%的上行空間。

小摩提到，臺積電在2025年12月的營收爲3350億新臺幣，同比增長20.4%、環比下降2.5%，使得2025年第四季度營收達1.046萬億新臺幣，同比增長20%、環比增長6%。這與小摩的預期相符。該行認爲，由於新臺幣走弱以及產能利用率提高，臺積電2025年第四季度的毛利率也有望超過指引(該公司指引區間爲59%-61%，小摩預期爲62%)。

對於2026年第一季度，小摩認爲，由於N3製程產能需求強勁和人工智能(AI)業務佔比提升，預計臺積電將給出第一季度營收環比基本持平的指引，而小摩的預期爲增長2%(以美元計算)。

小摩補充稱，由於更多加急訂單、N4/N3及CoWoS漲價、N3產品組合改善(高性能計算佔比提升)以及新臺幣持續疲軟，毛利率可能再次走高，預計臺積電將給出第一季度毛利率爲61%-63%的指引，而小摩的預期爲63%。

至於2026年全年，小摩認爲，臺積電將給出全年營收增速位於20%區間中段的指引(小摩預期爲以美元計算增長30%)，並將其2024-2029年數據中心AI收入複合年增長率上調至50%區間中段(小摩預期爲57%)，2026年資本支出將在460億美元至500億美元之間(小摩預期爲480億美元)。

小摩表示，該行設定的2026年12月目標價2100新臺幣，基於約20倍的12個月前瞻市盈率，反映了積極的基本面需求驅動因素。主要下行風險包括：(1)AI資本支出出現任何疲軟;(2)英特爾帶來的競爭壓力加大;(3)內存成本上升導致智能手機需求疲軟。