特斯拉

智通財經APP獲悉，隨着投資者越來越相信埃隆·馬斯克對自動駕駛汽車的熱情描繪，特斯拉(TSLA.US)以超11%的股價漲幅結束了2025年。這家全球市值最高的汽車製造商股價在2025年下半年大幅上漲，主要原因是馬斯克大力宣揚特斯拉在人工智能和機器人技術方面的進展。然而，要真正打動汽車消費者卻是另一回事。馬斯克所高調宣稱的這些突破，並未在展廳中轉化爲同等程度的成功——儘管第三季度交付量創下紀錄，但公司在過去六個月裏的汽車銷量很可能低於一年前的同期水平。

媒體彙編的數據顯示，特斯拉預計將在週五公佈第四季度交付約44.09萬輛汽車，同比下降11%。而特斯拉本週採取了一項不同尋常的舉措，主動發佈了自家彙總的分析師平均預期，這一數字甚至比市場預期更加悲觀，預計第四季度交付量將同比下降15%。

華爾街對特斯拉2026年的汽車銷售前景同樣愈發悲觀。就在兩年前，分析師們還預計特斯拉的年交付量將超過300萬輛。而如今，對2026年交付量的平均預測已驟降至約180萬輛。

CFRA Research股票分析師加勒特·納爾遜(Garrett Nelson)表示：“特斯拉投資者關注的是公司在未來5年、10年甚至15年後的樣子，而不太在意短期內看到的情況。但問題在於，這種預期能否持續，尤其是在我們認爲財務數據中逆風將愈發明顯的情況下。”

特斯拉銷售前景趨於黯淡

動盪不安

即便以馬斯克和特斯拉——這兩個幾乎與“動盪”劃等號的名字——爲標準，2025年依然是極不平靜的一年。這家車企的汽車銷量在年初表現慘淡，部分原因在於公司對旗下所有汽車工廠的生產線進行改造，以迎接其最暢銷車型Model Y的改款。另一個重要因素，則是外界對馬斯克政治舉動的強烈反彈。

到2025年4月初，當馬斯克公開就關稅政策與特朗普政府內部人士發生衝突時，特斯拉股價已累計暴跌45%。隨後，馬斯克通過淡出政府事務、重新投入一項長期目標——啓動一項他所稱最終將實現自動駕駛的網約車業務——來推動股價反彈。

6月，特斯拉在奧斯汀推出了一項僅限受邀用戶使用的Robotaxi服務，由安全員隨車監督每一輛接送馬斯克粉絲的Model Y。儘管這些車輛在首日便違反了交通法規，引起了一家聯邦監管機構的注意，並對特斯拉駕駛系統展開了多項調查，但投資者對這些安全問題卻不以爲意。

9月，特斯拉董事會提出了一項新的馬斯克薪酬方案，根據包括交付數百萬輛機器人出租車在內的里程碑，該方案的潛在回報可能高達1萬億美元。不久之後，這場“逆轉”便宣告完成——特斯拉股價重新實現年內上漲。當股價在12月16日收於歷史新高時，特斯拉市值在短短八個多月內增加了超過9150億美元。

仍需說服消費者

然而，儘管特斯拉的自動駕駛出租車前景令投資者着迷，普通汽車消費者的態度卻相對謹慎。馬斯克本人也已承認，在說服消費者購買特斯拉所稱的“完全自動駕駛”(Full Self-Driving，簡稱FSD)方面存在挑戰。這套功能仍然需要人工監督。有指控稱，特斯拉通過誇大其車輛的自動駕駛能力誤導加州消費者，這可能導致該州在今年年初暫停特斯拉的銷售許可30天。

特斯拉試圖憑藉駕駛輔助功能在中國擁擠的電動車市場中脫穎而出，但這一策略同樣未能奏效。包括比亞迪和小米在內的競爭對手，已將類似系統作爲標準配置提供。

由於比亞迪在中國的銷量遠高於特斯拉，並在歐洲市場勢頭強勁——而特斯拉至今仍未獲得FSD在歐洲的監管批准——分析師預計，比亞迪的電動汽車銷量將在全球範圍內連續第五個季度超過特斯拉。

比亞迪電動車銷量超越特斯拉

前路何在

在市場普遍預期特斯拉2025年度銷量將再次下滑——這將是連續第二年下降——之後，特斯拉在2026年仍將面臨更多障礙。美國已停止爲電動車購買和租賃提供聯邦稅收抵免，馬斯克曾警告，這可能導致“幾個艱難的季度”。

不過，也有人從美國政策支持的退出中看到了“一線希望”。由於支持退坡，許多大型製造商已縮減電動車投資。福特汽車(F.US)上月表示，預計將計提約195億美元的費用，用於放棄那些註定虧損的電動車和電池項目。

馬斯克在去年底通過渲染Cybercab的前景來吊足市場胃口。這是一款雙座小型汽車，配備蝴蝶門。儘管他在2024年底首次展示的原型車沒有方向盤和踏板，但特斯拉董事長羅賓·丹霍姆(Robyn Denholm)在10月表示，如果監管機構要求，公司將會爲該車型配備這些部件。

Deepwater Asset Management管理合夥人吉恩·蒙斯特(Gene Munster)表示：“投資者已經完全接受了他的自動駕駛願景，這來得正是時候，因爲特斯拉的電動車業務明年很可能只是持平或增長5%。”他補充稱：“在當前階段，埃隆只需要讓汽車業務在未來一年內保持穩定，就足以讓投資者滿意。”