International Business Machines Corporation

智通財經APP獲悉，美國銀行證券分析師Wamsi Mohan發表研報，將IBM(IBM.US)目標價從315美元上調至335美元，同時維持“買入”評級。該行表示，IBM擁有強勁的自由現金流前景，同時高利潤率軟件業務佔比提升，這將抵消短期面臨的不利因素。

在經歷了強勁的2025財年後，美銀分析師預計IBM將迎來較爲平緩的一年，這主要是由於2025財年末業績趨弱以及2026財年面臨的若干挑戰。分析師預測，在IBM於當地時間1月28日公佈2025財年第四季度財報時，人員結構調整措施可能導致稅前利潤率有所收窄。

美銀預計，第四季度人員結構優化相關支出將達約4億美元，這可能使2025全年稅前利潤率擴張限制在約70個基點，低於管理層此前100個基點的指引。同時，較低的稅率預計將部分抵消對每股收益的影響。

展望2026年，美銀預計IBM營收增幅將達到5%，增長動力主要來自軟件業務的強勁表現，以及基礎設施業務的溫和增長。此外，收購Confluent(CFLT.US)的交易有望爲公司2026年軟件收入帶來增量，但短期內可能會對公司盈利產生輕微稀釋效應。

“對於2026財年，IBM可能指引軟件業務按固定匯率計算增長約10%，諮詢業務實現低個位數增長，基礎設施業務持平，整體按固定匯率計算的增長率約爲5%(有機增長率約4%)。Confluent交易預計將於年中完成，我們預計將爲軟件收入帶來約2%的非有機增長貢獻。我們調整了2026財年預測數據，以反映約0.40美元的每股收益稀釋，但對自由現金流影響甚微。我們預測2025財年自由現金流爲140億美元，預計2026財年指引將達150億美元左右，保持130%的淨收入與自由現金流比率。整體而言，鑑於人員結構優化及軟件業務增長放緩，我們對第四季度持謹慎態度。但基於更高利潤率的軟件收入、強勁的自由現金流增長以及量子計算帶來的潛在機遇，我們重申‘買入’評級，”美銀在報告中總結道。