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智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭花旗集團發佈的一份航空板塊研究報告顯示，通過觀察該機構編制的Business Travel Barometer(商務出行“晴雨表”)所顯示的追蹤“按預訂日統計的10日移動均值”數據，該機構預計年初美國以及全球市場商務出行強勢回升並將至少延續到2025年Q4之後的下一輪航空公司財報季，有望推動大型航司們業績強勁增長。

花旗對美股市場航空板塊持“建設性看好”立場，尤其青睞美聯航公司(UAL.US)，認爲其將受益於商務旅行復蘇、長期利潤率改善及較低估值優勢，並且花旗分析師團隊解釋稱，即便美聯航本身業績指引偏保守，以及未必顯著超預期，市場也可能因需求信號改善與預期重置而對財報結果產生更強烈的正向看漲反應。

花旗押注航空業已進入“結構性改善週期”，商務出行回暖是主線

花旗強烈看好即將到來的4Q25美國航空板塊財報季，預計各大航空公司業績將顯示出強勁增長態勢。花旗列出的關鍵依據是商務旅行相關指標在2026年年初顯著反彈(上週，達美航空公司已經在4Q25財報電話中確認類似的預期增長動態)，且需求韌性延續。花旗強調，4Q25航空公司財報季將呈現強勁業績，主要受商務旅行需求反彈以及國際旅行強勢增長驅動。

花旗認爲航空業已進入“結構性改善週期”，其中商務出行回暖是乃全球航空業增長主線。花旗這一樂觀判斷的核心錨點在於——在年初Business Travel Barometer所顯示的商務出行指標“明顯反彈”，並指出達美航空公司(DAL.US)在最近一次業績電話會上也提到類似需求動態，因此花旗選擇在“下一週全球航司密集披露財報”前更新數據，以驗證趨勢延續性。花旗研報中的這個表述本質上是在說明：短期需求/預訂動能對美股市場最新一輪航空公司財報季而言是重大順風。

花旗表示，隨着商務出行“晴雨表”指標顯示商務旅行呈現出持續增長態勢，企業型訂單與國際旅行線將成爲航空公司業績增速的關鍵驅動力;消費旅行需求則有望趨於穩定，但增長重心已經開始向高利潤型企業客戶傾斜。

供應端層面，花旗強調航空行業產能紀律良好，暫無過度擴張風險，支撐票價韌性。隨着利潤率改善敘事延續，美聯航(UAL.US)等航空行業龍頭通過成本控制與運營效率提升ROE，因此從長期角度來看，行業估值有望重新步入擴張曲線。

首選“超大型航司”——美聯航

花旗在研報中點名：美聯航(UAL.US)是其在“supermajors(超大型航司)”中，財報密集披露季之前的首選戰術多頭航空股，強調美聯航存在區別於同業的中長期利潤率改善敘事。這意味着花旗在航空板塊層面更偏好對商務/國際需求更敏感、且有利潤率改善彈性的航空股標的美聯航，而不是僅押注行業層面的貝塔(β)。

花旗獨家編制的商務旅行指標顯示年初商務出行需求顯著走強且有望延續至全年，預示企業訂單需求強勁復甦，這對高利潤的商務艙營收數據構成直接利好。因此花旗予以美聯航高達153美元目標股價，基於6.5倍2027年EV/EBITDAR以及高達10倍的2027年預期P/E，顯著低於歷史最高峯值區間，預示着估值存在廣闊的上行空間。花旗強調，美聯航對企業與國際高端旅行業務曝光度相比於同行而言較高，受益於年初積極製造主題(比如地緣政治緩和與全球經濟韌性)。