台积电

英特尔

智通財經APP獲悉，國際大行瑞銀(UBS)近日發佈研報稱，總部位於荷蘭的光刻機巨頭阿斯麥(ASML Holding NV)股價在經歷2026年以來的屢創新高式強勁漲幅之後，股價仍有非常廣闊的牛市風格上行空間。瑞銀分析團隊維持對於阿斯麥的“買入”這一看漲評級，未來12個月內目標股價則從此前瑞銀予以的1030歐元大幅上調至1400歐元，主要邏輯基於更強勁的資本開支——先進製程邏輯芯片產能與高性能存儲芯片產能擴張推動、對中國市場營收預期更樂觀，並且瑞銀對於阿斯麥2026年與2027年核心業績增長預期均較此前本已強勁的增長預期大舉上調。

在歐洲股票市場，截至週三收盤，有着“人類科技巔峯”稱號的阿斯麥股價收於1154歐元，自2026年以來，在AI算力基礎設施建設狂潮與“存儲芯片超級週期”背景之下愈發強勁的半導體設備支出預期(尤其是自臺積電大幅上調年度資本開支且臺積電業績指引展望遠超市場一致預期，半導體設備支出預期愈發火熱)的大舉驅動之下，累計漲幅已經高達25%，並且屢創歷史新高點位。在瑞銀、花旗以及KeyBanc等大型投資機構看來，阿斯麥股價的新一輪“主升浪”已然開啓。

在美股市場，阿斯麥美股ADR(ASML.US)2026年以來同樣漲勢強勁且屢創歷史新高點位，1月2日單日漲幅更是超過8%，今年以來累計漲幅高達27%，當前市值高達5270億美元。美股半導體設備板塊整體走勢自開年以來可謂無比強勁，聚焦於刻蝕/沉積與相關工藝能力的泛林集團(LRCX.US)股價則自2025年下半年以來可謂屢創歷史新高，2026年開年以來漲幅高達33%;覆蓋芯片製造工廠幾乎全套高端半導體設備的應用材料(AMAT.US)股價在2026年開年同樣屢創新高，開年以來漲幅高達28%，這三大半導體設備巨頭股價均大幅跑贏標普500指數與有着“科技股風向標”稱號的納斯達克100指數。

華爾街頂級投資機構KeyBanc Capital Markets以及花旗集體近日均發佈研報稱，全球半導體行業有望迎來需求更加強勁的一年，並且特別指出在全球範圍AI算力基礎設施建設浪潮如火如荼以及“存儲芯片超級週期”宏觀背景之下，包括阿斯麥、泛林集團以及應用材料在內的半導體設備廠商們也將迎來超級週期，它們將是AI芯片(涵蓋AI GPU/AI ASIC)與DRAM/NAND存儲芯片產能急劇擴張趨勢，乃至英特爾/AMD 服務器級別高性能CPU組件供不應求大勢之下的最大規模受益者之一。

當AI基建狂潮與存儲芯片超級週期席捲全球，阿斯麥可謂最大贏家之一

近期所有關於催化先進製程AI芯片以及存儲芯片需求與產能擴張的消息動態，可謂對於半導體設備來說都是積極與正向。隨着微軟、谷歌以及Meta等科技巨頭們主導的全球超大規模AI數據中心建設進程愈發火熱，全方位驅動芯片製造巨頭們3nm及以下先進製程AI芯片擴產與CoWoS/3D先進封裝產能、DRAM/NAND存儲芯片產能擴張大舉加速，半導體設備板塊的長期牛市邏輯可謂越來越堅挺。

華爾街巨頭花旗集團近期發佈的一份研報顯示，半導體設備板塊乃AI算力與存儲需求爆表之下的最大贏家之一，花旗在這份研報中預測，全球半導體設備板塊將迎來“Phase 2 牛市上行週期”，也就是說繼2024-25年的超級牛市之後有望迎來新一輪牛市軌跡。花旗發佈的這份研報顯示，2026年的芯片股主線投資策略絕對不是“泛泛看多半導體”，而是明確落在股票市場半導體設備龍頭領域(即WFE相關)——即阿斯麥(ASML.US)、泛林集團(LRCX.US)以及應用材料(AMAT.US)。

阿斯麥推出的EUV光刻機器——並且仍是唯一能製造它們的半導體設備公司，幫助客戶們將製程從7nm推進到英偉達與蘋果所採用的3nm先進製程。High NA EUV機器則旨在將幾何尺寸推進到2nm甚至以下。芯片上更小尺寸的電路意味着更強勁的性能。

對於臺積電，以及英特爾和三星電子正在研發的2nm及以下節點製造技術而言，阿斯麥新推出的high-NA EUV光刻機可謂不可或缺。High-NA 的0.55 NA 加上非等倍率光學帶來分辨率與掩模和工藝整合新邊界，因此High-NA可謂是加速先進節點、減少多重圖形化、改善線寬/疊對的“強大工具”。

瑞銀分析師團隊在研報中強調，阿斯麥所推出的EUV光刻機器，可以說是自2023年以來的史無前例全球AI熱潮之下，臺積電、三星電子等最大規模芯片製造商們打造出爲ChatGPT、Claude等全球最前沿AI應用提供最核心驅動力的AI芯片算力集羣的必備半導體設備，同時也是在當前這輪可能持續到2027年“存儲超級週期”宏觀背景之下，SK海力士與美光科技等存儲巨頭們打造HBM存儲系統、數據中心企業級SSD/DDR等核心存儲設備所必需具備的機器系統。

AI GPU/AI ASIC加速器的性能躍遷高度依賴先進邏輯節點(3nm到2nm，或者更先進的1.8nm、1.6nm)，而這些節點的關鍵層必須使用EUV甚至High-NA EUV來實現更小線寬與更高良率;阿斯麥的EUV/High-NA EUV設備明確面向3nm以及sub-2nm 邏輯與全球性能領先的DRAM的量產需求，是先進製程芯片加速擴產的“稀缺瓶頸型資本品”。

與此同時，AI訓練/推理還把“存儲側”同步點燃：與AI GPU/AI ASIC搭配的HBM存儲系統與企業級數據中心SSD既要求DRAM與SSD主控芯片製造節點繼續依賴EUV光刻機(抑或選擇High-NA )微縮芯片製程，又要求刻蝕、薄膜沉積、CMP工藝，以及最爲關鍵的堆疊封裝與互連環節(TSV/混合鍵合先進封裝等)顯著增加製造步驟與設備密度。

自去年9月以來，在“更加昂貴的新一代EUV光刻機——High-NA光刻機從實驗室驗證走向與芯片製造端部署”以及投資Mistral AI共同催化之下，阿斯麥股價顯著邁入上行軌跡，近日股價更是多次創下歷史新高點位。阿斯麥美股ADR(ASML.US)在9月創下二十年來最佳單月表現，2025年全年漲幅更是高達60%，今年則延續2025年的強勁漲勢，瑞銀分析師團隊強調，背後的核心邏輯在於投資者們寄望加速建設的人工智能基礎設施項目將推動臺積電等芯片製造商大幅擴張3nm及以下先進AI芯片產能，也將推動SK海力士擴大HBM與數據中心企業級SSD存儲組件產能，加之CoWoS/3D先進封裝‌體系也開始依賴基於EUV光刻機的“專用化解決方案”，進而將推動阿斯麥EUV光刻機設備訂單激增。

芯片產能擴張週期啓幕，瑞銀順勢上調阿斯麥業績前景以及目標股價

即使在經歷股價大幅上漲之後，瑞銀仍維持對於阿斯麥股票的“買入(Buy)”評級，並將12個月目標價上調至1400歐元(此前爲1030歐元)，最樂觀牛市目標價更是高達1650歐元，且對於2026/27年營收與盈利預測顯著上修。此外，瑞銀認爲阿斯麥2025年第四季度業績(1月28日披露)以及未來光刻機訂單/業績指引大概率將超過市場預期，瑞銀押注Q4光刻機訂單在其模型判斷下可能高至90億歐元，遠遠高於上季度的54億歐元，意味着中期的牛市動能足以支撐阿斯麥估值擴張空間。

瑞銀對半導體設備板塊的核心隱含框架在於：先進製程邏輯芯片+存儲(尤其DRAM/HBM相關)芯片的強勁資本開支共振，使設備週期更偏“結構性”而非純短週期;其中，阿斯麥(ASML) 因EUV獨傢俱備的稀缺性與High-NA迭代，在景氣上行階段具備更強的議價與訂單可見度。在研究報告中，瑞銀將阿斯麥盈利上修直接與臺積電的2026年資本開支(capex)指引520億至560億美元(意味着臺積電資本開支同比+28%~+37%)、以及對存儲capex回升的假設全面掛鉤，並強調“High-NA級別光刻機”整體強勁需求在高端AI芯片製程與高性能存儲芯片產能擴張大趨勢中對估值中樞的重要性。

DRAM/NAND存儲芯片需求持續強勁且這些存儲產品系列(比如DDR4/DDR5/企業級SSD系列)價格呈現野蠻擴張之勢，主要因AI算力洪流將存儲芯片需求以及存儲芯片對於AI訓練/推理系統的重要性推向前所未有的高度。當前全球AI算力需求可謂持續呈現出指數級增長趨勢，算力供給遠遠跟不上需求強度，這一點從“全球芯片之王”臺積電(TSM.US)週四公佈的無比強勁業績數據中就能明顯看出。

臺積電第四季度毛利率首破60%，淨利潤大超預期，預計2026年全年營收增速接近30%，並將2026年資本開支指引大幅上調至520-560億美元，兩項核心指引可謂遠超市場預期，此外，臺積電管理層還將與AI密切相關聯的芯片代工業務的營收復合年增長率預期從原先的“40%中段”大幅提升至“50%中高段”。這家全球最大規模芯片製造巨頭無比強勁的業績與未來指引帶動週四美股芯片股集體大漲，尤其是存儲芯片與半導體設備漲勢最爲強勁，畢竟臺積電資本開支擴張基本用於購置覆蓋光刻、刻蝕、薄膜沉積與先進封裝、測試等芯片製造環節的各種高端半導體設備。

瑞銀預計，半導體設備板塊正在進入新一輪“超級上行週期”，強調當前AI基建狂潮所拉動的“算力—存儲—先進芯片製造”半導體投資鏈條決定了半導體設備capex粘性比以往任何週期都強勁——即基於AI訓練/推理的海量算力需求不僅推高先進製程邏輯芯片需求，也顯著擡升高端存儲芯片(尤其HBM/企業級SSD相關)的需求強度;在芯片製造工藝複雜度上升背景下，單位晶圓的設備“前沿先進工序數/步驟數”增加，設備端更容易體現爲需求的持續性與訂單能見度提升。

瑞銀將阿斯麥的2026年營收增長預期從此前的增長14%大幅上調至23%，2027年增長預期則從9%上調至14%。瑞銀預計阿斯麥即將披露的2025年第四季度總營收約爲97.47億歐元(符合公司指引的95億歐元中值區間)，預計2026年總體營收強勁增長23%至401.49億歐元，預計2027年增長14%至458.89億歐元。阿斯麥EPS(每股收益)預期方面，瑞銀預計2026年該利潤指標有望高達33.83歐元(較市場一致預期高出足足26%)，2027年達41.79歐元(較市場一致預期高出25%)。在最樂觀的EPS預期之下(即2027年EPS 47.5歐元)，瑞銀預計阿斯麥股價有望達到1650歐元。