西部数据

希捷科技

智通財經APP獲悉，與閃迪、希捷共同位列美國三大存儲產品領軍勢力的西部數據公司(WDC.US)美東時間週四美股收盤後公佈季度業績以及未來展望，數據顯示出全球科技企業對於近線高容量HDD近乎“無止境”炸裂式需求推動之下，這家存儲巨頭季度業績與業績展望指引均全線超出華爾街分析師預期。繼三星、SK海力士這兩大存儲芯片原廠以及同樣身爲HDD存儲霸主的希捷(STX.US)公佈無比強勁業績數據之後，西部數據的這份全線超預期式強勁增長業績，可謂全面強化存儲產品巨頭們強勢領銜的所謂“存儲超級週期”繁榮增長敘事。

包括“星際之門”在內的全球超大規模AI數據中心建設進程可謂如火如荼，因此在AI算力需求洪流推動企業級高性能HDD以及企業級數據中心SSD(即eSSD)需求持續炸裂擴張的強勁推動之下，希捷與西部數據旗下旗艦企業級存儲系統可謂迎來史無前例的量價齊增階段，這也是爲何西部數據股價2025年全年漲幅高達285%，2026年以來漲幅則已經達到60%。此前另一HDD霸主希捷公佈業績之後，截至週三美股收盤，其股價單日大漲近20%。

西部數據截至1月2日的2026財年第二財季業績顯示，該公司在這期間的總營收同比大幅增長25%至30.2億美元，高於華爾街分析師們平均預期的約29.5億美元，西部數據的這一季度營收可謂顯著高於市場自2025年第四季度跟隨西部數據、希捷等存儲巨頭股價暴漲而不斷被上修的分析師一致預期。該公司公司第二財季 non-GAAP準則之下調整後毛利率爲46.1%，高於分析師們平均預期的44.5%;自由現金流約爲6.53億美元，也高於分析師們平均預期的6.37億美元。

其他的利潤數據方面，non-GAAP準則之下，這家企業級近線高容量HDD領軍者第二財季調整後的每股收益(EPS)爲2.13 美元，高於分析師們平均預期的約1.93 美元;non-GAAP準則的調整後淨利潤約爲8.07億美元，實現同比大幅增長92%，調整後的營業利潤則高達10.19億美元，同比增長約72%。GAAP準則下，西部數據第二財季營業利潤約9.08億美元，同比增長62%，淨利潤約18.02億美元，同比基準下激增296%。

市場重點聚焦的業績展望區間方面，西部數據管理層預計本季度(即2026財年第三財季)攤薄後每股收益 (EPS) 將在 2.15 美元至 2.45 美元之間，遠超華爾街分析師們普遍預期的約 1.99 美元。該公司預計本季度的總營收範圍將在 31 億美元至 33 億美元之間，同樣高於分析師們近期不斷上修的約30億美元平均預期。該公司預計本季度累計資本開支大約3.8億美元至3.9億美元，反映出HDD寡頭們在存儲超級週期之下不急於大幅提升產能，而是以穩步姿態來溫和擴張HDD產能。

“我們的業務持續大幅增長。我們預計，在AI數據中心需求持續增長以及企業級高容量硬盤領域滲透加速的推動下，營收將持續實現強勁增長，盈利能力也將得到提升。”西部數據首席財務官克里斯·塞內薩爾在一份業績聲明中表示。

包括Meta、微軟以及谷歌在內的全球最大規模科技巨頭們正愈發激進向AI數據中心以及密切相關聯的AI基礎設施投資領域數萬億美元規模，用於訓練和高效率運行超大參數大語言模型(LMM)。這種AI算力需求持續井噴式擴張所帶來的堪稱無止境存儲需求激增，正在史無前例地惠及西部數據、希捷以及閃迪等傳統存儲型硬件供應商，它們所提供的企業級近線HDD以及企業級NVMe SSD用於存儲這些大模型高效率運營以及龐大AI訓練工程所需的海量數據。

在近一年的存儲類股票牛市行情中，除了SK海力士、三星以及美光這三大存儲芯片原廠股價大漲，希捷、閃迪和西部數據這三大存儲產品巨頭2025年股價漲幅同樣強勁，均上漲超過200%，其中從西部數據分拆出的企業級SSD存儲系統領軍者閃迪漲幅接近驚人的600%，這些存儲芯片與產品線巨頭們可謂大幅跑贏美股大盤乃至全球股票市場。

西部數據、希捷與閃迪這三大存儲產品巨頭股價漲勢強勁的核心邏輯在於：AI數據中心建設進程如火如荼不僅帶動HBM存儲需求激增，導致存儲芯片產能從消費電子級全面遷移至製造、封測工藝複雜得多的HBM端，AI數據中心的三層存儲棧(熱層NVMe SSD、溫層/近線 HDD、冷層對象與備份)則同樣都在同步指數級擴容，而HDD行業寡頭長期以來的供給剋制、NAND週期回暖疊加雲廠商多年期鎖量，讓這三家的量價與訂單能見度同時躍升。

西部數據——AI浪潮之下“最純正的近線HDD股票標的”

自2025年2月閃存業務分拆爲Sandisk(即“閃迪”)之後，西部數據公司的財務口徑已不再並表NAND閃存或者eSSD，西部數據長期以來所涵蓋的“企業級數據中心SSD(eSSD)超級業務線”，已經全面遷移至NAND存儲巨頭閃迪(即原WDC Flash 業務)——從西部數據分拆出的閃迪已經與2025年2月登陸美股市場公開交易;而西部數據公司作爲上市主體，可謂是史無前例AI浪潮之下“最純正的近線HDD股票標的”。

西部數據公司受益於AI超級浪潮的底層邏輯與希捷非常接近：當企業與雲計算廠商們爲滿足AI訓練/推理近乎“無止境”存儲需求而大舉擴建/新建設數據中心時，最先被“量”拉動的往往存儲主題往往是企業級DRAM——以HBM存儲系統爲核心，以及數據的沉澱、回放、歸檔與再利用——也就是以“最低 TCO/每TB成本”承接指數級數據增長的近線(nearline)HDD大容量硬盤。

西部數據在最新財報中也把增長與盈利改善明確歸因於“AI-driven data economy”下的高容量HDD規模交付與數據中心需求，並給出由數據中心需求與高容量盤滲透驅動的更強指引。

從“產品線”落地看，西部數據本輪最核心的受益點幾乎就是數據中心/雲計算基礎設施領域的高容量HDD代際升級+高密度存儲需求激增，這也與希捷在 AI基建週期裏受益於nearline HDD 的邏輯類似。

Hyperscale/雲數據中心近線 HDD，可謂是西部數據受益於本輪“存儲超級週期”的最核心產品線，比如 32TB Ultrastar DC HC690(UltraSMR/SMR)、26TB 級別的 CMR/UltraSMR HDD 等，用於對象存儲、warm/cold tier、深度內容存儲與大規模數據湖擴容;西部數據公司在官方材料裏直接把這些盤定位爲面向 hyperscaler/CSP 的低TCO類型高性能存儲擴容工具。

在規模呈現指數級持續擴張的AI訓練/推理系統，AI語料、檢索庫(RAG corpus)、觀測數據(日誌/追蹤/遙測)、合規留存與備份，最終都要落到最低TCO的容量層。因此當SK海力士與美光所主導的數據中心級別SSD價格因供需緊張被大幅擡升時，大型數據中心反而會更積極採用 SSD+HDD 的分層/混合架構以控制成本。

也就是說，當數據中心級別高性能SSD價格因爲NAND價格緊張大幅上行，數據中心更傾向用相對少量SSD做緩存/熱層，用HDD扛容量/冷溫層，HDD的需求韌性反而持續增強。對AI Agent / RAG / 向量檢索 / 在線推理這種“小塊隨機讀、多併發、對尾延遲敏感”的工作負載，NVMe 的價值遠大於 HDD/對象存儲;而對“海量原始數據、日誌留存、歸檔”，對象/HDD的單位成本優勢更大。

不急於擴產能的HDD寡頭

無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD;而三星電子、SK海力士以及美光科技，加之西部數據、希捷以及鎧俠等存儲產品領軍者正好同時卡在或者集中於這三塊核心存儲領域的某些細分類別：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心級別SSD/HDD，這些存儲巨頭是“AI內存+存儲堆棧”裏最直接的受益勢力，可謂吃到AI基建浪潮的“超級紅利”。

西部數據與希捷之所以大幅受益於全球史無前例AI算力洪流所帶來的近乎“無止境”存儲需求，主要邏輯在於“星際之門”等超大規模AI數據中心對於希捷數據中心級別nearline HDD(即近線大容量HDD)與希捷高性能eSSD的炸裂式擴張需求。

AI 訓練/推理把“數據生成—清洗—版本化—回放—歸檔”的鏈條拉到指數級，數據中心需要的是在 Exabyte 級別同時兼顧成本與規模的存儲。在這個層面，近線(nearline)HDD 仍是“每TB成本/每瓦容量”最優解之一，因此雲廠商與企業在擴 AI 基建時，會把大量預算投向高容量近線硬盤來承接數據湖/對象存儲/冷溫分層與長期留存需求。

至於這兩大HDD超級寡頭爲何不急於加速擴產HDD產能，核心邏輯在於西部數據財報顯示的“供給紀律”(supply discipline)，以及“行業工程現實”這兩點疊加。他們在主動避免重演 HDD 行業“擴產—過剩—價格戰—利潤坍塌”的老週期。西部數據管理層在業績溝通裏甚至把話說得很直白：我們現在不急於增加單位產能，而是用產品結構與技術迭代去匹配需求，也就是說用密度與結構升級輸出 Exabytes，用供給紀律守住價格與利潤，而不是用粗放擴產把自己再推回週期泥潭。

因此兩家HDD寡頭更傾向用更高面密度路線(例如希捷的HAMR、西部數據的 ePMR/Ultra SMR/OptiNAND 等)把“同樣的單位產能”變成更多 Exabytes，同時把資本開支維持在更可控區間。

野村最新的判斷顯示，該機構重申這一輪“存儲芯片超級週期”至少持續到2027年結束，且野村在研報中明確寫到“有意義的供給增加最早在2028年”。報告中反覆強調存儲芯片以及HDD/SSD存儲組件的產能擴產並非“說擴就擴”，涉及綠地/褐地/定製化半導體設備升級計劃節奏。以SK海力士爲例，野村直接把產能約束精確到潔淨室長週期/晶圓產能、先進製程升級帶來的良率與週期時間大幅延後變化、以及海外芯片工廠建設/升級受限等層面，從而推導出供給上行更慢且缺口持續時間更久。