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智通財經APP獲悉，比特幣近期的暴跌，正讓全球規模最大的企業加密貨幣資產儲備再度承壓。自2023年以來，比特幣價格首次跌破Michael Saylor旗下加槓桿比特幣代理機構Strategy Inc.(MSTR.US)的平均持倉成本線。這一關口的跌破，並未引發市場恐慌，卻透露出市場疲憊——這一信號表明，曾經備受追捧的“發行股票-持續增持比特幣”模式，正與日益懷疑的市場情緒激烈碰撞。

該公司當前的比特幣持倉成本爲76037美元，這一數字長期被視作市場心理支撐位。上週六，比特幣價格跌破76000美元，本週一亞洲交易時段再度下探，這一支撐位宣告失守。此次破位印證了一個更深層的現實：Strategy股價較歷史高點已下跌近70%，股票溢價優勢不復存在，資本市場持續收緊，Saylor的這套操作策略正迎來全方位的壓力。

目前公司尚未出現即時財務危機，既無追加保證金的要求，市場也未預期其會被迫拋售比特幣。此外，公司還通過股票發行累計構建了22.5億美元的現金緩衝墊。但如果比特幣價格無法反彈，同時公司股票也未能吸引新的投資者入場，其操作空間將持續收窄。

Strategy的核心操作邏輯十分簡單：以高於其比特幣持倉價值的價格發行股票融資，再用所得現金購入更多比特幣。這一資本市場操作手法，本質上是通過股市套利實現加密貨幣資產增持，也讓該公司在上一輪加密貨幣牛市中成爲投機投資者的心頭好。但這一紅利期已然落幕。

儘管Strategy目前仍持有超71.2萬枚比特幣，但其持倉市值持續縮水，與此同時，比特幣的整體宏觀敘事也不斷降溫。比特幣曾被標榜爲對衝通脹和法幣貶值的工具，然而近期，面對地緣政治衝擊、美元走弱甚至監管政策利好等傳統利好催化劑，其價格均未出現明顯反應。取而代之的是，市場的注意力和資金紛紛轉向交易節奏更快的投機品種，從人工智能(AI)概念股到波動劇烈的黃金、白銀均在此列。

市場情緒的轉向，讓Strategy的處境愈發被動。股票溢價優勢消失後，發行新股不僅會造成股權稀釋，也無法爲公司帶來新的戰略優勢。與此同時，比特幣價格在盈虧平衡線附近徘徊，這一位置也早已失去原本的心理支撐作用。

市場普遍預計，美股週一開盤後，Strategy的股價將進一步下挫。

如今，該公司的市值與比特幣持倉價值已幾乎持平，比特幣價格哪怕出現小幅波動，也會大幅影響市場對Saylor這一整套比特幣投資佈局的看法。