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智通財經APP獲悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)將於週三美股收盤後（北京時間2月5日清晨）公佈2025財年第四季度業績。市場預期其Q4營收將達到 1114.5 億美元，同比增長 15.53%；預期每股收益爲2.64美元，同比增長23%。

在過去一年裏，Alphabet憑藉 AI 技術的商業化落地、雲業務的強勁增長以及廣告市場的復甦，股價表現遠超標普 500 指數。

穩健的雙位數增長

Alphabet在過去 10 個季度中持續實現兩位數的 EPS 增長，且在過去四個季度中均超出了市場預期，這爲本次財報奠定了樂觀的基調。

分析師預計總營收將達到 1,114.3 億美元 左右，同比增長約 15.5%；對於每股收益，市場共識預期爲 2.64 美元，較去年同期的 2.13 美元增長約23%。

雲計算和廣告是關鍵驅動因素，分析師認爲市場的普遍預期能夠實現。例如，預計到2026年以後，雲計算市場將以約15.7%的複合年增長率增長，這標誌着市場擁有強勁的增長動力。分析師還認爲數字廣告市場也將迎來類似的強勁增長，預計從2026年到2035年，其複合年增長率將超過13%。這表明該公司正處於高增長市場，因此其增長勢頭很可能長期保持下去。

市場的三大核心焦慮

對即將發佈的報告，投資者應該關注三大重點指標。首先，投資者應該密切關注谷歌雲的訂單積壓和利潤率走勢。預計到2025年第三季度，谷歌雲的訂單積壓將達到約1550億美元，任何關於轉化率或2026年業績指引的更新都可能印證其多年增長的前景。

另一個值得關注的關鍵領域是人工智能的商業化信號。市場應該重點關注Gemini的採用指標、企業客戶案例，甚至是新的人工智能驅動的搜索功能。這將有助於瞭解鉅額人工智能投入背後的邏輯。快速的市場普及將證明這些投入的合理性，並有可能鞏固積極的市場情緒。

最後一點值得關注的是資本支出和自由現金流的展望。市場目前預計 Alphabet 四季度的資本支出將飆升 91.3% 至 273 億美元。投資者擔心鉅額投入是否能轉化爲實際的利潤回報，過度支出可能在短期內擠壓整體利潤率。

同時需要特別關注2026財年這兩項指標的指引，如果支出達到峯值將預示着自由現金流拐點的出現，並可能開啓通往可持續利潤率增長的道路。

本次財報的“勝負手”不在於營收是否達標，而在於管理層對 2026 年 AI 變現路徑的展望，以及能否證明其高額投資正在轉化爲更高效的雲服務和更智能的廣告產品。