辉瑞

智通財經APP獲悉，週二，輝瑞(PFE.US)公佈了第四季度財報，儘管新冠相關產品需求持續萎縮，但公司營收與利潤仍雙雙超出市場預期，同時公司重申了2026年的溫和指引——該指引在去年12月公佈時曾引發投資者擔憂。另外，輝瑞還公佈了其新型減肥療法的初步數據，但披露信息有限。

財報顯示，輝瑞四季度營收175.6億美元，同比微降約1%，營收下滑主要源於新冠疫苗及新冠口服藥Paxlovid的需求走低：新冠疫苗銷售額爲23億美元，雖高於20億美元的預期，但同比下降三分之一;Paxlovid銷售額僅爲2.18億美元，遠低於5.89億美元的預期，同比暴跌超過三分之二。

不過，這一數字高於市場預期的169.5億美元，原因是輝瑞的多款重磅藥物整體表現符合預期：儘管其明星肺炎疫苗Prevnar面臨默沙東(MRK.US)新產品的競爭，但仍實現17億美元銷售額，略高於16億美元的預期;抗凝血藥Eliquis銷售額達20億美元，心臟病藥物Vyndaqel銷售額爲17億美元，均符合市場預測。

期內公司錄得淨虧損16.5億美元，合每股虧損0.29美元;而上年同期公司實現淨利潤4.1億美元，合每股收益0.07美元。若剔除重組費用、無形資產相關成本等非經常性項目，公司四季度調整後每股收益爲0.66美元，市場預期爲0.57美元。

展望未來，輝瑞維持2026年業績指引不變：調整後每股收益預計在2.80-3.00美元之間，營收預計爲595-625億美元，營收規模與2025年基本持平。

公司此前曾表示，2026年營收前景平淡，部分原因是新冠疫苗和Paxlovid的銷售持續下滑，預計這兩類產品全年營收將同比減少約15億美元，至50億美元。

除新冠產品外，多款產品失去市場獨佔權，也將導致輝瑞全年營收同比再減少約15億美元。包括Prevnar在內的多款藥物正面臨日益激烈的市場競爭。

輝瑞首席財務官Dave Denton去年12月還向投資者表示，2026年業績指引中已充分考慮價格壓縮和利潤率收窄的影響。作爲與美國總統特朗普達成的標誌性藥品定價協議的一部分，輝瑞計劃在醫療補助計劃(Medicaid)業務中提供更大幅度的折扣。

根據該協議，輝瑞同意以其他發達國家的最低售價，向醫療補助計劃參保患者供應現有藥物;同時承諾爲聯邦醫療保險(Medicare)、醫療補助計劃及商業保險機構，提供同等的“最惠國”藥品定價。作爲交換，輝瑞將獲得爲期三年的關稅豁免。

今年1月，輝瑞的類風溼關節炎治療藥物Xeljanz及Xeljanz XR被納入醫療保險藥品價格談判第三輪名單，談判後的新價格將於2028年生效。

新型減肥藥能否填補營收缺口仍存疑

爲對衝新冠產品銷售下滑及老牌藥物營收萎縮的影響，這家制藥巨頭正將目光投向管線產品的長期投資，其中包括以100億美元收購肥胖症生物科技公司Metsera。輝瑞在本次業績發佈中同步披露了Metsera一款肥胖症注射劑的二期臨牀數據，該藥物可實現每月一次給藥，且能爲患者帶來顯著的減重效果，這讓市場看到了這筆收購的潛在價值。

不過，在財報公佈後，輝瑞股價盤前仍跌逾5%。由於此次臨牀試驗披露的細節信息十分有限，投資者也因此心生疑慮：公司高價收購Metsera的交易，能否填補新冠疫苗與口服藥業務營收下滑帶來的業績缺口。

臨牀數據顯示，用藥28周後，受試者體重較安慰劑組最多減輕12.3%。分析師指出，要準確評估該藥物在目前由諾和諾德(NVO.US)與禮來(LLY.US)主導的快速演變市場中的定位，仍需更多詳細信息。

瑞穗醫療行業專家Jared Holz表示：“當前市場由兩家根基深厚的公司牢牢掌控。”他認爲，輝瑞需要憑藉在療效或安全性上顯著更優的產品，才能在該領域立足。