Klarna Group Plc

Block, Inc. Class A

智通财经APP注意到，距离美国中期选举还有九个月，华尔街已开始预演 11 月投票前的各种交易情景。目前最受关注的是美国消费者，至少从最新的情绪调查来看，他们的情况并不乐观。

投资者正在紧盯那些能从特朗普政府降低生活成本的努力中获益的交易。这包括：随着某些税制改革和其他生活成本政策的实施，需求可能增加的新型金融公司；以及如果抵押贷款利率下降，景气度将回升的住房建筑商。

美国总统特朗普已经通过下令购买抵押贷款支持证券(MBS)，试图压低住房借贷成本。共和党目前在众议院仅维持微弱多数优势，投资者预计他们将倾向于支持解决通胀威胁的立法。

花旗研究美国股票策略师德鲁·佩蒂特表示：“随着中期选举临近，作为‘负担能力’关注点的一部分，民粹主义正在抬头。”

佩蒂特说：“负担能力与信贷有很大关联。如果你通过退税给人们更多钱，或者把钱打入他们的银行账户，他们在某种程度上仍可能利用杠杆、融资或信贷来购买更多他们想要的东西。”

特朗普新交易表现优异

这就是为什么花旗推出了被佩蒂特称为“战术性”的交易一篮子股票，重点关注活跃于中低收入消费者金融领域的金融科技公司，如 Klarna(KLAR.US)、Block(XYZ.US)和 Intuit (INTU.US)。例如，该群体可能会受到使消费者更容易获得信贷的政策的提振。

花旗瞄准金融科技领域之际，世界大企业联合会的数据显示，消费者信心降至 2014 年以来的最低水平。这在华尔街的部分角落引发了警报，担忧支出可能开始萎靡，尽管几个月来情绪调查一直疲软，而实际支出却保持在高位。

无论如何，消费者的不满已引起华盛顿立法者的注意，尤其是在特朗普的关税政策导致部分价格维持高位的情况下。佩蒂特表示，以往应对消费支出疲软的策略通常是涌入廉价折扣店，但这次不同了。

他说：“关税不会消失，对公司利润率的直接影响者是进口商，而许多对进口敏感的股票恰恰属于消费板块。”

到目前为止，投资者尚未完全认同这一观点。今年以来，消费必需品板块上涨了 9.2%，可选消费板块上涨了 2.4%，表现均优于标普 500 指数 1.9% 的涨幅。

随着华盛顿将重点转向中期选举，内德·戴维斯研究公司也在调整其交易策略。在这里，“负担能力”成为了核心，而总统执政第一年的政策重点——如惠及加密货币的金融去杠杆化——则不再是焦点。

由帕特·乔西克领导的内德·戴维斯策略师在 1 月 28 日的一份报告中写道：“特朗普政府从不会长期闲着，”他们描述了从 2025 年到 2026 年投资主题的转变。

该机构已在其 2026 年“特朗普交易”中加入了住房建筑股 ETF、基础设施公司以及一只押注美元走软的基金，因为经济增长、负担能力和国家安全可能是今年的三个关键主题。

然而，恒康投资联席首席投资策略师马特·米斯金认为，对消费者的广泛押注看起来很危险。他指出消费者信心下降和收入增长放缓，同时提到随着消费者走弱，整体市场正出现问题。

米斯金在电话中表示：“市场尚未对此进行定价。在我们看来，目前的定价反映的是增长和通胀的大幅加速。”

预计本季度可选消费和必需品板块的盈利增长也将是市场中各板块中表现最慢的，在截至 3 月的三个月里，可选消费板块的增长率为 7.6%，必需品板块为 6.8%。

他在电话中表示，投资者可能需要为“相对寒冷的消费背景”做准备，而不是一个过热的经济。除非华盛顿能够提供一些解决负担能力问题的政策红利。