電商巨頭與傳統零售龍頭的長期競爭迎來關鍵節點。

智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)首次在年度營收規模上超越沃爾瑪，成爲全球年營收最高的公司，標誌着兩大零售巨頭競爭格局的歷史性變化。

沃爾瑪(WMT.US)週四公佈的最新財年財報顯示，其全年營收爲7132億美元，略低於亞馬遜同期實現的7169億美元。事實上，這一“易主”已醞釀許久。大約一年前，亞馬遜首次在季度營收上反超沃爾瑪。儘管這一變化更多具有象徵意義，但也凸顯出雙方在不斷變化的消費者偏好與商業模式演進中的激烈博弈。隨着人工智能(AI)重塑企業運營、變現方式和銷售路徑，亞馬遜與沃爾瑪的競爭正邁入新的階段。

亞馬遜登頂營收榜首，並非僅依賴其龐大的線上零售平臺和快速配送體系。雖然零售業務仍是其最大的收入來源，雲計算、廣告以及第三方賣家服務等多元化業務同樣構成重要支撐。根據亞馬遜最新年報，2025年第三方賣家服務(包括佣金、履約、物流、廣告及客戶支持費用)約佔公司總營收的24%，而亞馬遜雲服務(AWS)貢獻約18%。

沃爾瑪失去榜首位置並非源於自身增長乏力。過去20年間，其營收規模已增長逾一倍。公司依託美國超過4600家沃爾瑪門店和約600家Sam’s Club門店，持續推動線上業務發展。在最新一個財季中，沃爾瑪美國電商業務同比增長27%，並已連續15個季度保持兩位數增長。與此同時，沃爾瑪不斷借鑑亞馬遜的成功經驗，試圖將自身定位爲“科技公司+零售商”的複合體。

這一轉型路徑已顯露多重信號。去年12月初，沃爾瑪將其股票上市地從紐約證券交易所遷至以科技股著稱的納斯達克；本月早些時候，其市值突破1萬億美元大關，這一估值此前幾乎只屬於包括亞馬遜在內的科技巨頭。財報也顯示，數字廣告和第三方平臺業務在第四季度對盈利形成明顯拉動，反映出沃爾瑪正加速向高毛利業務傾斜，弱化對傳統線下零售的依賴。

在AI領域，雙方的佈局路徑各有側重。沃爾瑪近年來加快擴展第三方平臺，被視爲對亞馬遜平臺優勢的直接回應。同時，公司也在新一輪AI浪潮中尋找差異化突破。去年10月，沃爾瑪與OpenAI旗下ChatGPT達成合作，今年1月又引入谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)的Gemini模型，以提升商品搜索與購買體驗。此外，沃爾瑪還推出自研AI購物助手“Sparky”，幫助用戶在App內更高效地發現商品。

沃爾瑪管理層在業績電話會上透露，使用Sparky的消費者平均客單價比未使用該工具的用戶高出約35%，約一半的美國App用戶已體驗過這一AI助手。公司高管表示，“代理型AI”正逐步嵌入沃爾瑪各個業務環節，提升運營效率、員工生產率並改善客戶體驗。首席財務官John David Rainey指出，AI投資已被納入全年資本開支計劃，規模約佔銷售額的3.5%，同時還涵蓋自動化與門店改造投入。不過，他也強調，沃爾瑪將更多通過與科技公司合作推進AI應用，而非自行開發底層技術。

相比之下，亞馬遜在“代理式商業”浪潮中採取了更爲封閉的策略。儘管OpenAI、谷歌等AI廠商正嘗試通過自動化工具改變線上購物方式，亞馬遜並未對外開放其平臺接口，而是強化自有購物聊天機器人Rufus。該工具由亞馬遜自研模型與Anthropic的Claude模型共同驅動，去年被超過3億用戶使用，並帶來近120億美元的年化新增銷售額。亞馬遜已將Rufus深度嵌入其App和網站，以提升用戶使用頻率。

在基礎設施層面，亞馬遜對AI的投入更爲激進。公司本月初宣佈，2026年將在AI相關項目上投入最高2000億美元，規模超過其他任何一家超大規模雲服務商，主要用於數據中心、芯片和網絡設備建設。不過，華爾街對其高額資本開支持謹慎態度。自2月5日發佈財報以來，亞馬遜股價連續多日下跌，市值蒸發超過4500億美元。