途牛

途牛

2月24日，途牛(TOUR.US)股價大幅收漲13.19%，這也是今年年初至今，該公司股價第二次漲幅超過10%。

智通財經APP觀察到，自去年9月30日盤中觸及階段性高點0.98美元后，途牛股價便出現了一輪持續4個多月的下跌行情，股價一度跌至最低0.56美元，區間股價最大振幅接近40%。

關鍵是，由於公司股票收盤價長期低於每股1.00美元的最低出價，途牛現已滑落至退市邊緣，何以維持期納斯達克上市地位無疑成爲其近期的首要問題。

步入“退市倒計時”?

去年5月19日，納斯達克上市資格部門向途牛(TOUR.US)發出書面通知，表明其在過去連續30個工作日內，股票收盤價低於每股1.00美元的最低出價，存在退市風險。

根據納斯達克上市規則5810(c)(3)(A)，公司有180個日曆日的合規期，或至2025年11月17日，以重新獲得上市規則下的合規。如果在180天合規期內的任何時間，公司ads的收盤價在至少連續10個工作日內爲每股1.00美元或更高，納斯達克將向公司提供書面合規確認。而這已經是自去年1月和8月以來，途牛第三次收到股價不合規通知函。

智通財經APP觀察到，去年5月19日至去年11月17日，途牛的收盤價基本都在1美元以下，僅6月11日盤中最高價超過1美元達到1.01美元。由於未能在首個180日內實現合規，因此在去年11月21日，途牛發佈公告，宣佈其美國存托股份(ADS)上市板塊調整事宜及合規進展。

在公告中，途牛表示爲解決股價合規問題，公司向納斯達克上市資格部門申請從納斯達克全球市場轉板至納斯達克資本市場，且獲得了額外180天合規期(至2026年5月18日)。根據要求，途牛後續的ADS收盤價需在該日期前至少連續10個交易日達到或超過1美元。而納斯達克批准該延期的原因之一，是途牛除股價外已滿足納斯達克資本市場的其他持續掛牌要求，且公司已書面承諾將在延長期內採取整改措施。

值得一提的是，爲進一步嚴控小型發行人上市標準，納斯達克於今年1月13日拋出一項重磅提議——引入全新持續上市要求，規定公司上市證券市值必須維持在至少500萬美元，否則將立即暫停交易並執行摘牌程序。

之所以這項擬議規則變更被視爲是納斯達克持續上市要求的一次重大升級，原因在於該規則變更意味着納斯達克正在收緊上市標準，不合規將立即暫停上市並摘牌，且無補救期的新規將讓遭遇暫時性問題的公司恢復合規變得難上加難。雖然目前途牛的市值仍有超8000萬美元，但目前公司股價仍在“1美元股價”的合規紅線外，依舊面臨退市風險。

近日股價反彈將是“救命稻草”?

結合25Q2和25Q3業績與對應盤面走勢，投資者不難看到，其實在財報披露前後，市場都會走出一波炒作行情。

例如在25Q2財報披露前的8月13日，途牛股價自0.75美元后首次迴歸BOLL線中軌，當日收漲7.93%，但K線上拉出一根長上影線，在當日成交量放大至33.22萬股的同時也預示着場內分歧放大。但在公司披露25Q2財報出現“增收不增利”表現後，途牛股價在8月15日至22日的6個交易日內出現了明顯反轉表現，從“四連陰”轉變爲“兩連陽”，8月21日和22日，途牛股價累計漲幅達到15.27%。

結合財報來看，途牛25Q2季度出現了明顯的“增收不增利”，在成本和費用端，公司當期營收成本爲4890萬元同比增長50.2%，營收成本佔淨營收的比例從上年同期的27.8%上升至36.2%。與此同時，公司當期運營費用達7890萬元，同比增長58.0%。

不過與此同時，財報顯示，公司25Q2當期跟團遊業務表現亮眼，收入爲1.13億元，同比實現26.3%增長，反映出消費者對於跟團遊等旅遊產品的需求在回升，也從側面說明途牛的業務擴張上抓住了相關市場的復甦機遇。

實際上，途牛在25Q2財報前後的盤面表現，直觀展示出了投資者因公司淨利同比下滑的短暫恐慌，到對公司投入產出表現的認可。接下來近一個月時間，途牛股價都基本沿BOLL線上軌運行，股價也再次逼近1美元。

然而在25Q3季度，當途牛再次展現出“增收不增利”財報時，市場態度則再次發生了轉變。從盤面來看，在去年9月30日股價“觸頂”後，途牛股價再次開啓了下跌行情，股價一路沿BOLL線下軌運行，直到去年11月22日，公司股價再次脫離BOLL線下軌開始上探，並在12月2日至4日的三個交易日中走出“三連陽”，“復刻”了25Q2季報前期盤面的階段性炒作，但財報披露後的股價走勢卻與此前截然不同。

智通財經APP瞭解到，25Q3季度，途牛業務繼續保持增長，持續實現季度盈利。途牛期內實現淨收入2.02億元，同比增長8.64%;但其當期公司歸母淨利潤僅1975.10萬元，同比下滑55.56%。不過從財報內容來看，途牛延續了此前的投入產出策略，並且公司主營業務打包旅遊產品收入在25Q3持續保持兩位數的同比增長，當期收入同比增長超12%。

然而，在12月5日25Q3財報披露後，途牛當日股價收跌3.21%，單日成交量達到333.07萬股，創下去年單日成交量新高，也說明場內籌碼出現較大分歧，不少投資者選擇落袋爲安。之後公司股價持續走低，直到今年2月19日盤中觸底0.56美元后，纔開始出現明顯反彈跡象。

盤面上，途牛在2月19日在繼續回踩BOLL線下軌的情況下，股價大幅收漲7.64%，並於接下來走出“四連陽”。

可以看到，與之前陰跌的低迷走勢不同，此輪反彈幅度較大，僅4個交易日便從BOLL線下軌衝至上軌，並有明顯向上開口跡象，四個交易日股價累計漲幅近30%。結合量能來看，股價反彈期內，公司股價持續走低，說明場內一致性較高，在前期洗去浮籌情況下，主力資金能通過小部分資金便拉動股價大幅上漲。

一方面從估值來看，目前途牛的PS估值僅1.08倍，顯著低於行業平均的3.22倍。與此同時，公司每股淨資產達到1.33美元，屬於明顯的破淨狀態。另一方面，今年國內“史上最長春節”正式收官。數據顯示，春節假期期間，全社會跨區域人員流動量累計超28億人次，日均3.11億人次，同比增長8.2%，出行規模創歷史新高。在此背景下，市場或借利好走出一波可觀的拉昇行情，而這或成爲途牛實現合規的“救命稻草”。