英伟达

智通财经APP注意到，英伟达(NVDA.US)第四季度财报不仅以显著优势超越预期，其业绩指引甚至让最看涨的分析师也感到意外。由黄仁勋领导的这家公司预计下一季度销售额将达到780亿美元，远高于华尔街728亿美元的预测。

然而，该公司股价周四盘前交易中仅上涨约1%。华尔街分析师认为股价还有更多上涨空间：只是需要更多时间。

摩根大通分析师哈兰·苏尔在给客户的报告中写道："英伟达显然在内部及其庞大供应链的各个环节都火力全开，在继续提升Blackwell平台(GB200+GB300)产量的同时，也在为其Vera Rubin平台的即将上量(计划在2026年下半年)做准备。即便如此，股价反应表明投资者仍不满足，我们认为这与英伟达数据中心业务在2027日历年增长轨迹的持续不确定性有关，考虑到其主要客户(美国五大超大规模企业的资本支出总额预计在2026日历年同比增长约70%至6500亿美元以上)大幅扩张的资本支出预算以及显著压缩的自由现金流状况。但退一步看，该股在财报电话会议前的交易价格约为华尔街2027日历年预期每股收益的19倍，在我们看来，英伟达就像一根被压紧的弹簧，在这份业绩公布后绷得更紧了。"

小摩给予英伟达"增持"评级，并在业绩公布后将目标价从250美元上调至265美元。

摩根士丹利分析师约瑟夫·穆尔持有类似看法，他对股价的平淡反应感到"惊讶"，因为这份业绩是"半导体行业历史上规模最大、最纯粹的超预期且上调指引"。大摩给予英伟达"增持"评级，并将目标价从250美元上调至260美元。

穆尔在给客户的报告中写道："我们仍要强调，长期前景也相当不错，尽管承认明年的增长在一定程度上仍将由资本市场驱动。"他补充说，关于超大规模企业自由现金流的疑问可能是市场反应平淡的部分原因，但这可能通过提高token货币化程度得到缓解。

穆尔继续说道，"LLM前沿模型开发者呼吁到2029年实现数百千兆瓦的计算能力，""为此买单将具有挑战性，但我们继续指出，所需计算需求主要是为了管理推理/token的增长，而非用于理想化的训练集群。英伟达相信，现金问题将通过AI工厂的现金流远优于预期得到解决——但这反过来又需要token货币化也优于预期。虽然我们不会盲目相信最乐观的五年展望，但我们确实继续认为，目前强劲的需求水平没有任何暂停的迹象。"

加拿大皇家银行资本市场分析师斯里尼·帕朱里表示，市场反应平淡表明市场对"营收增长势头见顶"存在担忧，但增长不太可能大幅放缓。

"虽然同比增速最终会从当前(70%+)水平放缓，但我们预计强劲的两位数增长将持续到2027日历年，"帕朱里写道。"我们的基本假设是超大规模企业资本支出将逐步放缓，我们认为这在很大程度上已经被估值所反映。"

该行重申了对英伟达的"跑赢大盘"评级，并将目标价从240美元上调至250美元。

其他半导体分析师在内的其他人士也持类似看法。"资本支出增长水平使得英伟达的业绩很可能再次带来惊喜，""我认为本季度恰恰证明了这一点。大型科技公司现在占数据中心收入组合的比例略高于50%(抢占了部分份额)，这也表明其他收入来源仍然健康。智能体AI的采用正在快速加速，这是目前AI推广阶段硬件需求最切实的驱动力。"