美敦力

MiniMed Group, Inc.

智通財經APP獲悉，即將從美國醫療巨頭美敦力公司(Medtronic Plc)正式分拆出來的糖尿病管理公司MiniMed Group Inc，成功通過美國首次公開募股(IPO)籌集了約5.6億美元，不過發行價格低於其此前預期的區間，凸顯出醫療科技細分市場折價以及市場對於美敦力旗下MiniMed的市場估值折價以及未來增長疑慮。根據週四的一份聲明，這家全美醫療保健領軍者以每股20美元的價格出售了2800萬股股票。此前的一份未修訂文件顯示，這家公司曾計劃將發行價格定在每股25至28美元之間。

按照這一最新的IPO價格，這家位於加利福尼亞州諾斯里奇的醫療保健公司根據其在文件中列出的流通股數，初步市值將達到約56億美元。MiniMed主營業務聚焦於銷售自動胰島素泵、連續血糖監測儀以及智能胰島素筆。

作爲美敦力旗下的糖尿病管理業務單元，其產品線主要包括MiniMed系列全程自動化胰島素泵、連續血糖監測儀(即CGM)和智能胰島素筆，都是由MiniMed / Medtronic 自主設計、開發並製造的醫療設備，並非單純的代理或轉售。

MiniMed系列旗艦產品如780G、670G 等自動化胰島素輸注系統均是公司自有技術平臺，這些設備集成了傳感器、控制算法和硬件終端，通過閉環控制技術實現自動化胰島素管理，已經在全球市場獲得FDA等監管批准和臨牀應用。MiniMed 的主營業務覆蓋產品研發、臨牀驗證、生產製造到市場銷售一體化運作，這些都基於MiniMed自有的醫療技術和產品成果，而不是依賴第三方品牌或傳統OEM來提供。

這家糖尿病聚焦於糖尿病管理的機構即將在與美敦力合作近25年後進行分拆，根據CEO Que Dallara在文件中包含的信函所述。

擬議的IPO估值在華爾街分析師羣體中引發了關於其增長前景是否能證明這些低迷數字的合理性的辯論。根據市場前瞻的調整後的EBITDA，該公司潛在的估值相對於其他上市公司可謂非常廉價，比如Dexcom Inc.、Insulet Corp.和Tandem Diabetes Care Inc.，對於這些公司而言，MiniMed可謂代表了一個顯著折扣數字。

MiniMed在截至10月24日的六個月內，整體營收約爲15億美元，淨虧損約2100萬美元，作爲對比，上一年同期的營收約爲13億美元，淨虧損2300萬美元，意味着虧損收窄但是整體創收並未實現強勁增長。

MiniMed預計將使用部分資金償還對美敦力的鉅額債務，根據文件中的數據披露。

高盛集團、美國銀行、花旗集團和摩根士丹利是此次發行的主要承銷商。該公司的股票IPO定價在納斯達克交易所完成，後續將在納斯達克全球精選市場交易，股票代碼擬定爲MMED。

雖然MiniMed主營業務所在的糖尿病設備細分領域具有長期增長潛力(比如胰島素泵與連續血糖監測系統長期受益於人口老齡化與慢性病管理需求)且具備技術積累，但投資者們顯然對其估值與前景持觀望態度，並未產生全面的資金追捧浪潮。MiniMed 的美股IPO定價低於之前預期的區間，反映出市場對這類細分醫療股的需求沒有明顯過熱跡象。

市場這種審慎態度在很大程度上源於近期中東地緣政治衝突升級局勢之下，市場風險偏好大幅降溫，以及醫療器械行業長期以來的低風險敞口與市場條件：一方面，MiniMed 在過去幾個季度顯示出營收僅小幅增長，且仍有淨虧損記錄，盈利路徑尚未完全穩定，因此投資者在定價上表現出謹慎。另一方面，與同類設備公司如Dexcom、Insulet 等相比，其估值被視爲折價，這顯示資本市場在評估增長與風險時更加謹慎。