美光科技

英伟达

美國存儲芯片巨頭美光(MU.US)將於下週公佈截至2月的2026財年第二財季業績，華爾街分析師們普遍認爲在雲計算廠商等科技巨頭們大批量提前鎖定HBM產能以及在人工智能數據中心無比強勁需求的推動下DRAM/NAND系列存儲產品價格繼續飆升態勢，該財季的整體業績以及管理層未來展望有望大超市場預期，並且將成爲帶領股票市場的存儲板塊以及AI算力產業鏈領軍者們邁向新一輪強勁上漲軌跡的核心催化劑。

隨着美國/以色列與伊朗之間的戰爭全面爆發且向中東多國蔓延，引爆新一輪席捲全球經濟的地緣政治超級風暴，投資者們在油氣價格飆升的背景下風險偏好急劇降溫，他們對於尚處脆弱復甦進程的全球經濟即將因失控式狂飆的能源價格陷入“滯脹”的嚴重擔憂情緒導致全球股債市場以及加密貨幣市場近期遭遇重創。

但是來自華爾街金融巨頭美國銀行的分析師團隊近日發佈研報稱，最新供應鏈調研以及存儲產業鏈追蹤調查顯示，以存儲芯片爲核心的全球存儲行業依舊處於“存儲超級週期”(Super-cycle)之中，中東地緣政治衝突對存儲供應鏈的衝擊以及對於基金經理們對存儲領域牛市看漲基調的衝擊幾乎爲零。

存儲芯片成AI時代最硬通貨，美光迎接“AI超級紅利”

無論是谷歌主導的無比龐大TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，且除了HBM，當前谷歌與OpenAI科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD等存儲解決方案;不同於希捷與西部數據集中於壟斷近線大容量HDD，閃迪聚焦高性能eSSD，三星電子、SK海力士以及美光這三大存儲芯片原廠正好同時卡在多個核心存儲領域：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心企業級SSD(eSSD)，是“AI內存+存儲棧”裏最直接的受益者勢力，這些存儲領軍者們可謂共同吃到AI基建“超級紅利”。

美光將於3月18日每股收盤後公佈2026財年第二季度業績。華爾街當前對這次財報的主流一致預期非常高：營收大約在191.5億美元，非GAAP準則下的調整後EPS大約在8.5至8.59美元區間。按該公司管理層上一財季(第一財季)給出的指引來看，營收中值爲187億美元、調整後EPS中值爲8.42美元，這意味着市場預期已經基本押注美光至少能打到指引上沿附近，甚至一些分析師預期略高於美光管理層給出的上沿展望。

和上年同期對照，美光在2025財年Q2的實際業績爲：營收80.53億美元，非GAAP調整後EPS爲1.56美元，GAAP EPS爲1.41美元。若按當前華爾街一致預期測算，這意味着美光第二財季營收預期同比大增約137.8%，非GAAP EPS預期同比大增約444.9%至450%。換句話說，市場現在預期的不是“溫和增長”，而是一次爆發式增長財報，並且分析師們普遍認爲在AI數據中心建設狂潮推動的近乎無止境存儲需求推動下，有望大超一致預期。

華爾街金融巨頭花旗近日維持對美光股票的“買入”評級，並在該公司公佈季度業績前將該股目標股價從385美元大幅2上調至430美元，核心邏輯在於人工智能需求極度旺盛之下的DRAM/NAND價格上漲趨勢仍未完結。截至週一美股收盤，美光股價漲5.14%至389.320美元。

以Atif Malik爲首的花旗分析師團隊表示：“我們上調了2月季度以及未來季度的業績預期，高於市場預期，主要原因是年初至今的內存價格走強。花旗全球存儲產品分析師Peter Lee的預測模型顯示，受數據中心強勁需求的推動，2026年DRAM平均售價將同比增長171%;受eSSD強勁需求的推動，NAND閃存平均售價將同比增長127%。此外，有媒體報道顯示，三星將在第一季度環比提高DRAM價格100%。”

法國巴黎銀行(BNP PARIBAS)近日發佈研報稱，DRAM合約價在2026自然年一季度料環比大漲90%，長期以穩健價格曲線著稱的NAND則有望大幅上漲55%，而且二季度將延續自2025年下半年以來的漲價軌跡。法國巴黎銀行分析師團隊更是給予美光高達500美元的12個月內目標價。

法巴銀行對於存儲價格的漲勢判斷並不是孤立觀點。TrendForce最近將2026年第一季度的常規DRAM合約價預期從此前預估的季增55%-60%上修到+90%至+95%(QoQ，即環比基準)、NAND Flash合約價格則大幅上修到+55%至+60% QoQ，並指出北美雲計算廠商們對enterprise SSD(即數據中心企業級SSD，eSSD) 的需求激增，推動其價格在第一日曆季度還將再漲53%至58% QoQ。這些都說明一個關鍵事實：存儲芯片成爲AI超級大浪潮裏不遜於英偉達AI芯片的“絕對C位”，並且仍是這輪浪潮中最先出現供需失衡、最先體現定價權的核心供應瓶頸之一。

多家海外媒體報道稱，存儲行業的最大規模巨頭三星已經把動態隨機存取存儲器(即DRAM系列存儲產品)價格大幅上調逾100%。據韓國電子新聞，三星電子已於上月與蘋果等最大客戶們完成一季度DRAM供貨價格的最終談判，服務器、PC及移動端通用DRAM均價較上季度上漲約100%，價格較去年四季度翻倍，部分客戶及產品的漲幅甚至超過100%。該報道援引業內知情人士透露，談判已全面收尾，部分海外客戶已完成付款。這一漲幅較今年1月協商的70%水平，在短短一個月內再度擴大約30個百分點。

存儲超級週期未歇——這不是普通財報，而是一次“漲價狂潮”的驗證

DRAM/NAND系列存儲產品價格的快速攀升態勢正在重塑全球存儲行業的長期合同慣例，尤其是GPU/TPU體系對HBM、DRAM、企業級SSD的愈發依賴導致供需長期不平衡。供貨談判週期已從傳統的年度合同壓縮至季度合同，如今甚至需要按月調整，折射出存儲芯片市場供需失衡的嚴峻程度。

從底層硬件理論看，AI計算本質上不僅是被算力端限制，也被“數據搬運能力”限制。英偉達GPU也好，TPU算力體系也罷，真正決定大模型訓練與推理效率的，不僅是Tensor Core/矩陣單元數量，而是每秒能以多高帶寬把權重、KV cache、激活值和中間張量喂進計算核心。

站在半導體與 AI 數據中心基礎設施的交叉分析視角，存儲芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因爲它同時吃到訓練擴張與推理擴張兩條主線，而且它還是跨平臺、跨架構、跨生態的“通用收費站”。當AI時代從訓練主導轉向推理、Agent、長上下文、檢索增強主導時，系統對容量、帶寬、功耗效率和數據持久層的需求只會更強。

AI數據中心極度依賴的存儲系統，從來不只HBM。完整的AI存儲層次其實是：HBM負責離加速器最近的高速供數，DDR5/RDIMM/LPDRAM負責主機內存擴展與數據預處理，企業級SSD則負責訓練數據集、檢查點、向量庫、RAG檢索和推理緩存等持久化數據通路。比如美光官方就把AI數據中心存儲解決方案定義爲覆蓋訓練與推理的“完整存儲器件組合”;同時也明確表示，其eSSD產品線用於讓AI pipeline在訓練和推理中維持高效數據供給。TrendForce也指出，隨着AI推理時代到來，北美雲計算巨頭們正迅速增加高性能存儲採購，其中eSSD 需求遠超預期。也就是說，AI GPU集羣離不開存儲，Google TPU集羣同樣離不開存儲——區別只在加速器品牌不同，但數據存儲底層都必須建立在HBM+服務器DRAM+ NAND/SSD的完整金字塔之上。

更重要的是，價格上漲還沒有結束。DigiTimes的產業鏈消息稱，2026年Q2 DRAM價格可能再漲約70%;與此同時，Phison(羣聯電子)已開始與客戶討論預付款安排，因爲NAND價格繼續飆升、供應仍然緊張。這類“先付款、後鎖貨”的交易結構，本質上說明市場已經從常規採購模式切換到“先搶資源”的賣方市場。Tom’s Hardware對這輪存儲超級週期的總結更直白：DRAM價格波動甚至開始呈現“按小時變化”的特徵。

DRAM現貨市場則更能夠說明存儲超級週期遠未完結。TrendForce 3月初數據顯示，DDR4 1Gx8 3200現貨均價短短一週內從32.34美元升至33.02美元，而512Gb TLC晶圓現貨價單週上漲14.7%，報價突破20.586美元。這說明不僅合約價高，現貨也仍在上衝;而當現貨價高於合約價時，通常意味着後續合約重籤仍有上修壓力。對美光這種同時暴露在HBM、DRAM、NAND、企業級SSD多條產品線的公司來說，這就是最典型的ASP順風。

HBM提前大批量鎖單與DRAM/NAND漲價齊飛

美光管理層在去年底已明確表示，2026日曆年的HBM供應已全部完成價格和數量協議，並且這些協議覆蓋了包括HBM4在內的產品;同時，公司還表示，強勁需求疊加供給約束所形成的緊平衡狀態，預計將至少持續到2026年之後。這意味着，美光最賺錢、最稀缺的一塊業務，營收與利潤底座實際上已經被鎖住。這也是爲什麼市場現在不只是盯着“會不會超預期”，而是在盯“會超多少、會不會上調全年業績展望”。

因此，聚焦於美光牛市前景的華爾街分析師們現在不僅在等待一份強勁財報，而是在等待管理層親口承認——這輪由AI引爆的存儲超級週期，遠沒有結束。

美光現在不是一家存儲芯片公司業績獨好，而是整個存儲芯片行業都在爲它“擡轎”。美光的2026日曆年強勁HBM營收已提前鎖定，並且開始積極提前斬獲2027日曆年雲計算巨頭們大單，非HBM部分又在不斷享受大超預期的漲價紅利，業績結構正從“賭供需週期”變成“提前鎖定高端HBM大單+吃到全面漲價紅利”。因此在一些分析師看來，當前市場很可能低估了平均售價爆發式增長對美光2026下半年業績指引的擡升驅動力。

如果把視角從僅僅一個季度的財報拉長到一年視角，美光這一輪股價牛市驅動力的核心邏輯其實是“經典存儲週期正在被AI重新定價”——集中體現在2025年美光股價全年上漲240%之後，2026年迄今漲幅已經高達40%。目前看不到“存儲超級週期”下行拐點的任何跡象，反而是AI數據中心建設狂潮不斷把HBM、企業級SSD和服務器級別高性能DRAM需求擡到遠遠高於行業年度極限產能。

這裏有一個偏向保守的業績上修預期，但是對於美光未來股價軌跡來說可謂令投資者們興奮：美光2027財年EPS一致預期如果在2026年內繼續上修10%-15%(華爾街平均上修展望)，再給予11.5倍的市盈率中值，那麼目標價可以推到578.6美元/股，較當前漲勢如虹的股價還有40%以上上行空間。但是這個數字是否最終兌現，取決於兩件事：第一，存儲漲價浪潮以及供不應求是否繼續向2027年上半年傳導;第二，管理層是否明確告訴市場，這輪緊缺不會在未來幾個季度迅速逆轉。就當前存儲產業鏈信號看，多頭的底氣可謂用強橫來形容。