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智通財經APP獲悉，投行Evercore強調了微軟(MSFT.US)雲計算平台Azure收入的潛在上行空間，並就新發布的Copilot Wave 3和Microsoft 365 E7提供了一些看法。

由分析師Kirk Materne領銜的團隊表示：“我們嘗試根據微軟的資本支出，對2026日曆年Azure收入預測的潛在上行空間進行估算。我們的分析不可避免地包含大量假設，但核心結論是，假設產能建設和芯片交付能夠按計劃推進，我們預計微軟在2026日曆年年可新增約257億美元的Azure AI收入，高於我們此前預計的218億美元。該展望包含大量假設，但如果非AI Azure收入增長趨勢維持在約16%左右，我們認為 2026日曆年Azure總收入可能增長約41%(較我們此前預測高約4.3個百分點)。”

分析師指出，儘管基本面仍然穩健——按固定匯率計算，微軟在財年第二季度總收入同比增長15%(其中Azure收入增長38%提供主要動力)——但Azure收入增速未進一步加快，加之資本支出增長更高，以及市場對微軟更廣泛AI戰略(即Copilot)存在一些疑問，這些因素共同對股價形成壓力。

分析師補充稱，微軟當前面臨的產能問題無法迅速解決，因此Azure加速增長更可能出現在2026日曆年下半年。分析師表示：“在我們看來，Azure缺乏短期催化劑，以及圍繞GPU在內部業務(1P)與Azure(3P)之間如何分配的爭論，使投資者暫時保持觀望。不過，以18.5倍GAAP每股收益計算，當前估值已經反映了相當程度的市場冷淡情緒，因此如果今年稍晚Azure收入出現加速增長、或Copilot敍事出現拐點，都可能成為股價上行催化劑。”

此外，本月早些時候，微軟發佈了Microsoft 365 Copilot Wave 3以及 Microsoft 365 E7(即“Frontier Suite”)，這是面向組織客户推出的全新頂級許可套餐。Microsoft 365 E7包含Microsoft 365 E5(生產力與安全)、Microsoft 365 Copilot、Agent 365，以及 Microsoft Entra Suite。

分析師表示：“顯然，在過去幾個月裏，Copilot在用户層面的吸引力並未像Anthropic的Cowork那樣引發同等程度的關注。不過，在企業市場推動採用是一個長期過程，而非短跑衝刺。微軟的分發能力和龐大的已安裝用户基礎，使其最終有機會推動Copilot在大量企業中實現廣泛採用。”

從投資者角度來看，分析師認為，與Copilot相關的使用量數據缺乏，是當前的一項挑戰。分析師稱：“雖然我們理解微軟更容易通過SKU(產品組合)方式實現商業化，但在AI時代，我們認為‘使用量 = 價值’，因此向投資者提供基於Copilot使用和消耗情況的關鍵績效指標(KPI)，將有助於展示近期Copilot調整如何推動更廣泛的採用。”

另外，分析師表示，與合作伙伴及企業客户的交流顯示，企業部署方面已取得明確進展，尤其是在生產力工具和開發者使用場景方面，而像 代理式人AI這樣的更高級能力仍在持續演進之中。分析師最後補充稱：“重要的是，微軟仍在持續受益於其廣泛的企業客户覆蓋範圍以及一體化技術棧，不過整體採用仍在分階段推進過程中。”