ARM Holdings PLC Sponsored ADR

英伟达

智通財經APP獲悉，半導體設計巨頭Arm Holdings(ARM.US)在舊金山戰略發佈會上宣佈進軍實體芯片製造領域，推出專為AI優化的Arm AGI CPU，推動股價盤前一度大漲超13%。這一重大戰略轉型旨在打破傳統IP授權模式的增長瓶頸，通過直接銷售高價值硬件捕獲AI算力市場紅利，預計到2031財年將推動公司總營收達到250億美元。在Meta(META.US)、OpenAI等核心合作伙伴的支持下，Arm正積極挑戰英特爾(INTC.US)和AMD(AMD.US)在數據中心領域的市場地位，華爾街研究機構對 Arm 的這一華麗轉身給予了高度評價。

其中，加拿大皇家銀行資本市場分析師斯里尼·帕朱裏在致客户的報告中寫道："該戰略從長遠來看可帶來顯著的收入增長和盈利潛力(到2031財年每股收益超過9美元)，但也會伴隨毛利率稀釋(芯片業務毛利率為40%-50%，而知識產權業務毛利率在98%以上)以及渠道衝突問題。儘管關於商業模式的爭論可能會持續，但我們預計該股的走勢將主要取決於近期基本面，而近期基本面依然穩健，這得益於代理式AI的拐點、數據中心市場份額的增長以及CSS/v9平均售價的利好因素。"

當地時間週二，Arm首席執行官雷內·哈斯預測，公司2031年的年營收將達到250億美元(其中150億美元來自新款CPU)，是2025年營收水平的六倍多。該公司目標是在服務器CPU這個1000億美元的可觸達市場中佔據約15%的份額，並預計在2027財年和2028財年分別實現約10億美元的營收。

摩根士丹利分析師李·辛普森表示，Arm對計算效率的關注——其Arm AGI CPU擁有多達136個V3核心，每個核心提供6 GB/s的內存帶寬，延遲低於100納秒，功耗約為300瓦——可以幫助尋求低功耗計算方案的客户，包括Meta(META.US)和OpenAI等公司。

"因此，這並不是要取代英偉達的Grace或Vera芯片，而是要用於Cerebras等公司的頭節點(靠近xPU處)、F5的網絡(路由)處理，甚至可能用於企業級環境中的通用CPU，"辛普森在致客户的報告中寫道。"Arm的戰略通過與雲服務提供商的合作得以推進，這些雲服務商尋求優化總體擁有成本並降低能耗，從而能夠將更多電力預算分配給GPU計算。"

辛普森對Arm的評級為"增持"，目標價為135美元。他還補充稱，與英特爾和AMD的產品相比，Arm的AGI CPU在成本上可能會有所折扣。

Evercore ISI分析師馬克·利帕西斯對Arm的讚譽更為熱烈，將其比作十年前的英偉達(NVDA)。

他寫道：“正如十年前英偉達的GPU完美契合當時興起的人工智能工作負載，如今Arm的CPU憑藉其高能效架構和高核心數解決方案，正完美契合正在興起的智能體人工智能工作負載，使其成為智能體工作負載的最佳‘編排者’。我們的行業調研顯示，Arm已快速獲得市場份額，併成為超大規模數據中心首選的AI CPU。Arm估算當前服務器CPU潛在市場規模達500億美元，遠超AMD的260億美元，到2031財年將增長至1000億美元——這與我們數月前的調研結果一致，表明數據中心CPU需求遠超我們此前預期。”

花旗分析師安德魯·加德納稱此次CPU發佈是Arm歷史上"最重大的轉變"。

"雖然Arm進軍芯片製造領域在業內已是公開的秘密，但我們認為，此次公告的廣度令人驚喜：其一，Arm已開發出完整的服務器芯片Arm AGI CPU，並通過ODM合作伙伴提供全系列產品支持;其二，擁有Meta和OpenAI兩大關鍵的AI發佈合作伙伴，以及其他眾多客户;其三，到2031財年(截至3月31日)實現250億美元營收和9美元每股收益，遠超最樂觀情景下的預期，"加德納寫道。