英伟达

美国超威

智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭Oppenheimer近日發佈研報稱，英偉達(NVDA.US)、博通(AVGO.US)、Monolithic Power Systems(MPWR.US)以及邁威爾科技(MRVL.US)仍然是該投資機構在全球半導體領域的首選股票。這家華爾街金融巨頭援引“業績確定性+高貝塔屬性”的超跌反彈邏輯，以及持續全球不斷擴張的人工智能支出作為長期看好這些首選半導體股票的核心依據。

近日多位華爾街資深分析師表示，在全球股票市場進入超跌反彈窗口、或者中東地緣政治局勢出現明確緩和信號時，常年來具備跑贏大盤屬性且絕大多數乃被市場錯殺的芯片股大概率會成為引領市場反攻與估值修復行情的最核心力量之一，甚至很可能就是“科技股風向標”納斯達克100指數大舉反彈的最核心主引擎，但前提是國際油價與長端國債曲線收益率同步回落。背後的核心邏輯主要在於，高貝塔芯片股對“地緣緩和—油價回落—利率壓力減輕”的鏈條最敏感，因此一旦風險偏好修復，它們往往也最先且最強勁反彈。

而在涵蓋廣義上的芯片類股票板塊中又當屬英偉達、博通所主導的業績增長前景最為樂觀的“與AI算力基礎設施密切相關聯的芯片板塊”這一細分領域對於市場反彈邏輯最為敏感且反應最為迅速、反彈幅度最為猛烈。也就是説在在“風險緩和型反彈”場景下，與AI算力相關聯的芯片股票，大概率是市場最核心的進攻看漲方向之一。

在過去一年跑贏96%股票投資同行的新興市場股票基金Robeco Emerging Stars Equities的掌舵者Jan de Bruijn近日表示，聚焦於人工智能的高性能與高端先進製程的芯片股為應對伊朗戰爭持久化前景提供了最佳風險對衝工具。這位基金經理表示，基金中40%風險敞口基本集中於存儲芯片以及前沿的先進製程芯片主題，與人工智能密切相關的芯片巨頭們即使在經濟下行或者全球金融市場劇烈波動行情中也將保有強勁的定價權與基本面擴張潛力。

當模型規模、推理鏈路與多模態/代理式Agentic AI工作負載推動算力資源消耗呈指數型外擴時，科技巨頭們的資本開支主線愈發傾向於向AI算力需求井噴之下的AI算力基礎設施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達、谷歌TPU集羣與AMD的新品迭代與AI算力集羣交付預期的“AI牛市敍事”，繼續錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敍事之一，同時也意味着電力、液冷散熱系統、光互連供應鏈等與AI訓練/推理密切相關的投資主題將跟隨英偉達、AMD以及博通、台積電、美光等AI算力領軍者們在中東地緣政治局勢面臨不確定性之際，仍繼續位列股票市場最火熱投資陣營。

根據機構彙編的最新分析師預期，亞馬遜連同谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta Platforms Inc.，以及甲骨文公司和微軟，預計將在2026年的累計人工智能相關資本支出達到大約6500億美元，還有一些分析師認為整體支出可能超過7000億美元——意味着同比AI資本開支增幅可能超過70%。值得注意的是，上述的這五大美國超級科技巨頭，預計將在2023年至2026年間，為打造無比龐大的AI算力基礎設施累計投入約1.5萬億美元;相比之下，這些科技巨頭們在2022年之前的整個歷史統計期間累計投資約6000億美元。

在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件為核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪全球整體AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。

AI軍備競賽火力全開! Oppenheimer長期鎖定四大芯片股王者

“上週我們走訪了亞洲半導體供應鏈中的多家公司，”來自Oppenheimer的分析師Rick Schafer在發給客户的一份報告中寫道。“AI算力軍備競賽仍在全速推進，雲服務提供商們的AI算力基礎設施需求可謂毫無約束，並且遠遠超過供應，這種情況料將一直持續到2027年之後。與AI算力基礎設施相關的供應緊張橫跨多個維度，其中最明顯的是先進晶圓製造、先進封裝和以及高端HBM存儲系統。交貨週期仍然被持續拉長。隨着近乎無止境的AI需求猛烈吸收供應，與AI算力基礎設施相關聯的芯片價格正普遍上漲，並且很可能會轉嫁給更多大客户們。”

因此，分析師Schafer表示，他偏好那些能夠提供“結構性強勁增長，從而在整個週期中實現大幅跑贏表現”的芯片公司。進一步來看，分析師Schafer表示，聚焦於AI的專用集成電路(即AI ASIC)仍在持續放量，其中以谷歌主導的張量處理單元(即TPUAI算力芯片集羣)為引領勢力。他還指出，為支持大語言模型參數的增長趨勢，“有多個大型項目”正在不斷增加，同時相關市場參與度也在持續提升。

Schafer表示，如今宣佈拿下的諸多訂單，可能要到2028年年中才會開始產生實際營收。這是由於英偉達AI GPU算力機櫃以及谷歌主導的AI ASIC機櫃連接系統所帶來的一系列難題與挑戰，以及數據中心內部高速連接的其他問題，包括傳統架構與新架構之間的差異。

談到英偉達時，Schafer表示，Grace Blackwell和Vera Rubin架構的AI服務器機櫃今年的數量保守預計可能會超過75,000個。他還預計，相較於Grace Blackwell，Vera Rubin的平均售價將高出50%或更多，每個AI算力機櫃單元的保守出售價格可能接近700萬美元。

此外，Schafer補充稱，與Grace Blackwell 200或者更加先進的GB300系列相比，Vera Rubin對電源管理系統的要求更高(最高可達前者的五倍)，這可能會讓Monolithic Power持續且大規模受益。英偉達、博通以及邁威爾科技則堪稱是全球AI算力基礎設施軍備競賽的三位最大AI算力贏家，尤其是近期英偉達估值已壓縮至接近甚至低於標普500指數水平，相比於其他芯片股具備更加強修復彈性。

此次Oppenheimer調研與走訪的其他結論還包括：服務器CPU短缺並未顯著衝擊傳統服務器增長;雲計算服務提供商們和英偉達在可能的情況下仍然偏好銅纜技術基準的互連，但在“某些必要場景時”會堅定使用共封裝光學(CPO);由谷歌引領的雲巨頭則正在廣泛採用有源銅纜。

Schafer還觀察到了存儲芯片短缺帶來的一系列影響，他指出，智能手機和PC市場受到的負面衝擊最大。

分析師Schafer表示，儘管市場普遍預期智能手機市場將“整體下滑”，但低端和中端市場可謂“首當其衝”，其中中國手機出貨量下滑近20%。相反，在存儲價格持續上漲之際，蘋果(AAPL.US)旗下旗艦智能手機的表現“更具韌性”。另外，Schafer認為，今年PC市場規模預計將下滑11%，不過價格更高的AI PC可能會抵消部分PC銷量疲軟態勢。

AI代理超級大浪潮來勢洶洶! 推動AI算力需求持續井噴式擴張

隨着聚焦代理式AI工作流的Agent AI/Agentic AI站上數字世界“C位”，2026年或成AI代理爆發元年，這也意味着全球範圍AI算力基礎設施需求將持續呈現井噴式擴張態勢。

Anthropic的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的AI代理在2026年集中爆發並不偶然，本質上是“模型能力、工具協議、開發框架、推理成本、終端上下文能力”五條曲線第一次同時交匯。在AI應用層，AI代理很可能會成為最主導的商業接口，因為它把“智能”直接轉化成“行動”，也意味着AI開始從“會回答”推進到“會執行、會協同、會完成極度複雜的多步驟任務”。

企業們對於提高效率和降低運營成本的迫切需求，在近期可謂極大力度推進AI應用軟件兩大核心類別——生成式AI應用與AI智能體的廣泛應用。其中，AI智能體極有可能是未來十多年的AI應用終極大趨勢，AI智能體的出現，意味着人工智能開始從信息輔助工具演變為高度智能化的生產力工具。MarketsandMarkets最新研究顯示，到2030年AI智能體市場規模有望高達530億美元，意味着從2025年開啓的年複合增速(CAGR)高達46%。

Omdia最新研究顯示，2026 年全球半導體行業營收有望猛增超30%，首次突破1萬億美元的歷史級別里程碑，並且押注這種強勁增長主要由持續井噴式擴張的AI 訓練/推理算力需求強勁拉動的數據中心存儲芯片、AI GPU/AI ASIC以及數據中心服務器CPU所驅動。

在廣義芯片板塊裏，英偉達、博通所代表的AI芯片/AI算力基礎設施鏈，近年來可謂是對市場反彈邏輯最敏感、反應最快、彈性也往往最大的一組，因為它們同時具備最強的業績確定性、最清晰的AI資本開支主線，以及此前回撤後的顯著估值修復空間。Oppenheimer繼續把英偉達、博通、Monolithic Power、邁威爾列為首選半導體股票，本身就反映出市場仍把AI代理所驅動的AI算力基礎設施供需極度緊張與結構性增長視為半導體板塊的核心主線。