CrowdStrike Holdings, Inc. Class A

Palo Alto网络

智通財經APP獲悉，傑富瑞(Jefferies)發佈研究報告指出，儘管Anthropic等公司推出的大語言模型(LLM)引發了市場對現有安全架構流失的恐慌，但身份認證、網絡安全和終端安全這三大核心領域在AI浪潮中展現出了極強的韌性，基本不受人工智能潛在顛覆影響。該行分析師約瑟夫·加洛(Joseph Gallo)在報告中強調，投資者近期對網絡安全板塊的集體拋售反映了市場對AI替代效應的過度擔憂，而忽視了安全防禦中“確定性需求”與“概率性生成”之間的本質區別。

該行由約瑟夫·加洛帶領的分析師團隊表示：“我們承認LLM技術的進步確實存在侵蝕網絡安全的風險。然而我們認為，這種風險主要集中於已被公認存在風險的網絡安全細分領域(如威脅情報、代碼掃描、漏洞管理、安全運營自動化及安全運營中心)，而並非會波及身份識別、網絡防護、終端安全等我們認為更具抗風險性的領域——這種風險分佈的差異性，反而使得近期市場出現的大規模拋售行為顯得格外意外。至於最具影響力的爭議焦點，仍在於LLM技術是否會分流現有企業本應投入的增量網絡安全預算;不過根據我們此前的調研數據，網絡安全預算在跨領域重新分配時面臨的風險，實際上已被顯著削弱。”

據瞭解，這場市場震盪的導火索主要源於Anthropic最新模型Claude Mythos展現出的卓越推理與編程能力，引發了投資者對傳統安全軟件可能被高度智能化的AI工具直接取代的畏難情緒。受此類情緒影響，包括CrowdStrike(CRWD.US)、Palo Alto Networks(PANW.US)、Fortinet(FTNT.US)和SentinelOne(S.US)在內的行業巨頭股價近期均遭遇顯著回調。

然而，傑富瑞的深度調研顯示，這種“替代論”在短期內難以立足，因為LLM本質上是基於概率預測的工具，而身份驗證和終端防禦等關鍵基礎設施要求的是極其精準的“非黑即白”式判定。在實時阻斷非法入侵或驗證用户權限時，容錯率極低的環境依然需要依賴現有的確定性架構，而非AI可能帶來的模糊推斷。

從細分賽道的受波動程度來看，傑富瑞將網絡安全領域劃分為“免疫區”與“風險區”。諸如威脅情報分析、代碼靜態掃描以及漏洞管理等領域，由於高度依賴模式識別和海量數據處理，確實更容易受到LLM的直接衝擊，因為這些正是生成式AI的強項。

相比之下，以Okta(OKTA.US)為代表的身份安全廠商，以及Zscaler(ZS.US)和Palo Alto Networks所主導的網絡與終端防禦陣地，由於涉及複雜的底層協議交互和硬件層面的集成，構成了天然的技術壁壘。傑富瑞認為，LLM在這些領域扮演的角色更多是“增效器”而非“顛覆者”，即通過AI助手(Copilots)幫助安全運維人員縮短響應時間，而非取代原有的防禦機制。

此外，傑富瑞還強調，像Anthropic這樣的AI實驗室正提前向安全公司發佈其部分模型，這更體現為合作伙伴關係而非競爭關係。加洛稱：“Anthropic的文件指出該模型將能夠以遠超防禦者應對能力的方式利用漏洞，而Anthropic似乎正提前向網絡安全供應商發佈模型，讓這些廠商有時間加固自身代碼庫、提升防禦能力。我們認為這是合作而非競爭的標誌，且對整體網絡安全需求具有積極意義。”

加洛補充道："儘管我們理解這些頭條新聞加劇的不確定性，造就了'先開槍，後問話'的市場環境，但我們認為Anthropic和其他LLM公司的模型改進並不令人意外(這種趨勢還將持續)。由於市場對這一風險採取了某種'一刀切'的診斷方式，我們認為，那些基本面穩健、在人工智能領域具備競爭優勢(我們看好身份識別以及網絡安全/終端安全領域)且估值合理的公司，藴含着越來越具吸引力的投資機會。"

截至週一美股收盤，多家網絡安全公司股票呈現上漲態勢。具體來看，CrowdStrike報收2.84%漲幅，Palo Alto Networks收漲4.99%，Fortinet亦上漲1.09%.