當自動駕駛行業還在討論“何時能盈利”時，小馬智行（PONY.US；02026）用一份財報給出了答案：就是現在。

2025年，這家成立9年的自動駕駛公司，在Robotaxi這個被稱為“物理AI首個真正應用”的領域，跑通了商業閉環。全年財報顯示，自動駕駛出行服務收入1.16億人民幣，同比暴增128.6%，其中乘客實際付費收入漲幅接近400%。更關鍵的是，該公司已在廣州、深圳兩大一線城市實現單車盈利轉正——這意味着，Robotaxi不再是燒錢的試驗品，而是一門能算賬的生意。

“規模化量產是盈利的基石。”小馬智行聯合創始人、CFO王皓俊在4月1日廣州媒體交流會上對智通財經表示道。

的確細拆業績可以發現，小馬智行的第七代自動駕駛出租車的部署速度超出預期，車隊規模從2024年底的270輛，一路擴張至今的1400輛以上，增幅逾4倍，預計2026年底將突破3000輛。其中，深圳市場的表現最具説服力。2026年3月22日，該市場單日車均淨收入創下394元人民幣的歷史新高，車均訂單量達25單。在規模化爬坡初期就實現盈利，驗證了L4級自動駕駛出租車的商業模型具備經濟可行性。

就深圳等區域單車盈利轉正，王皓俊指出，Robotaxi實現單位經濟模型（UE）轉正是刨除了固定成本之後的，可以直接導出規模擴大就可以實現整體盈利的商業經濟模型。這意味着隨着車隊規模擴張，公司將迎來更大的毛利空間，最終有效驅動集團整體盈利水平持續改善。

車隊規模在向3000台擴展的同時，小馬智行的收入結構正在發生質變。2025年，Robotaxi業務收入1.16億元，同比增長129%，Robotaxi收入佔總收入比例從約10%提升至約18.5%，帶動整體毛利率從15.2%改善至15.7%；Robotruck業務隨着拓展商業應用其收入也達到了2.84億元；自動駕駛域控制器需求增長，技術授權與應用服務收入2.29億元，同比增長19.7%，域控制器交付量較2024年增5倍，展現出穩健增長態勢。

而面對如何平衡Robotaxi盈利狀況持續改善與加大業務拓展投入之間的毛利承壓問題，王皓俊給出瞭解釋邏輯是“優先擴大營收。”

“首先，RoboTaxi作為我們的高毛利業務，其佔比的持續提升，必然會帶動整體毛利率上升。其次，若要在更多區域拓展RoboTaxi業務——無論是進入全新城市，還是在廣深等現有城市向新區延伸——短期內毛利雖會承受一定壓力，但該業務的毛利水平仍遠高於RoboTruck及Licensing and applications板塊。我們當前的核心優先級究竟是什麼？是優先提升毛利率，還是優先擴大營收？答案毫無疑問是後者——營收增長必須由RoboTaxi業務驅動。因為RoboTaxi的增長會提升其在總營收中的佔比，從而自然拉動集團整體毛利率的改善。”他補充到。

值得注意的是，儘管小馬智行將國內運營區域從四大一線城市擴展至杭州、長沙等新一線；海外通過與Uber、Rimac旗下Verne等合作，進入了克羅地亞、新加坡等市場，但從市場數據來看，其技術、運維成本也在下降，以在第七代車型的自動駕駛套件BOM（物料清單）成本為例，較第六代下降70%，其中車載計算單元成本下降80%，激光雷達成本下降68%；遠程協助人員與車輛配比已由去年的1:20提升到了1:30甚至到今天的更高。

此外，王皓俊還透露，後續成本優化工作仍將持續推進——比如佔總成本一半的車輛成本，正是公司持續努力優化的重點方向；而保險、網絡服務及地面支持人員配置等方面，也仍有進一步優化的空間。