自由港迈克墨伦铜金矿

南方铜业

智通財經APP獲悉，全球最大規模之一的上市銅生產商麥克莫蘭銅金公司(FCX.US)股價截至週四美股收盤收漲僅0.29%，從盤中的超過2%漲幅顯著回落，背後的核心原因無疑是美國總統特朗普的最新講話削弱了市場對新一輪中東戰爭將在短期內停息的憧憬，銅和其他工業金屬交易價格也都因國際油價大幅上漲之下的滯脹預期壓制而下行。不過包括高盛在內的投資機構們普遍認為中東停火後，銅等工業金屬將延續2025年下半年以來的強勁漲勢，主要因全球經濟穩健增長預期以及AI數據中心和電氣化趨勢把銅推成“硬需求”金屬。

據瞭解，華爾街金融巨頭高盛近日首次發佈覆蓋麥克莫蘭銅金(Freeport-McMoRan，FCX)的深度研報，給予“買入”股票評級以及70美元目標價。截至週四美股收盤，麥克莫蘭銅金股價收於61.38美元，今年以來股價漲超20%，2025年全年的股價漲幅高達40%。在華爾街巨頭高盛看來，雙方宣佈停火更像是短期情緒和估值修復催化劑，真正支撐麥克莫蘭銅金股價長期牛市邏輯的，仍是銅的結構性緊平衡與 AI/電氣化帶來的長期需求重估。

高盛認為，該金融機構在銅市場結構性短缺中提供了同類中最佳的配置敞口，並輔以這家礦業巨頭的黃金礦物敞口，帶來比普通黃金類股票和工業金屬類股票前景而言更強力的增長空間，而宏觀經濟局勢和地緣政治順風預計都將繼續支撐長期大宗商品價格走高，從而帶來盈利能力提升。

此外，來自高盛的資深分析師Nick Cash和Cecilia Tang表示，麥克莫蘭銅金的產量正處於一個拐點，這將在更高價格環境下進一步放大公司的盈利能力;儘管鑑於Grasberg礦山重啓以及銅價上漲，這一觀點已被市場廣泛接受，但分析師們堅定認為，麥克莫蘭銅金的“底層資產層面利潤率凸性被低估了”，而這應會推動該公司整體的利潤率進一步擴張。

因此，分析師們預計，該礦業巨頭的實際經營狀況將顯著改善，這應會帶來更高定價水平的自由現金流生成，進而增強麥克莫蘭銅金公司資產負債表的靈活性;鑑於該公司過往的歷史資本配置分配具體方式，這應會帶來對股東們投資回報的強勁提升，同時也能在市場劇烈波動背景下為長期增長計劃配置大量資本。

麥克莫蘭銅金管理層此前在業績電話會上也説過，銅價自2月底伊朗衝突全線升級後已回落近 10%，但數據中心和電氣化帶來的需求是更“長期、世俗化”的，不會輕易被打斷。

銅——或將是驅動礦業巨頭們未來利潤擴張的最核心資產

銅這一至關重要的工業金屬之所以自2025年以來需求愈發火熱，主要是因為AI數據中心新建設與擴建狂潮本質上不僅僅是在單獨採購GPU，還是科技巨頭們在竭盡全力打造一整套高功率、高可靠性的超大規模人工智能基礎設施。算力集羣功率密度越高，類似“星際之門”的超大規模AI數據中心就越需要更多的變壓器、開關設備、母排、電纜與散熱相關配電系統;而銅憑藉高導電性、導熱性與加工適配性，幾乎貫穿“電網接入—數據中心園區配電—機房供電—服務器內部連接”的每一層。

當前全球金融市場可謂無比確信“銅不僅僅是短週期商品，而且還是AI數據中心、輸配電、儲能與電動車鏈條的底層生產要素，以及在地緣政治動盪背景之下經濟體獨立自主發展所必備的戰略資源”。

標普全球(S&P Global)的一項預測報告顯示，預計到2040年，AI數據中心、國防與機器人等新需求將推動全球銅需求較當前水平增長50%;標普全球發佈的最新研究報告顯示，全球銅供應缺口預計將於2040年擴大至1000萬噸，屆時需求將升至4200萬噸，較當前水平激增50%。更緊迫的是，荷蘭國際集團(ING)的一份預測顯示，2026年精煉銅短缺量將達60萬噸，延續2025年20萬噸的供應缺口趨勢。

更關鍵的是，銅的核心需求驅動力已經從傳統地產和製造週期，升級為“AI電力化 + 能源轉型”雙重結構性拉動。IEA明確將銅稱為一切電力相關技術的“基石”之一，並指出在能源轉型情景下，電網線路對銅的需求將較2020年至少翻倍;其數據還顯示，電網領域的年度銅需求到2040年將從2020年的500萬噸增至750萬噸，若能源轉型更快則接近1000萬噸。

換句話説，銅不只是光伏、風電、電動汽車迫切需要，更是把這些電力輸送出去、穩定下來、接入AI數據中心和終端負荷所必需的“傳導金屬”。這也意味着史無前例的AI動能並沒有替代能源轉型邏輯，反而把原本已經偏緊的電氣化銅需求再向上抬升了一層。這也是為什麼近期包括礦業巨頭必和必拓、Harmony Gold在內的全球大型礦企都在主動提高銅業務敞口，凸顯出銅正在從“有吸引力的增長型金屬”全面升級為“決定礦企未來利潤增速的最核心資產”。